【直播答疑】白酒被“锤”，外资惊魂，手里的基金要不要抛？

福利1：点击此处→【好买研习社喜马入门群】请扫码进入哦

福利2：点击此处→【新手课程】700期基金课90天畅听

福利3：点击此处→添加【好买研习社】微信公众号，音频文稿及图表站内免费获取

边学边赚，大家好，我是桂煮编。（1、想要完整版文字+图表版本的，可以进入本专辑介绍、评论区的福利3，那边菜单---学习入口--每周投资纪要答疑，按步骤过去找。2、也可以点击音频下方小黄条，进入我们的新手基金训练营！）

行情的部分，今日白酒和医药板块今天都爆出负面利空，白马股再次遭遇血洗，外资一度连续两日逃离100亿，仅在尾盘十多分钟出现一些抄底的外资资金，拉回来1/3。好在，今天的下跌，拉出了长下影线，基本属于“二次探底”，两市2800只个股下跌的同时，也有1500只个股依旧收涨。另外，创业板指数也到达震荡区间的底部位置。

在三季度经济下行是大概率事件后，叠加政策的不确定性，本已风声鹤唳的A股核心资产通过快速下跌来消化高估值，部分龙头个股、板块已经历“股灾”级别的下跌，比如消费龙头跌了30%多，龙头白酒跌了40%，医药龙头跌了50%，中概互联整个板块跌了40-50%。一些拥抱这些核心资产的明星基金也是跌幅惨重，比如消费板块的明星基金最大回撤已逼近2015、2018年熊市。（ps：跌的差不多了）

不过整体市场还没有那么恐怖，比如价值、均衡型的基金经理，最大回撤距离历史上的熊市还差的很远，所以，换个角度，这点波动我们应该有更好心态去看待它。（ps：历史上这些波动都扛过来了，这次又算什么）

也送上一些鸡汤，大家周末补补。

好的基金、赛道，每次下跌都是“黄金坑”！好，下面进入正题。

1、朱平利：

主编您好，小盘股基金最近长的很好，如中庚小盘价值股票还能拿吗？还有最近大家都在说要变盘了，是不是我们的基金都要赎回，会有大的下跌吗？谢谢

【回复】

先看历史上，蓝筹价值、小盘成长历史上大都相关性很强，少部分时间会出现分化，比如2013.1-2014.3成长风格占优，2016.1-2018.1价值风格占优，2020.7-2021.2价值风格占优，2021.3至今成长风格占优。

如果我们以对应的主动基金为例，对比富国天惠（蓝筹价值型）、中庚小盘（中小盘成长）：

蓝筹价值在去年下半年到今年2月初，最后的疯狂（与中小盘成长的差值达到最大）之后，抱团股随后覆灭，中小盘成长行情开始启动。

得益于小盘股风格强势回归，邱栋荣今年的表现确实很让人惊喜。邱栋荣的投资思路是，低估值价值投资策略，偏中小市值风格。因为更高的盈利水平消化了今年的涨幅，从估值来看，中小盘股的估值依旧偏低，仍有优势，可以继续持有。

另外，邱栋荣的基金深受机构喜爱，机构持有占比很高，这也能侧面反映出机构对邱栋荣的认可。

至于整个市场走势：虽然经济恢复的速度在下降，海外货币环境有收紧风险，近期A市场出现调整，但在流动性相对稳定的支撑下，市场发生系统性风险的可能性很低，所以不要因为害怕市场调整，就想着全部赎回基金。我们也看到，股市成交量还是很大，在一些风口资产熄火后，今年表现不佳的一些蓝筹板块也开始局部活跃，指数并没有出现失控的走势。板块也是结构性的反复活跃，就还有戏。

我们一直建议，要忽略短期波动，好的基金更应该长期持有。并且，决定基金卖不卖，最关键的是基金的基本面，以及市场是不是极度高估、出现泡沫。前者取决于你自己的基金，后者目前看市场并不是，今年震荡、波动是早有预期的，不要过于恐慌。虽然多下了几场雪，但我们不至于去因此幻想----世界将重回冰川时代了吧！

2、丹若：

桂主编您好！想麻烦您帮看看我的基金需要调整吗？我是新手，正在学习好买课程。我有易方达中小盘8千，易方达蓝筹8千，交银定期双息519732  3.3万，兴全合润163406  3.3万，中欧新蓝筹166002  1.4万，工银圆兴009076  1万，以上每月定投1千，易方达裕丰000171   1.2万，博时信用债050027  1.1万，富国天利100019  1万，广发趋势优选000215   1万，好买小目标2万，稳稳的幸福28万，打新计划3万。另外全球赢家12号1.7万，每月定投2千，牛基宝稳健6.1万，平衡型2.4万，全股型3.5万，每月各定投1千。可长期投资5年或5年以上，我即将退休，希望可达10%或12%的收益。请问需如何调整？非常感谢！

