什么是价值投资?

什么是价值投资?

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昨天介绍的是护城河,今天就是介绍另外一个,很多朋友非常感兴趣的,就是价值投资。

我们通常说价值投资,这个价值投资到底是什么呢?它包含哪些比较关键的因素呢?

这就是咱们今天的学院直播课,给大家介绍的就是价值投资。

咱们学院里目前是每周会有两场直播课。

然后在今年,也是因为疫情的影响,所以线下活动也没办法做。所以我们就把很多的一些原本的,线下活动就放在这个线上了。也是通过咱们现在看到的这些直播的平台,还有这些工具,给大家去讲解一些知识点。

像学院之前也是讲了有20多场了,然后往期的直播都可以回看,咱们在学院置顶帖里就可以找到往期直播的汇总帖,就可以在这里边回看了。

像现在咱们学院每周,通常是周五和周日晚上800~900,这周是周五和周六的晚上800~900,像今天给大家带来的就是价值投资。

这个价值投资,我相信很多朋友在网上去搜索一些投资理财的相关的书籍,或者是文章的时候,经常看到这个词。

价值投资其实最早它的诞生,是来自于巴菲特老师格雷厄姆。

因为在格雷厄姆之前,在很久以前的时候,股票市场最早是怎么来的呢?

当时是因为欧洲他们当时要做航海,大航海时代。然后发现了美洲,然后发现了有很多数不尽的这些宝藏。然后有少量的这些船队,远洋的船队最后赚到了钱,然后大获丰收,发了财。然后剩下的欧洲人都很眼红。

但是远洋航行并不是所有人,都能够去做的,它的风险太高了,所以当时就有人想出了一个,非常天才的想法,就是股份制公司。

我们成立一家公司,这个公司去做远洋的贸易,然后如果谁看好这个生意,就去买这个公司的股票,所以这个股份制的公司就诞生了。

最初的股份制的公司是面向贵族、有钱人还有皇室,针对他们开放的。后来股票的交易门槛就逐渐降低了,然后就普及到了千家万户,当时很多的欧洲的这些普通老百姓,也可以去买股票了。

然后这个公司的数量越来越多,你手里一直都有股票,股票也没办法直接拿过来交易,所以很多人就有变现的需求,他毕竟还是要换成钱。然后另外也有一些人,他想去买这些公司的股票,所以中间就产生了一个交易的需求。所以很多人就约定,在某一个地区,我们就在这个地方去交易股票。

包括咱们国内,在早期的时候,股票市场还没有建立之前,当时的股票交易,就跟现在北京有的朋友去潘家园那个地方摆地摊一样。最早的股票交易,就是一个早期的地摊经济。大家支个摊子,在这里把自己的股票凭证摆出来,谁要多少钱,然后就讨价还价,最后就成交了。

但是老这样也不行,这种成交的交易的效率,确实是非常低的,而且不利于交易,毕竟这里边中间有很多的漏洞了。

所以后来就专门成立了一个股票交易所,这个交易所就跟我们菜市场一样,咱们圈块地,所有的人你都要达到一定的标准和要求。我们把这个股票,按照标准的这个份额给拆分好,然后以100股为单位去买卖交易,这就是A股的规则。

然后当时的海外市场,也就是有了这样的一个股票交易所,但是仅仅有了这样的一个雏形,并不代表着投资理念就成型了。股票交易所最初诞生了之后,它当时引入了一个很有意思的东西,叫k线。

k线这个东西是什么呢?K线这个东西,它最早是来自于日本。日本的大米交易商,他们用k线来标价标记大米的价格。 K线上面主要有4个元素,就是当日的最高价、最低价,还有类似的一些元素。上涨、下跌可能用红色和绿色,分别去表示,所以这个很形象。所以后来就引入了k线这种方式来计价。

