1502.周期终将幻灭，在此之前我们仍将经历一次康波

欢迎收听雪球和喜马拉雅联合出品的财经有深度，雪球，3500 万投资者在线交流，一起探索投资的智慧，听众朋友们大家好，我是主播匪石-34，今天分享的稿件名字叫周期终将幻灭，在此之前我们仍将经历一次康波，来自如影如响。

今天聊一聊大家最关心的中远海控估值问题，即周期弱化的逻辑。有人告诉我航运是“最周期”的行业，而我说，要用辩证的、发展的、联系的眼光看待问题。“最周期”的结论是用归纳法推导出来的。殊不知归纳法的最大问题是“不保真的”，也就是说，归纳法的谬误在于两点：

第一，从单称命题上升到全称命题的逻辑跳跃性。

很多人观察到无数船公司的周期，所以上升到所有船公司的周期性非常强。这是错的。

第二，从过去推导到未来的时间上的非必然性。

很多人观察到过去任何时间都是周期，所以未来的时间也将回归到周期。这也是错的。

以上是归纳法的两点谬误，以前很多哲学家都吃过亏，这是简单的哲学常识。也就是说，那些说中远海控周期和以前一样结论的方法是有问题的，怎么能期待结论是真的呢？

一、供给和需求之间的错配，形成波动的周期

由于市场一开始门槛不高，参与市场的竞争者众多，提供的服务几乎没有差异化。对于船运来说，只要能送到目的地，选哪家基本上差异都是不大的。人们的消费习惯和需求在短期内变化不大。而市场的参与者众多，容易形成恶性竞争。市场的需求在短期内没有及时传达到供给端，容易造成供给端大开大合，疯狂造船，运力增加，供给过剩，形成供需错配，周期波动明显。

根本原因在于竞争者众多，需求端传导到供给端有明显的信息迟滞。如果供给端竞争者减少，供给根本不会突然大幅增加和突然大幅减少，周期波动不会这么强烈。

二、恶性竞争导致行业集中化趋势明显

恶性竞争后，大部分小散公司缺乏订单，无法抵消船只带来的大幅成本，小散公司开始逐步消亡。船只被拆解以度过萧条期，运力减少。我们知道供给不是明显过多，就是明显过少，而拆船导致供给紧平衡，为什么？船拆多了呗。而家底雄厚的公司——中远海控，活了下来。通过一步步兼并，自身实力增强，成为行业的唯一集中龙头。

大家可以想一想，如果需求端传导到供给端，现在供给端就一家公司，供给端会不会突然疯狂造船，提供过剩的运力以满足需求呢？肯定不会，这是简单的常识。也就是中远海控在经历过恶性竞争之后，获得了平滑周期的一枚金钥匙。

三、行业集中化导致门槛提高，周期成为未来经营过程中的正常波动

周期并不是一种规律，规律是不以人的意志为转移的。周期只是一种现象，周期是供给的错配形成的，而供给之间如果能更好地协调，周期会减弱。

现在利润这么丰厚，请问有一家竞争者眼红利润进入这个行业了吗？答案是没有！门槛太高，根本进不来！造船至少需要3年，这不是用钱能竞争来解决的。三大联盟也会心照不宣控制运力，不能像过去一样恶性竞争了，对所有人都没有好处。

另外一个门槛就是，中远海控的成本就是整个行业的平均成本，如果竞争者成本无法像行业平均成本靠拢，在未来是撑不了多久的！

在中国，如果有大量竞争者进入，供给端大开大合，形成周期是可以遇见的，但是目前根本没有竞争者能够进入！海控的护城河如大海一般宽阔！

另外，通过端到端的数字化能力，需求端传导至供给端，可以有效平滑周期。反正中国整个行业就中远海控一个，它甚至能通过调节运力，来控制所谓的周期波动！周金涛先生在《涛动周期论》中说，周期终将幻灭，在此之前我们仍将经历一次康波。

中远海控目前拥有平滑周期的金钥匙，周期弱化是一个不争的事实。而价值投资者也将享受康波周期的红利，感谢你们的坚持。目前所谓的周期不在中远海控，而在大众的心中！破山中贼易，破心中贼难！