【回复】

先来看持有你的个基，我们归一下类：

大消费1.6万：易方达中小盘（张坤）、易方达蓝筹（34%港股，张坤）

均衡类9万：交银定期（杨浩）、兴全合润（谢治宇）、中欧新蓝筹（周蔚文）、工银圆兴（32%港股，袁芳）

易方达中小盘和蓝筹精选都是张坤管理，且风格相近，建议选1只就可以了。考虑到工银圆兴投了港股，可以保留易方达中小盘。

易方达裕丰、博时信用债、富国天利、广发趋势优选、好买小目标、稳稳的幸福、打新计划都属于“固收类”产品（37.3万），太多种类了，建议精选下，其实2个组合、最多加一两只固收单基，足够了。

牛基宝也选了好几种不同风险等级的，稳健（类固收了，相当于股20%）、平衡（股40%）、全股组合（股100%），这相当于一个50%股的股债平衡组合。全球赢继续持有就好。此处合计13.7万。

然后每月定投单基6000，定投组合5000。

5年以上，10%年化收益是否能达到？我们大致估算下：存量资产部分你的固收占比60%，年化收益预期7%；权益部分占比40%，年化收益预期15%。这样加权平均收益率在10%。如果再加上你每月的定投，权益占比不断加大，实际收益率可能会更高些。

最后再补充下，你的权益基金的持仓都是大消费、传统蓝筹较多，今年不在风口上，需要更长的时间周期来考察。

3、方方：

老师好，请问前海开源沪港深001875，富国沪港深001371目前分别亏损6个点，8个点，怎么操作比较好。另都说下半年还是科技赛道，买哪几个比较好。谢谢

【回复】

两只都是沪港深基金，前海开源沪港深港股占40%，富国沪港深港股占32%。港股今年表现较差（截止2021.8.19，恒生指数、恒生国企指数、恒生科技指数今年分别下跌7%、17%、28%），所以拖累了沪港深基金的年内表现。

考虑到港股近期已经遭遇抛售，科技板块部分龙头个股的估值已经降到历史底部区间，一些估值具有吸引力的板块也将出现机会。从流动性看，南向资金流入规模回升（上周流入规模至122亿港元）也表明市场情绪出现企稳。对于港股，如果占比不超过20%，能投资时间更长的，可以继续拿一拿。

硬科技、新能源、中小盘，大概率还是会反复活跃，但因为涨幅多，波动会加大，尽量逢调整介入、并控制仓位，或者傻傻定投参与。另外今年表现不佳的很多价值板块，年底前也是可以积极左侧布局，等待风格轮动，年底补涨机会大。对于普通投资者，还是建议均衡配置，科技仅仅作为核心资产的辅助配置，尽可能降低波动，这样也更能拿得住。

4、JOHN：

桂主编，能说一下纯债基金的情况吗？天弘添利债基，前海开源可转债债基，华商信用增强债基。虽然基金经理管理时间不长，规模不大，但基金三，五年收益不错，排在同类前面。今年赚钱效果不好，但这些债基确实表现不俗。

【回复】

这三只可不是纯债基金。我们可以看基金的介绍页，以天弘添利为例，83%都是可转债，已经近似一个偏股基金产品了：

判断纯债基金，一是看名称里是否有“纯债”，二是基金类别是否是“纯债”，三是即便是纯债，也还要看底层持有的资产，可转债是否足够低，四是可以参考历史波动、最大回撤，足够小才可以。

所以，低风险低收益，纯债基金大多是只投债券的基金，是不可能会有这么高的收益的。这三只债基今年以来收益分别有20%、26%、33%，这可都不是普通的债基。下面来一个一个分析：

天弘添利债基，虽然是一级债基，没有股票仓位，但投的债券里面超80%都是可转债。可转债具有股性，涨起来甚至比正股还凶，并且没有涨跌幅限制。

前海开源可转债，从名字就知道这也是一只可转债基金，不仅如此，它还配有不到20%的股票，且以新能源、电子元器件为主。从券种配置看，90%都买的是可转债。这也难怪为什么今年业绩会这么好了。