但是引入了之后,并不代表着投资的策略出现了。

当时很多人就是看短期的市场涨跌,看这个市场的涨跌去买。有哪些品种涨得好,看到过去的几个月,过去一两年涨得好,很多人就进去买了。这种投资策略一直都有,包括像我们非常熟悉的牛顿,待会我们也会说,牛顿当时也是用这种方式买股票,结果亏了很多。

所以再到后来的时候,特别是到了20世纪初的时候,美股在1920年到1929年这段时间,出现了一波非常大幅度的上涨,在1929年就出现了美国当时的一个经济危机。然后出现了大萧条,股票市场之后跌去了百分之七八十。

所以在这一轮大的上涨、下跌之后,市场上就出现了一批人,他们就在反复地思考,为什么市场会出现这样的大涨大跌。然后究竟有什么样的方式,可以帮助投资者获得一个好的收益。

其中就有一个人叫格雷厄姆,他在20世纪20年代的时候,他当时也做了投资,并且做的规模也不小。但是在大萧条期间,股市大跌了,格雷厄姆当时就濒临破产,不得不回到大学去教书。你看人家去当个大学教授,这是不得不去做的一个选择。其实他之前自己做生意做投资,做的规模还是挺大的。回来学校里边,他在做投资的时候,也把自己的一些研究,系统性地梳理了出来,然后同时出版了一本书《证券分析》。然后也在大学里边,去普及他的这些相关知识。

然后就有一个小伙子,来自于美国内陆的一个省份,的小伙子叫巴菲特,然后在学校里面上课的时候,就接触到了格雷厄姆的这套理念。然后巴菲特,包括后来格雷厄姆的徒子徒孙,就把价值投资这套理念,给发扬光大了。

其实不仅仅是巴菲特出名,格雷厄姆当时教出来的,好多的学生后来都很出名,比如说像擅长低市净率投资的施洛斯,他也是巴菲特的同门师兄弟,他跟巴菲特的投资策略和理念,就会有一些区别,特别是投资的方式上。巴菲特后来变成了,长期持有一些优质的公司,陪伴公司成长这样的风格,这个也是受他的好朋友,受他的好搭档的影响。然后像施洛斯,他就一直坚持的是格雷厄姆之前的理念,就是低估值投资,像施洛斯他是擅长低市净率投资的。

另外,还有一些投资大师,他们也是或多或少地受到了格雷厄姆的影响。比如说我们前面提到过一个低市盈率投资大师,就是约翰·涅夫。约翰·涅夫他在学校的时候,当时教他投资理念的那个人,本身也是格雷厄姆的这一派的信徒。

所以我们看到很多的美国投资大师,或多或少的都受到了格雷厄姆,这一派的一个影响,所以我们今天给大家介绍的也是,价值投资这个理念,它究竟包含了些什么?

虽然每一个投资大师,他们的投资理念不同,但是通常来说,价值投资它有4个最基本的要素,这也就是格雷厄姆在他的书里面反复提到过的。

价值投资这4个核心的要素是,买股票就是买公司,然后要有安全边际的意识,然后要认识到市场先生,还有明白自己的能力圈。

其实价值投资不管最后,变成一个什么样子,基本都是包含了这4个主要的元素的。

首先买股票就是买公司。这个理念其实是,我觉得是在一开始投资的时候,非常难入门的一个理念。因为很多人,他是把股票当做是一个筹码,而且这个想法很难改变。包括很多市场上的老股民,一提起来就是庄家,有很多人特别喜欢说庄家,这样的一个词汇。

为啥呢?庄家这个词来自于哪儿呢?

