【基金经理巡礼】29：交银杨浩：严控风险！6成仓位做到5年年化24%的成长股捕手

月初的时候看到有位投资者在交流群里问为什么自己持有的基金发生了强制赎回，而且只赎回了5.99元。

来源：好买商学院交流群

其实主要是因为这只基金运作方式比较特殊，基金名称中的“定期支付”，规定了这只基金必须按某一约定时间频率定期向客户返还部分投资资产。这种返还就是通过定期强制赎回的方式，把现金返回到持有人的银行卡。

“定期支付”解释了，“双息”是什么呢？其实就是股息+债息。这只基金的基金经理杨浩，在年初发行新基时，本身限额60亿和10亿的两只基金最后卖了共近700亿。为什么杨浩这么火呢？这一期我们就一起来一探究竟。

一、通信出身，管理5年，回撤小，战绩好

杨浩毕业于北京邮电，通信出身，2010年加入交银施罗德基金，2015年8月起，他开始担任基金经理。

数据来源：Wind，好买基金研究中心；数据截止：2020.06.30

这两只代表基金，从他管理以来的业绩都很不错，任职回报分别达到201%和190%，位列同类第1和第4。

数据来源：Wind，好买基金研究中心；数据截止：2020.09.11

二、短中长三维度选股，多角度对冲风险

杨浩在选股和投资上，着重关注三个维度：景气度、产业生命周期、价值观和商业模型。

景气度属于短期维度，也就是关注行业景气度变化带来的投资机会。

产业生命周期属于中期维度，具体表现在投资上，就是不同产业周期的公司都会做一定的投资。

价值观和商业模式属于选拔的长期维度，他比较关心企业能否持续为客户创造价值，有没有好的商业模型把为客户创造的价值转换为股东创造价值。

杨浩的平均持仓时间基本上处于同类平均甚至比同类平均略短的水平上，不过一些重要的个股，他依然会长期持有。近年来换手率也在不断下降。

数据来源：Wind，好买基金研究中心；数据截止：2019.12.31

三、交银定期支付双息平衡 VS交银新生活力

考虑到杨浩的代表产品有两只，很多人会纠结选哪只好，我们对这两只产品做个简单的比较。

首先，仓位上，交银定期支付双息平衡较低（65%左右），交银新生活力较高（80%左右）；

其次，重仓股基本一致，重合度非常高，选股方面基本复制；

再次，持有人结构上来看，交银新生活力的机构持有者占比相对更高一点。

最后，规模上看，交银定期支付双息相对适中，交银新生活力规模超过100亿。

总结

总体来看，杨浩虽然是做成长股投资，但是非常注重控制回撤，通过短期、中期、长期三个维度选股，通过行业分散、布局低估值逆向品种、挑选不同商业模式来对冲风险。他的两只代表基金回撤整体都比较小，其中，交银定期支付双息仓位更低、稳定性更强，并且每月会有固定比例赎回；交银新生活力重仓股与交银定期支付双息基本一致，仓位更高，能承受更大波动的投资者更适合这只，更容易博取市场机会。

你有没有买过杨浩的基金？买的哪一只？或者准备买哪一只？交银“三剑客”其他两位的基金有没有买过呢？欢迎大家来评论区留言探讨。