华商信用增强债基，也是一只二级债基，不到20%的股票配置，70%以上的可转债，20%左右的企业债。持股上，压中了风口，年初买了很多的新能源，二季度又买了很多钢铁。并且，债券资产还加了杠杆，换句话说就是把持仓的债券拿去质押，再用钱买更多的债券，这样一来收益又增强了。

我们看这三只债过去5年多的走势，历史波动都非常的大。真正的纯债是什么走势呢，看下图中间黑色的那条直线。

所以，不要看这些基金今年涨得好，很多是基于股票持仓是风口，比如新能源、中小盘，或者可转债的正股是上述风口资产，也会获得不错的收益。在股市不好、风口变化的时候，它们的波动也会更大。甚至有债券历史波动巨大，是暴过不少雷的。

买债类产品，首先考虑的是防御，而不是收益。比如你是奔着平滑组合波动的目的配债基，或者是偏保守、稳健的投资者，建议考虑一些股性弱的，比如纯债、稳健类的偏债、或者绝对收益基金。并不建议买这些高波动的债基。如果你真想要这种高收益，我会更建议直接买相关的主动偏股基金。

5、妞儿ma：

1）上周早新闻讲到：“金融数据回落意味着市场对资金的需求不高，投资意向不高，反映出一定的经济下行趋势，股市可能风险变大。

信用收缩接近尾声也就意味着有可能收缩不再继续，那么就有可能（注意这里说的是有可能）后续会有流动性放宽的信号。”没太懂，感觉两段话有点矛盾呢？

2）上周答疑提到四大黄金赛道的介入点。可是我怎么知道“上升趋势没有破”“大级别调整的底部”？如何判断呢？“巨大意外利空消息”有哪些，可以举下例吗？

3）今天投资机要的意思应该是，虽然创业板两次跌破上升通道的下轨位置，但也无需着急加仓，可以等待更合适的价格慢慢中线介入。

【回复】

1）经济复苏下半年放缓是共识，企业投资下降，对资金的需求下滑，这样社融等数据就会下滑（信用收缩）。但是这个收缩他判定是到尾声了，未来大家的投资有望回升，对资金的需求加大，这样就需要流动性放宽、加大资金投放。另外，经济在底部，为了刺激经济，管理层也会有流动性放宽（投放流动性、降低利率），加大投放促进投资和消费的意愿。所以总结一句，经济不好，短痛，但货币维持宽松（当然前提美联储不要那么急收紧，且我们的通胀压力不大），对股市反倒构成利好。

2）上升趋势、大级别调整的底部，都要集合基本面和技术面判断。我们就举2个简单例子：

（短期上升趋势中，小调去参与，右侧做趋势交易。）

（30%以上的大级别调整后，出现底部“磨底”，分批抄底。）

巨大意外利空消息，比如疫情、贸易战、重大突发事件：

3）创业板两次跌破上升通道的下轨位置，可能进入高位震荡。创业板的位置较高，我一直不太建议参与。

6、彩云之南：

展望下一阶段，从宏观环境看，央行二季度货币政策执行报告整体基调仍旧“稳”字当头。同时，7月的金融数据显示社融增速和M2增速都走弱，7月CPI相对平稳，而PPI同比则进一步走高至9.0%，主要是受需求旺盛的煤炭价格拉动。下半年财政以及产业政策的方向值得密切关注。从企业增长质量来看，已披露公司年化ROE较一季度和去年同期继续抬升，净利润率也在进一步扩张。综合以上，建议投资者，淡化短期波动，均衡布局。基金配置上，以个股精选的产品为上。桂主编，这段话能详细解读一下吗，个股精选的产品是指哪些

【回复】

说白了就是，市场有好的消息、坏的消息，市场仍将以震荡为主，我们多个行业和风格尽可能均衡分散配置。

个股精选的产品，就是基金赚的是个股精选的钱，这类基金通常持股集中度较高，追求价值投资，比如张坤、董承非、谢治宇，还有中小盘的丘栋荣，就都属于这种风格。

和个股精选截然不同的，就是个股交易风格，即频繁买卖股票，抓买点和卖点，大部分基金经理都不具备这种风格，且较难做出持续的超额收益，当然也有例外，比如张清华、袁芳就有较强的交易能力。