庄家这个词是从赌场来的。坐庄,庄家就是开赌场的,或者说是有大资金量来操纵赌局的。所以像这种庄家,包括股票市场有很多的术语,早期也是来自于赌场。比如说我们通常提到的蓝筹股。蓝筹是什么意思?蓝筹就是赌场里边金额最高的筹码。当时是用一个蓝色的筹码,所以蓝筹股后来就代表了大盘股。

所以我们看到股市很多的术语,是从赌博当中继承过来的。早期的很多人,也是通过k线,或者是一些短期的技术,用这种划线或者这种方式,来预测市场的一个涨跌幅。但这种方式其实主要是观测的,这个品种本身价格的涨跌。很少有人去关注背后的公司,它们的实际的经营情况。

所以,格雷厄姆当时就把这个投资理念给升华了,他说了买股票就是买公司,这个也确实是这样的,买股票就是买的背后的这个公司,你拥有了公司的部分的所有权。

所以从这个角度出发,研究的对象就从股价短期的涨涨跌跌,就变成了研究股票背后的这个公司的经营上。像格雷厄姆他的说法就是这样,他认为一个公司的质量优秀,它的盈利长期上涨,这个盈利的长期上涨,就会迟早体现在公司股价的上涨上,这个就是买股票就是买公司。

然后之前也有一个非常形象的比喻,就是主人和小狗的故事。

比如说股价就是小狗,盈利就是主人,小狗围绕着主人上蹿下跳。但是如果盈利,也就是主人前进1000米,这个小狗迟早也会跟着前进1000米,这就是小狗和主人的一个关系。

所以买股票就是买公司。那公司得赚钱呀,我们现实生活当中,你跟朋友去开一个公司,或者朋友有一家公司要卖给你,你肯定要先了解一下,这个公司这个生意我做了起来,赚不赚得到钱呢?如果你那个朋友跟你说,他手里有一家公司,这个公司每年都亏损,你愿不愿意盘下这家公司呢?你肯定不愿意,我干嘛要一个亏损的公司呢?你肯定是想要赚钱的公司的。

所以这种情况下,我们在现实生活当中,很容易就想到这一点。没有人想要一家亏钱的公司,但是股票市场里特别是A股,市场上3000多只股票,实际上有很多的股票,好几百只,它们长期可能都是亏钱的,或者说偶尔赚钱,大多数时间亏钱,像这样的公司,还是有很多人,在市场上交易的。

所以买股票就是买公司,你想想在现实生活当中,你怎么去开一家公司?你无论是创业,还是跟朋友合伙去开一个,还是从朋友手里去收购一家公司,你肯定要先想一想,这家公司它赚不赚钱。所以在二级市场,也就是通过股票的账户,通过证券账户,我们去买股票也是一样的。

第二个理念就是有安全边际。我们去菜市场买菜,第一步是看看这个菜的质量好不好,第二步就是跟菜贩子讨价还价,能不能给我一个便宜的价格。

去买公司也一样的。第一步我们得看,这个公司赚不赚钱,这个公司本身亏钱的话,你肯定就最好不要考虑了。虽然说亏钱的公司,它有可能扭亏为盈,最后也有可能是从困境当中走出来。但是更多的公司,它是直接就一路亏下去,最后就没了,然后我们第一步要确认,是个好公司。

第二步那就要找一个好的价格了,如果一个东西,你知道它价值一块钱,你愿不愿意用一块钱去买?你肯定不愿意,一块钱的东西我用一块钱买,那我还有什么赚头,1块钱的东西我要是能用6毛钱,甚至用4毛钱买下来,那我才有赚头。

这个很容易理解,我们在现实生活做生意的时候,一块钱进的货,我一块钱卖掉,那我根本啥都不赚,除非说我是4毛进的货,我1块钱卖掉,我才能够赚到中间的收益。

所以买入的这个公司,它本身有自己的一个客观的价值。这个价值我们是用一些估算的方法能够估算出来,这也就是估值。

像咱们学院里,之前有给大家分享过一个系列的课程,当时是文字做的,当时还没有做直播,用文字的方式给大家,介绍了估值小课堂。大家有时间也可以在学院里面,搜索估值小课堂,在置顶帖里也有的,估值小课堂就介绍了常用的几种估值方法。

比如说,像我们通常说的市盈率、市净率,这种相对估值的方法,也有现金流折现,这种绝对估值的方法,像这些方法,它估算出来的这个公司的价值,并不代表它一定就是这个价,但是好歹是有一个估算的价值。

