查理•芒格合伙人李录的39个投资问题（下）

有国内投资人认为，现在汽车行业是一个拐点，如果看汽车行业的护城河，应该关注些什么？

李录：早期的汽车行业，实际上是非常优秀的行业，因为那个时候的汽车制造很复杂，就像现在飞机一样，能够造的企业很少，造得好的企业也很少，而且它还不断有新东西出来。当行业成熟了以后，日本人开始学会造车，之后，大家发现，造车其实没那么复杂，很快韩国人也学会了，再一转眼，中国人现在也慢慢学会了。所以，这个行业一下子变成了有几十家公司都能够造地一样好，它的技术也没有再往上走了，原来的企业停在前面，等着后进者去追，这个行业开始变得越来越不好。早期的时候，

GM可以把整个世界都买下来，那时候挣钱挣得多到真的不可想象。所以，有些行业确实是有它的周期，它在不同的周期，表现真的是很不一样。你说的现在有些投资人看好汽车行业周期，是一个小周期还是大周期？如果是从大周期的角度讲，现在会造汽车的人越来越多，而且汽车之间差异越来越少。另一方面，汽车从电动车、自动驾驶开始，又走了一个新弯，它又开始了新的一轮。但是到目前为止，总的来说，它还是靠一个补贴的市场，目前还不能够形成真正的周期判断。