小结就是，在多个行业、风格均衡配置时，优选各个领域里面的优质个股、灰马个股等，从而获得超额收益。哪怕市场、行业震荡，也能有超额收益跑出来。

7、哈哈：

请问34位里价值蓝筹和均衡基金，不持有宁德时代的有吗？严重不看好宁德时代

【回复】

宁德时代属于典型的新能源相关个股，其实有部分的均衡、价值蓝筹基金就是没有投或者只有一小部分持仓在这个板块上的，这也是这些基金今年以来表现比较平平无奇的原因。

比如价值蓝筹基金里的，朱少醒的富国天惠、董承非的兴全趋势投资、周蔚文的中欧新蓝筹，重仓股中都没有宁德时代，另外像谭丽的嘉实价值精选，做深度价值投资，也没有宁德时代，甚至也没有其他的很典型的新能源个股持仓。均衡型基金里面比较典型的像兴全派的谢治宇、乔迁，他们的基金都没有重仓宁德时代，另外像张清华的易方达新收益，虽然布局了新能源但重仓股里也没有宁德时代。其实可以供选择的基金还是挺多的。

可以参考34名单里关于“持仓变化”的描述，或者直接去查看基金的重仓股。当然重仓股没有并不代表全部持股里没有该股票，但是一般非重仓股占比很小，即便持有，对基金的影响也非常小了（个别腰部持仓占比相对较高的基金除外）。

8、元芳打野：

我有国富中小盘，还有国富焦点驱动。都是赵晓东的，我只想留一个赵晓东的，有什么建议吗。（均衡我有谢智宇，袁芳。价值我有朱少醒，董成飞，赵晓东，周伟文。股债均衡我有徐荔荣，赵晓东，张清华，杨浩。没有其他卫星，也没有四大金刚，下半年我就想稳点。）

【回复】

首先想要求稳一点的话，确实可以考虑先不去配置其他卫星或单赛道的产品了，持有这些相对均衡的产品是可以的。

关于赵晓东的这两只基金，其实区别还是比较大的，国富中小盘是一只典型的持仓行业均衡配置型基金，因为是股票型基金，所以股票仓位的下限也要达到80%。而国富焦点驱动，灵活配置型基金，仓位波动范围是0~95%，从过往历史持仓来看，从2015年起股票仓位就一直比较低，近几年稳定维持在20%左右，属于固收+性质。

因为均衡基金以及股债平衡你都已经有一些配置了，那么在这两个基金的取舍上，原则上要考虑你的风险偏好，你比较求稳的话，本来是可以留下偏固收+的这只的，但目前的情况比较特殊，就是这只国富焦点驱动我们之前在基金经理巡礼的时候就说过，它机构占比很高，可能是机构定制产品，二季度发生了机构巨额赎回，85%的份额被赎回了，基金规模骤减，虽然并没有达到要清盘的地步，但后续基金运作是否发生变化可能还需要再观察，从这个角度看可以先保留国富中小盘。本身赵晓东投资偏谨慎，回撤控制的比较好，也不太抱团。

9、selina：

你好，贵主编！好久没有关注基金了，今年年初被套牢后就一直没有看了。现在打开账户一看，买的好买的牛基宝，全球赢家，打新计划等….现在是有些许盈利，但是自己买的好买之前推荐的就亏的一塌糊涂了，有001875，163417，519688，166001，162703，我想把这些基金全卖了然后转到好买的产品里去，请问贵老师我现在应该怎样操作呢？第一次向你提问，实在是没有时间管就想还是交给专业的好买的专家好过自己看。谢谢，不胜感激！

【回复】

首先，今年市场比较震荡，板块之间切换也比较明显，这种行情下才对板块的基金收益就会非常好，没踩对的就会差一些，而这时候组合的优势就凸显出来了，因为牛基宝是偏均衡配置的，所以不会因为某些板块的下跌而出现特别巨大的下滑，组合收益更有韧性。全球赢+是全球配置，除了A股还有港股、美股，虽然A股震荡、港股偏弱，但是美股还可以。打新计划是固收+产品，本身选进组合的就是波动小的产品再加上打新收益，所以也相对抗震荡。

再来看你选的几只基金，001875曲扬的前海开源沪港深优势精选，163417谢治宇的兴全合宜，519688王崇的交银精选，166001周蔚文的中欧新趋势，162703广发小盘成长，这里面前海开源沪港深和兴全合宜都受到港股拖累了，再加上曲扬没太踩准节奏，谢治宇没有布局新能源，所以基金表现较差，交银精选一季度重仓股“踩雷”顺丰，二季度也没参与新能源所以表现一般，中欧新趋势情况类似交易精选，而且持仓偏有色、石化、航空等周期股。广发小盘成长持仓光伏、化工、医药，主要是在一季度发生较大的回撤，如果刚好买在比较高的位置那么年内体验确实不好。