就好比你去超市,你看到一个西瓜,虽然说你不知道这个西瓜,它精准的价值是多少,但你能够估个大概。如果超市这个西瓜,是一毛钱一斤,那你肯定知道,这个是低于它的价值的,你就愿意买这个西瓜。如果超市标的价格,5块钱一斤,你就觉得有点贵了。正常情况下夏天的时候,西瓜应该是两三块钱一斤,那5块钱也太高了,你就马上知道了,虽然你不知道西瓜的精准的价值,但是你不需要知道它精准的,你就知道个大概,是可以估算出来的。

之前关于安全边际,也有一个非常形象的比喻,我发现这些投资大师,都很擅长打比方,这个形象的比喻是什么呢,你不需要知道一个人的体重,你也能够看出,他是个胖子还是瘦子。所谓的安全边际,就是一眼胖瘦。你也不需要知道,他的真正的体重的精确数字是多少,但你一眼看过去他是个胖子,那也差不了多少。一眼看上去他很瘦,那也差不了多少,所以这个就是安全边际的一个意识。我们没有办法,精准地判断价值。但是能够判断个大概,然后比这个数值低一些。保留安全边际,这样能够买的便宜一些。

 

然后第三个是市场先生。市场先生是一个非常有趣的比喻,因为我们在做投资的时候,其实买入和卖出,它们操作上面这个时间,就是那么一瞬间就操作完了,它们不会花太长时间。其他的很长一段时间,要不就是我们拿着现金在等机会,要不然就是我们持有股票,耐心地等待上涨。但是中间这个市场的价格,是有波动的。

像以前买银行理财的很多朋友,明显就感觉到了,以前的银行理财,和今年的银行理财,是有区别的。以前的银行理财,你是看不见涨跌的。比如说买三个月的银行理财,到了第三个月的时候就给你,本金还有利息了。但是今年我们看到,很多银行它的银行理财,已经变成净值型的了。所谓的净值型理财,就跟债券基金是一样的,每天会有一个净值报出来,这个净值每天会有涨跌。

所以前段时间就有一个新闻,之前招商银行,它发了一个净值型的理财,结果净值型的理财,就是前段时间债券大跌的时候,这个净值型理财也亏了。很多人都很害怕,因为他以前买理财,没看到过下跌,其实如果真的拿个3个月到6个月,还是大概是赚钱的,但是中间可能有几天,或者是几周的时间,会出现一定的波动。

那到了股票市场,这个波动就更大了,比如说像我们前段时间,投的中概股。你就看今年就知道了,中概股年初的时候大涨,然后3月份暴跌,然后快速反弹又大涨,瑞幸出了事之后又大跌,然后到最近又上涨,然后到了最近一周又开始跌。

你看到它的起点和终点,如果说以5年的时间来看,它是上涨的。但是你看中间的某一年,仅仅是今年这几个月,半年的时间,就上蹿下跳了好几次。然后格雷厄姆,把这个比喻为一个市场先生。市场先生是一个狂躁的、精力旺盛的、喜怒无常的人,他每天的工作,就是跑过来给你报价格。

有的时候他非常的乐观,给你报一个很高的价格;然后有的时候他就非常的悲观,给你报一个非常低的价格。然后你并不需要说,他给你报价的时候,你就要行动。因为有的人,他特别容易受到市场的影响,市场给他报个价格,他就马上会被影响到。有的时候市场给他报个高价,他这个时候也很乐观,被市场传染了。有的时候市场给他报个低价,他就很悲观,也被市场传染了。其实真正有一定心理素质,或者说有了投资经验的人,他不会太被市场影响。

 

市场先生其实是一个非常难的事情。虽然我们在这里说,我感觉想理解市场先生,其实比前面说那两点,还要难一些。因为前面的,无论是安全边际,还是说买股票就是买公司,这两个其实只要建立起了相关的认知,马上就能够理解了。但是到了市场先生是很难的,为什么呢?这里面有个很有意思的情况,我们在这里说市场先生,感觉他是一个虚构出来的角色,但是到了真正投资的时候,特别在市场大涨大跌的时候,往往会出来一些非常有名的人,他们充当了市场先生的角色。

