财务自由之路7：风险提示

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大家好，这里是读书人财商学院《财务自由之路》系列课程，今天我们来学习第七课：风险提示。

在上节课的最后，我们谈到了在国外，有些曾经傲立于右侧象限的银行巨头们，因为没有很好的风险意识而最终轰然倒闭。在中国，我们历来也有小心驶得万年船的古训。然而，当我们翻阅琳琅满目的“成功学”、“名人自传”或“致富之路”这样的书籍，我们看到的基本上都是主角如何靠自己的聪明才智快速而又轻松地抵达成功的彼岸，“风险”几乎没有任何存在感。其实，这种书籍往往会把我们带到两个误区，一个是幸存者偏差，另一个是自利归因偏差。

什么是“幸存者偏差”呢？最典型的案例是这样说的：

在第二次世界大战中，英美盟军和德军之间的空战曾一度不可开交，双方都损失了许多轰炸机和飞行员。所以盟军研究的一大课题就是：在轰炸机的哪个部位装上更厚的装甲，可以提高飞机的防御能力，减少损失。由于装甲很厚，会极大地增加飞机的重量，不可能将飞机从头到尾全都用装甲包起来，因此研究人员需要做出选择，在飞机最容易受到攻击的地方加上装甲。当时的盟军研究了那些从空战中飞回来的轰炸机，并提议在弹孔最密集的部分加上装甲，然而这一提议被统计学家亚伯拉罕·瓦尔德否决了。瓦尔德指出这些轰炸机是从战场上成功飞回来的“幸存者”，因此它们机身上的弹孔并不能对飞机造成致命伤害，而要想救轰炸机飞行员的性命，更正确的方法应该是去研究那些被击中并坠毁的轰炸机，研究它们被击中的地方并用装甲加强。瓦尔德的建议后来被盟军采纳，从而挽救了许多飞行员的性命。

幸存者偏差是一种非常常见的逻辑谬误，它的本质是，我们只能看见某种经过筛选而产生的结果，而没有意识到筛选的过程，因此忽略了某些被漏掉的关键信息。

那什么又是“自利归因偏差”呢？“自利归因偏差”是心理学中的一条基本定理，就是说人们总是倾向于把成功归因于自己的努力，而把失败归因于外部因素。举个例子，赌徒在赢钱的时候一般都认为是自己赌艺高超技术一流，而在输钱的时候则常常会抱怨运气不好。很多陷入深度“自利归因偏差”中的赌徒，包括在真正的赌场上赌博的，也包括在市场中奉行赌博式押注投资的，往往到最后都血本无归，甚至一身债务。

我们相信每一个想走进右侧象限的人，都不愿意自己落得这样的下场，但是我们也知道，右侧象限是有风险的，论投资：在之前的第四课《七层等级》里，我们也提到，中国股市有“一赚二平七亏”的铁律，更别提 2018年集中爆雷的互联网P2P理财平台和2020年4月份见证历史的“原油宝”惨案；论创业，虽然我们很难找到权威的官方数据来说明创业的风险，但一般市场上比较认可的数据是：初创企业在3年期的存活率不到10%。

所以问题就是，我们怎样才能在“危机四伏”的右侧象限闲庭信步，确保资金安全并且收获满满呢？

首先我们要规避幸存者偏差。

怎么规避呢？我们来看一个案例：

很多初涉股市的小白，因为没有良好的盈利能力，往往会选择私募基金或者公募基金，找一位优秀的基金管理者来帮助自己盈利。小张就是其中一位。几年前，小张投资了一只私募基金，理由很简单，就是这只基金的管理者被称为“基金一姐”，她管理的一只公募基金去年刚刚获得了公募基金冠军。如此优秀的业绩，把钱交给她肯定错不了。可是没想到，2年后，小张却亏损过半。

为什么会这样呢？后来发现，这位“基金一姐”除了获得冠军的那只公募基金，并没有其他优秀的产品业绩，而且获得冠军的那只公募基金，也巧了，是因为她重仓的板块正好赶上那年的大涨，而当她没有了这些天时地利因素以后，结果也就全然不同了。

投资界一直以来都有一种思想，就是崇拜大师、追随高手，这本身无可厚非，就像我们到一个神秘而又有一定风险的地方去旅游的时候，我们经常会先找一个导游，但是如果这个导游不靠谱，那也会把我们带到沟里去。在投资创业路上也是一样，如果我们选错了对象，后果是非常严重的。

那么我们怎样才能判断这些“导游”是真的有实力，还是一时运气造就的成功呢？很简单，只要把他们的成功经历拉长来看就可以了，如果他们在很长的投资创业时间里，或者在多次投资创业的过程中都能保持令人满意的收益，那他们就是真的在右侧象限游刃有余的成功人士。

