1514.中远海控不需要业绩，只需要一个故事（下）

当你买入中远海控的时候，本质上是在买什么？

之前看易方达基金萧楠经理的路演纪要，他讲到一个问题，投资是要看本质的。比如他买茅台，本质是什么？买白酒的商业模式。他不是买消费股，或者买食品饮料股，否则他为什么不买光明乳业、伊利股份、古越龙山这些股票？

茅台品牌牢牢占据消费者心智，公司不需要投入销售费用来占领市场，你不需要担心其他白酒品牌打价格战抢占茅台的市场地位；先货后款，现金流足够好。产地、产能受限，几乎不存在替代者和其他行业竞争者侵入的威胁;有定价权，供不应求，可以提价...

有人说，买茅台，就是买中国的顶级奢侈品，本质上就是做多贫富差距。话虽不上台面，但还是很“本质”。那买中远海控，本质是什么？很多买了海控的股民不考虑这个问题，觉得我能算业绩不就得了嘛？其实这个问题很重要。

比如，最近国家的反垄断如火如荼，K12教育好好的一个赛道瞬间消失，互联网平台龙头瞬间切换为公用事业股，机构纷纷慌不择路，逃向国家鼓励支持的高端制造、科技兴国赛道。虽然好像和海控没关系，但是一个机构投资者，当它在看海控的逻辑时，会不会担忧，有定价权的集运业，会不会突然遭遇国家的运价监管？你的高利润，真是光靠供需不平衡就可以维持的吗？这个问题我考虑过，思考的结果指向一个终极问题：集运业目前高利润的商业本质是什么？

它是利用垄断优势剥削我国民众吗？显然不是。目前从美国发往中国的海运出口价格，只是中国发往美国的1/10。承担了超高海运运费的，是进口国消费者，而不是我国消费者。否则今年六月，交通运输部也不会放开管制了很久的美西航线运价上限。当然，部分出口企业过的比较难受，这也是事实。

因此，集运业的高利润，是赚发达进口国家消费者的钱，这一点需要首先明确。中远海控的利润，本质上和两头挤压消费者和小商户的垄断平台有所区别，持有海控的投资者完全可以理直气壮。

给海控死多头一分钟时间，向“坤坤”、“兰兰”们路演海控的逻辑，你会说什么？

有人说：行业内的专业人士经常看的很清楚，但投资赚不到钱甚至赔的一塌糊涂，这是为什么呢？这就像一个初中生，非要用方程去解小学生的鸡兔同笼问题，但你不懂，也不屑于小学生蹩脚的逆推思路。所以你要站在投资者的角度去看投资，站在时间精力有限，日理万机的国内基金经理，希望一句话就能让他明白一个行业和一个票逻辑的捷径去看待投资。当然还有最核心的，现在谁掌握定价权谁牛逼，

目前的A股市场，手握重金的顶流基金经理们，如张坤、葛兰等，正在焦头烂额的是，要不要把自己手上被砸的最惨的白酒、医药这些心头好，剁了去换如日中天的“新光芯”。不动吧，净值一天天往下掉；去追吧，又怕接了科技最后一棒。如果给你一分钟的时间，给基金经理们讲海控的逻辑，说服他们买中远海控，应该怎么说？

错误的逻辑如下：预计公司21/22/23年净利润为1000、1200、800亿元，考虑到未来集装箱运价不可能回到历史低位，预计三年后年利润中枢为600-800亿元，按照两阶段自由现金流估值法，公司合理估值为..

但基金经理们是管理了千亿资金，你让他们重仓一个周期股，这个东西万一景气拐点了，他们怎么卖出？更何况对他们来说，这个东西是并不是闭着眼睛能买了躺着的品种，那还不如看光伏芯片。

那咋办？讲弱周期化趋势？不好意思，你先稳定赚三年钱基金经理才会舍得看一眼。其实正确的逻辑是：美国试图通过无限印钱来收割全世界的资源要素为自己的无能买单，而中远海控是我国反制美方收割的几乎唯一武器。

为何说它是我国反制美方收割的几乎唯一武器？

Covid-19大流行以来，美方倚仗其全球独一无二的金融、军事霸权，实践MMT（现代货币理论），无限制地进行货币宽松，向民众发放现金，以缓解其因为抗疫失败而引发的各种国内矛盾。

美国民众宅在家里，拿着政府的失业救济金，买入全球生产者提供的商品过着赛神仙的舒服日子。我国虽然抗疫得力，成功复工复产，但依旧不得不用国内的各种资源要素生产产成品，出口到美国换取外汇，同时解决国内的就业问题。去年就有人质疑，那美国就这样几乎无成本地印美元，而中国要牺牲国内的人力、资源、环境，出口换回来的美元不都是废纸吗？

确实，听起来很有道理。但有人马上就反驳道：在这个世界上如果美元是废纸，那人民币就连废纸都不如了！美国可以这样把自己的美元转化为别人家的问题，其他国家缺不能。难道这个世界上的其他国家，只能坐以待毙，老老实实地被美国人收割吗？

当然不会。处于全球产业链上游的资源国，可以通过矿产原材料涨价来转嫁成本。在美联储的滔天洪水之下，工业金属价格已经历史新高，分析师大吹特吹铜的超级周期；即使是存在过剩产能的原油，在OPEC+控产的努力之下，价格也恢复到了2019年价格之上。

但我国作为制造业大国，处于产业链中游。虽说有人认为我国将会以碳中和的名义，变相向美国输出通胀。但是，极度内卷的制造业，转嫁成本的议价能力实际上是不高的，否则美国人怎么敢说加关税就加税呢？

但好就好在，美国人零成本印钱向全世界买买买的时候，在运输链条上出现了一个一年半载解决不了的短板——航运业。这让中国有了一个反制美国，输出通胀的有利武器。美国虽说是海洋国家，但远洋集运业却并不强大。目前航运界三大联盟控制了全世界的主要运力，美国国内排的上号的只有美森，最多再加个以色列的，体量与三大联盟无法相提并论。这就是为啥海运费居高不下，总统拜登也要亲自喊话说要查班轮公司垄断的原因了，因为它自己手上没运力啊！

加上美国国内基础设施老旧不堪，效率低下，被班轮公司“卡脖子”涨运费也无可奈何。一句话：美联储放出来的水本想白嫖中国的要素资源，结果被中远海控全转嫁回去了。只有班轮公司有这个议价能力涨价，而国内出口制造业却不能！海控的实控人是我国国资委，这不就是反制美国，输出通胀的最好武器么！

接下来分析行业格局，供应链瓶颈的问题。比如：为啥运价高企不是因为缺集装箱，也不是因为缺船呢？关键运输瓶颈在于美国堵港。那美国为什么解决不了堵港？因为除了疫情影响，工人不返工的因素，基础设施年久失修，效率低下，按照美国搞基建的速度，这些可能五年十年都解决不了。因此，海运高运价，不是疫情临时因素，而会维持很久一段时间。所以海控的业绩是弱周期化的，不是英科医疗也不是牧原股份。