比如说市场暴跌的时候,这个时候会有人站出来说,A股要跌到1000多点,然后这个人可能又比较有名,然后到了市场上涨的时候,我们又看到有些券商站出来说,可能是券商的经济首席,甚至是一些非常知名的基金经理,站出来说,牛市5000点,5000点是牛市新起点。那你这个时候,信还是不信呢?

我们在这里的时候说市场先生,他是一个虚构的角色,但是真正到了牛市和熊市的,市场顶部和底部的时候,往往这些市场先生,会具象成某一个知名的投资界的一个人士,或者金融界的一个人士。这个时候他的发言,你就会想,他这么厉害,他这么出名,是不是他说的就是对的呢?

比如说我们以前在学院里分享过,之前有一个很出名的基金经理,也是去年的收益率比较好的一个基金经理。他在15年的6月份,接受报刊的采访时就说,创业板一点泡沫都没有,当时他就说创业板没泡沫。结果他那个基金,从15年的6月份到17年,跌去了百分之七八十的跌幅。所以你看知名的基金经理,他说的也不一定对。但是你在那个时间段,如果市场上有人喊出来了这个,很多人就真的信了。

所以说这个市场先生,我觉得是比较难的,因为人的本能是从众,这个是人类在漫长的进化当中,养成的一个天性。

其实这个在很多时候是很有用的,比如说我们不知道,前面发生了什么危险,假如一群人往前走,你不知道前面发生什么危险,但你看到前面的人,在惊慌失措地往回跑,你这个时候跟着往回跑,然后能够让你快速地避开一些自然的灾难。但是到了金融市场,如果这样做的话,反而就没办法去从中获利了。

关于市场先生还有群体的非理性,之前有一本书叫《乌合之众》,这本书其实更加详细地,介绍了这一点。因为人的本能是从众。特别是当群体一起形成了一个方向,形成了一个趋势的时候,这个从众的心理,影响是非常大的。

所以我觉得,这个市场先生,其实告诉我们,就是市场的涨跌,是没有办法判断的,因为市场先生是一个狂躁不安的,然后又会经常向你报价的人。你需要做的是,首先建立起自己的一套投资理念,然后你清楚地知道这个品种,它到底值多少钱。这个是很重要的一个。

这个值多少钱,是你的一个锚。你就在这个地方,就把你的这个锚放下了。无论市场怎么上涨下跌,你这个锚就在这里定住了。

你就知道市场涨起来很贵的时候,你这个时候就不能追涨,远远超过了你心里的这个锚。然后市场下跌,跌的比你这个锚还要低很多的时候,你这个时候就可以想着,我要不要在里面再加点仓。

所以,市场先生是告诉了我们这个市场,它是波动比较大,喜怒无常的,但是我们自己内心,要有一个相对客观的一个标准,帮助我们去做一个决策,避免受到市场的影响。

所以你看到,像美股,前段时间就是非常典型的一个特征。

比如说我们看到这张图里,就是纳斯达克100,它在过去的这段时间的一个涨跌幅。

我们看到,在短短的一个月的时间里边,纳斯达克100就先是暴跌了36%,然后又涨回去了,超过了前期的高位。

所以你看这段时间里边,仅仅是一个多月,企业真的有这么大的变化吗?