这个逻辑应该很好理解，假设在一次或一年中，投资或创业的成功概率是50%，等同于抛硬币正面朝上的概率，那么三年或三次投资创业都成功的概率只有12.5%，五年或五次的概率更会降到3%，所以那些能够长时间或多次投资创业成功的人，他们在每次或每年的成功概率应该远高于抛硬币的50%，所以他们是真的有水平，而不是光靠运气的“幸存者”。君不见，赵子龙七进七出长坂坡，诸葛亮七擒七纵孟获，靠的是勇冠三军和智多近妖，而不是上天垂青的好运气。

其实这一点，我们也可以在罗伯特·清崎的身上得到印证。富爸爸理论之所以这么受欢迎，也是因为罗伯特·清崎并不是所谓的“幸存者“，而是真正的成功人士。他三十岁开始创业，历经了几次商海起伏，在47岁退休，实现了财务自由； 而我们之前提到过的陶朱公，也是”十九年之中三致千金，再分散与贫交疏昆弟“。从他们俩的事迹中我们可以看到两点：第一、他们都是致富之路上的长跑冠军，所以他们的成功不是靠运气；第二、即使是像罗伯特·清崎这样的人物，要实现完全的财务自由也非一朝一夕之功，所以对我们来说，一夜暴富只是个不切实际的幻想，应该坚决予以摈弃。

其次，我们要规避“自利归因偏差”，也就是说，我们必须摒弃赌徒心理，要对自己的投资标的有深入的了解，而不能光靠运气在右侧象限游走，这样迟早会触雷的。

近期发生的“原油宝”事件就是一个非常典型的例子。原油宝事件涉及到原油期货和模拟盘交易，具体原理比较复杂，我们在这里就不展开说了，只是简单地给大家捋一捋投资者巨亏的基本逻辑。

“原油宝”事件可以说，刷新了很多人对投资的认知，原本以为投资大不了就是亏没了本金，可没想到还能亏到倒贴钱，倒贴多少呢？两倍的本金。

网传的一张结算单：投资者持仓均价194.23元，持仓2万手，本金388.46万元，但是现在总体亏损超900万元，倒欠银行530多万元。

中行原油宝理财产品的实质是：投资者在中行模拟盘里下买卖操作指令，然后中行汇总众多投资者的指令在芝加哥商业交易所购买等值的原油期货，中行充当投资者的操盘手，只收取交易手续费，不承担交易风险。

原油期货是按月交割的，比如投资者持有5月原油期货的多头仓单（做多原油），到期4月21日如果还没有卖出，就必须持凭证去领取原油现货。而中行是不能持有原油现货，因为那不在它的合法经营范围之内，所以必须在截止日期前把持仓卖掉（平仓）然后换成次月（6月）原油期货。好了，关键点来了，中行平仓的时间和方式都是固定的，即采用TAS(Trade at settlement)机制，交易员提前设定而且不能撤销，以北京时间上午2:28-2:30这3分钟的交易平均价格，来作为平仓的交易价格，这样，中行相当于在“丛林法则”中彻底暴露了自己的底牌。在2020年4月份，国际空头知道中行手上有大量多头仓单，而这些仓单很多是投资者在全球新冠疫情肆虐，经济低迷，油价持续走低甚至比水还便宜的情况下买入的；国际空头还知道中行在原油交割日关键三分钟这个时间点不管价格多少都必须卖出这些仓单，因为中行不能拥有原油现货；而且芝加哥商业交易所很配合地在2020年4月15日修改了交易规则，允许原油价格为负数。综合以上各种因素，国际空头在原油交割日那天几乎是一瞬间，把5月原油价格砸到了-40美元，最终根据系统计算，5月原油清盘价格：-37.63美元，创了历史记录。这就出现了我们刚刚说的那种倒贴几百万的情况。

事件发生后，很多中行原油宝的投资者在向中行维权，指责产品本身的设计有问题【期货是一种专业性很强、高风险、高门槛的产品，但中行设计的原油宝却降低了门槛，面向大众发售】。但是这些投资者也难辞其咎，在买入中行原油宝时，有多少人是真正理解这款产品特点的，是真正理解芝加哥商业交易所更改交易规则可能会带来的无底线穿仓风险的呢？

最近有句话非常流行：我们赚不到超出我们认知范围外的钱，除非靠运气，但是靠运气赚到的钱，最后往往又会靠实力亏掉。投资不是赌博，只有不断提高自己的认知，才能在右侧象限走得更远，走得更稳！

好了，今天这节课就到这里，课程最后我们简单梳理一下。

这节课我们花了大量篇幅来提示右侧象限的风险，一个是“幸存者偏差”风险，告诉我们在右侧象限做任何选择时都要考虑你所掌握的资料是否是全面的资料，是不是关键信息已经被漏掉了；第二是“自利归因偏差”风险，告诉我们要拒绝做赌徒式投资，要对自己的投资标的有深入的了解，不断提升自己的认知。

至此，我们《财务自由之路》系列课程已经接近尾声了，下节课，也就是这门课的最后一节课，我们将从实践方面入手，告诉大家从左侧象限跨越到右侧象限实现财务自由的七个步骤。我们下节课再见。