这里面大都是均衡型产品，你已经持有组合产品的话，如果不想费精力去跟踪基金，那么可以不持有，直接主投牛基宝这样的组合就好了。如果想把资金转去组合，但是手上基金还浮亏的话建议等到后续回弹了再卖掉，这期间可以把之后的资金直接往组合里去定投。

10、生：

请主编讲一下如何从一个维度看一些当下热门的行业。因为一直按照主编的方法已经配置价值蓝筹、消费、医药、均衡、科技，但今年总体行业一直在波动，那么如何看一些当下一些热门行业并去进入？

【回复】

维度的话，你可以看估值（高估值的新能源、半导体、白酒、医药，低估值的金融、地产、中小盘，等等）；也可以看盈利，今年盈利较强的中小盘、科技、新能源、周期等，医药也可以，盈利低于预期或较差的白酒、食品、消费等等。可以选择低估值高盈利的（中小盘），其次是高估值高盈利的（科技、新能源、医药），低估值低盈利也还行（银行地产），最怕高估值低盈利的（白酒、消费短期就是这种情况，不是有多差，但是差于预期，或者对比人家都是高盈利的今年比较弱了）。

因为行业表现会轮动，所以才会建议大家做均衡配置。没有一直上涨的板块，而同时，也没有人可以准确预测板块、风格切换的时点，所以如果单纯做行业轮动就很容易踩错点，许多基金经理也遇到这样的难题。

如果是均衡基金+价值蓝筹+四大赛道都已经配置的话，基本上涵盖了比较全面的市场风格和板块了，轮动到哪边其实都会有相应的基金带来不错的表现。

如果在此基础上，又碰到一些热门行业，想要多分一杯羹，那么需要注意两点，一个是单行业赛道的配置上限建议控制在20%以内，再一个就是你提到的进入节奏了，比较简单的办法就是定投入场，稍微进阶一点的办法，对于热门的长期赛道，可以考虑在板块回调的时候逢跌入场（比如像医药、消费或新能源回调20%左右）。

11、开花的树：

桂主编好。能否介绍一下氢能源相关的基金？

【回复】

氢能源概念其实还是属于新能源这个大板块，另外也会包含到有关电力、石化之类的行业。Wind氢能指数包括了宝丰能源、凯美特气、卫星石化、雪人股份、安泰科技、厚普股份、美锦能源、嘉化能源、福田汽车、长城电工、凯龙股份、华昌化工、上汽集团、贵研铂业、江苏阳光、长盈精密、动力源、隆基股份、东方钽业、三环集团等。其中，隆基股份、阳光电源、万华化学、厚普股份、美锦能源、雪人股份、华昌化工的持仓占比可以重点参考。

但是因为普遍企业市值不太大，所以如果想找专门布局氢能源主题的基金的话，应该比较少，可能也少有基金公司会发这种针对非常细分的板块的产品。我们可以寻找布局了相关股票的新能源主题主动基金，比如长盛创新驱动灵活配置混合（004745）等。

12、小艾：

fof的重仓基金001054工银瑞信新金融股票，可以作为均衡基金配置吗？这个基金没出现在34位名单里。请桂主编点评一下，谢谢！

【回复】

工银新金融可以算作均衡基金，已经补充在34番外的“小而美”名单里了。这只基金的持仓是在2019年之后才转变到均衡风格上的，此前也是比较偏金融地产的。当前持仓里，有很多食品饮料、TMT、新能源股票，同时也持有部分银行股、证券股，所以可见，行业主要集中在大消费、TMT科技成长和大金融这三个赛道上。

除了行业分散之外，鄢耀的总体持仓集中度也比较低（二季度前十重仓占比不到40%）。就目前来看是可以当做均衡基金来配置的。鄢耀的持仓不太抱团，比如食品饮料上除了白酒之外他还持有百润股份（预调鸡尾酒龙头），相比个股的估值，他更看重公司成长性，比如即便在大金融板块他选择的也都是成长性比较好的企业。回撤控制还可以，近3年最大回撤在20%以内。

好了，本期的答疑内容就到这里，感谢大家的收听收看。我们下周一晚上19点直播再见。谢谢大家。

（想要完整版文字表格、或者本文中提及的产品的，可以进入本专辑介绍、或评论区的福利3链接，截图过去那边关注后，留言“30”、“34”都可以获取，按步骤过去找。）

也可以点击音频下方小黄条，进入我们的新手基金训练营！