其实根本没有。一个多月的时间,企业哪来得及变化,它背后体现的,就是市场先生,他在这个地方,比如说到了1月份的时候,敲你的门,给你报一个特别高的价。到3月份的时候,又敲你的门,给你报了一个特别低的价。然后又过了两个月,又敲了一个门,又给你报了一个很高的价格。所以市场本身是有喜怒无常这个特征的。

 

最后一点也是比较困难的,就是能力圈。能力圈其实用一句话来概括,就是没有金刚钻,不揽瓷器活。但是有一个非常麻烦的地方,就是人很难去判断,自己能力到底有多大。因为大多数人的本能,是倾向于高估自己的能力。我这里说两个案例,大家就马上明白了。

比如说,每个人都希望自己的孩子能够考得比较好。但是如果一个班上有50个学生,肯定有第一名,有倒数第一名,但是大多数的家长都认为,特别是在自己孩子上学之前,都会认为自己的孩子能够考到班级的前四分之一。

然后包括之前也有一个统计,对司机的一个调查,这个也很经典了。大部分的司机,都认为自己的驾驶能力,超过了平均值。但这个不可能,平均值是中位数,但是大多数的司机,都认为自己的驾驶能力,超过了中位数。所以人的本能,是倾向于高估自己的能力。所以这种情况下,在投资的时候,也经常容易犯错。

包括前段时间,前几天学院里面,有一个朋友发了一个帖子问,就是说他问了一个问题,钱少的时候要不要冒风险,以小博大,然后去抓这些机会?

因为自己本金比较少,我这个时候在资本市场上,是不是要多冒点风险,然后来博取更高的收益呢?

其实这个就是,高估了自己能力的一个体现。

为什么呢?人在社会上能够拿到多少的钱,这个是社会对他这个人的人力资产的一个评估。如果说手头的钱比较少,那说明自己个人的能力,可能还是有所欠缺的。这个时候,优先要提高自己的能力,而不是想着以小博大。

因为所有人都想以小博大,以小博大是一个稀缺的资源,然后我们如果在社会上没有办法,获得一个好的收入的话,那凭什么能够在以小博大这种竞争很激烈的这些上面,能够战胜其他竞争对手呢?所以我们有的时候也会倾向于高估自己的能力。其实这个时候我们需要的是,就像巴菲特说的,你去找一些能够轻松跨越的栏杆,然后越过去,这个就是能力了。

能力圈并不代表,你掌握的东西越多越好,而是清楚地知道自己能力圈的边界。

比如说我们刚才说过的,就是早期的股票市场,当时牛顿就在泡沫最大的阶段,把自己的家产投入到了南海公司的股票,然后倾家荡产了。牛顿可以说是整个人类史上,最聪明的人之一,绝对是最聪明的人之一,但是就算是他,也算不清人性的疯狂,特别是资本市场的疯狂。

这里再说一个非常形象的例子,就是长期资本公司。长期资本公司是上世纪90年代,一个非常典型的,就是超过了自己能力圈,做了自己能力圈范围之外的事情,导致最后亏损失败的这样的一个案例。

这家公司是成立于1994年,它的这个公司,在成立的开始之初,是非常豪华的。

首先它的发起人被称为华尔街债券套利之父,然后他发起这家公司的时候,邀请了两位诺贝尔经济学奖得主,然后跟他一起做。所以这家公司从一开始,就是非常辉煌的一家公司,然后可以说智力密度在当时的华尔街是最高的。

这样一家公司,然后他们开始的时候做的业务,主要是对冲基金。他怎么做呢,利用数学模型,去做一些债券套利。但是这个债券本身的波动,确实比股票要小,所以如果发现了有个套利的机会,他们会在这上面加杠杆,来放大收益。用这种方式,只要说债券的套利,假如说能套到一个0.5%,然后你再加个10倍的杠杆,你可能就套到一个5%的收益了,然后他就用这种方式,去做自己的对冲基金。

然后在1994年到1997年,他们做的收益确实是非常棒的,我们看到这张图,这张图里面这条蓝色的曲线,就是当时他们对冲基金的一个走势图了。

然后我们看到,下面的股票市场的走势,跟他们同期,远远比不上他们同期的这个对冲基金的走势了。

94年的时候,他们的基金盈利28个点。然后95年,43个点。9641个点。9717个点。你单看这个业绩,简直是太辉煌了,特别是对于一个这种投资债券套利,这样的一个策略来说,这个收益是非常好的。

但是到了1998年的时候,发生了一个意外,当时因为全球的油价暴跌,感觉跟今年有点像,原油的价格暴跌,然后他们当时就投了一些海外的一些相关的债券,但是结果遇到了俄罗斯的股市、债市崩盘,然后他们当时下注于债券套利的时候就失败了,然后又在上面上了很高的杠杆,所以导致他们的对冲基金,在两个月的时间里面迅速暴跌,然后爆仓了。这也就是我们看到这张图里面右侧的那条线。所以这个公司,在很短的时间内,直接就溃败了。

但是他们倒闭了之后,并不死心,他们只是觉得我很倒霉,我遇到了一个很长时间都遇不到的一个问题,可能遇到黑天鹅了,这不是我的能力问题。他们还是这样想的,不是我的能力问题,只是我太倒霉了。所以在公司倒闭了之后,1999年同样一拨人,他们又再次成立了对冲基金,然后换了一个名字,然后采用同样的一个策略,结果到2008年金融危机的时候,再次亏掉了44%,然后又清盘了。第二次就绝对不是运气问题了,这个就是策略本身是有缺陷的。

为啥呢?其实如果仅仅是简单地去做债券的套利的话,他们是很难出现特别大的浮亏的。问题的难点是在上面加了杠杆,杠杆可以加到无限高。对他们来说,可以加到非常非常高,这种情况下就会放大了未来可能出现的这些风险,带来的这个损失。

这个杠杆加得越高,就会超过他们这个能力圈了,最后总有一次他们会遇到超过他们能力圈的这样的一次风险。然后就导致自己的基金,再次出现了亏损清盘。

像我们之前的时候,一直跟很多的朋友说,投资基金的时候,如果拿不准,可以从宽基指数入手。

为啥说是从指数基金去入手?

包括宽基、包括一些优秀行业,因为指数基金有一个好处,它不太需要多大的能力圈,你可以轻轻松松地拿到市场平均收益,因为它是把整个市场买下来。

如果说你要挑一些行业,特别是细分行业,我们要想一想,我们在这个细分行业上,有没有自己能力圈呢?你对这个行业的判断,是不是能够领先于市场上大部分人?

比如说之前有朋友经常问我,像新能源车、像这种芯片半导体,为什么我们没有投?

其实像这些行业,变化得实在太快了,而且处于高速发展的一个阶段,然后本身又比较细分,我们如果判断不好这个行业它未来的变化,那我们凭什么在市场上能战胜其他的投资者,然后拿到一个收益?

其实这个很难的。

但是如果你买的是一个宽基指数,把整个市场买下来,你可以获得市场整体的一个平均收益水平,这个就不需要太大的能力圈了。

在这个基础上,如果你想要投资细分行业,你需要对细分行业有能力圈。如果你想要挑战个股,那你需要对个股有能力圈。

其实像能力圈,并不代表说能力大小。如果说你没有这个能力圈,没有这个个股能力圈,然后觉得自己有了,然后去投了这个个股,也有可能还不如去投指数基金赚的钱多。

所以能力圈的大小不是关键,知道自己能力圈的大小才是关键。

所以我觉得,能力圈这个理念,它其实用两句话可以概括。第一句话就是,没有金刚钻,不揽瓷器活。第二个是,知之为知之,不知为不知。所以这个是能力圈非常经典的一个概括。其实咱们以前的老祖宗,总结的就已经非常棒了,所以这个就是能力圈的问题。

我觉得能力圈,像指数基金,就是开始的时候,比较适合用来搭建能力圈的。因为像宽基就那么几只最经典的,上证50、沪深300、中证500,顶多再加个创业板,这就是A4大宽基。然后,港股就是恒生、H股、香港中小这几只。美股的话,就是标普500、纳斯达克。然后像日本是日经225,英国的话就是富时100,包括法国,下周的话,我们给大家带来的是法国CAC40指数它的一个投资价值。

像这些每个国家的代表性的宽基指数比较少,而且呢,这个宽基可以说这个国家股票市场还在的话,这个宽基指数就会一直在。20年后A股还在,沪深300就在。所以像这种宽基指数,它本身很稳定,也不太需要太多能力圈,所以可以作为开始接触股票类资产的一个入门选择,学会了这个,在这个上面,下一步可以研究一些细分优秀行业,比如说像之前看了彼得·林奇,还有一些其他投资大师的书,他们也是建议普通投资者如果要研究行业的话,可以先从消费入手。消费是最容易理解的,然后它的变化也没那么快。

其他两个优秀行业,像医药和互联网。医药行业对专业性有一点要求,你需要了解一些专业的知识,还有相关的术语,入门的门槛会高一点,然后互联网行业,它的收益很好,它只是变化得很快。所以像互联网行业,谁也不知道说几年之后是什么样的。

你像18年的时候,大家对腾讯很失望,市场对腾讯很失望。

18年的时候,腾讯的股价跌得挺多的。然后到今年,又换成了阿里巴巴,市场对阿里巴巴比较失望。今年其他的互联网公司,涨都很好,就阿里巴巴涨得不太好,再过两年又是什么样?说不定到时候美团把阿里巴巴战胜了,然后到时候说不定B站又崛起了,谁也不知道。但是这也是互联网行业的,一个魅力所在,我觉得像这些行业,可能优先从消费、医药、科技,科技包括互联网,然后从这几个行业入手是事半功倍的。

从这几个行业分析事半功倍,其实这些行业有一个共同的特点,也是我们昨天给大家讲的护城河,这些行业通常会有一到多个不等的护城河,来帮助它们长期获得一个不错的收益。所以最后我们也就知道了,投资它,没有必要没有困难创造困难也要上。

像刚才说的这个长期资本公司,他们就属于没有困难创造困难也要上。因为加了更多的杠杆,最后这个杠杆,总有一天超过了他们的策略能够承受的一个上限。

这就是我们今天给大家介绍的价值投资理念,它们所包含的4个方面。

分别就是刚才所说的,一开始的时候我们要知道,买股票就是买公司,我们要有这样的一个认知。

第二是我们在买的时候,要有安全边际的意识,买的便宜。一块钱买一块钱的东西,是不赚钱的,你得用6毛买1块,或者用4毛买1块的东西,才能赚到钱。

然后第三是我们要认识到市场的波动,也就是市场先生,他是一个狂躁的,然后喜怒无常的,每天坚持向你报价的人。但是你不要受他的影响,你就坚持自己的,一套买入卖出的规则。然后最后是有自己的能力圈,这个能力圈真的不在乎大小。

你说我们有那些诺贝尔经济学奖得主他们的聪明才智吗?肯定是比不上他们聪明的,我们比不上他们聪明的,但是如果你从90年代,就坚持投指数基金投到现在,你的收益远远超过他们。为啥呢?因为他们在自己策略上,加了很多的杠杆,然后超过了自己能够承受的风险的极限,然后最后遇到了一次市场不正常的一个大跌。我觉得如果像长期资本公司,遇到今年这个大跌,估计又亏了。所以像这种情况下,他还真不一定有一个普通人坚持买指数基金的收益高。

最后是能力圈。如果想要逐渐提高的话,顺序的话,可以从宽基指数开始,其次是消费、科技、医药这些优秀行业,这个顺序会比较好一点。

这个就是我们今天给大家介绍的第一个部分,就是这个价值投资的理念

以上内容来自专辑
用户评论
  • 皓月财经

    学习了!讲的真好!

  • 之鹿丶

    讲的真好啊,现在听还受益匪浅

  • LUOZHEN

    老师干货满满太棒啦,

  • 艾琳Erinlee

    提一个小小的意见,可不可以少说“然后”这个词。以前我也有这样的口头禅,后来被别人指摘出来了。

  • 学基金小白

    随时随地找钉大……