1.6 十年赌约，投资就是赌国运

思维导图：

文案部分：

巴菲特一生的故事，其实和美国国运分不开。曾经华尔街日报的记者，专门飞到奥马哈想写一篇关于巴菲特的深度专访。巴菲特站在他最喜欢的棒球明星，波士顿红袜打击手泰德。威廉姆斯的海报前，一边喝着樱桃可乐，一边对记者说了两个字：国运。

巴菲特甚至把索罗斯和债券巨头比尔格罗斯都拉上，认为他们三个人能成功，都是来自美国的国运。他们投资生涯最黄金的时间，也正好是美国政府持续宽松流动性的三十年。

从伯克希尔成立的1965年到今天，标普500指数的年化收益率是惊人的9.9%，是非常高的收益率。在1965年的时候买入1万块钱标准500指数，今天会上涨到155万。而讲到赌国运，我们不得不提巴菲特著名的十年赌约。

让我们来到2017年的12月，这一年全世界刚刚经历了一次大牛市。中国的A股刚刚经历了历史上规模最大的一次全民牛市，商品价格也因为中国的城镇化经历了长达8年的上涨。当然，没有人知道一场灾难很快就要来临。

始于前美联储主席格林斯潘时代的低利率和高流动性已经在酝酿一次巨大的危机。低利率为美国迎来了一批新借款人，年收入1.4万美元身无分文的墨西哥人，能够购买一套价值72.4万美元的房子。

金融市场的反监管催生了新的银行业务模式，从借出和持有转变成发起和销售。商业银行发放贷款，然后在一层层通过衍生品分包出去。所有华尔街的大银行都深陷于次级贷游戏之中。2007年底全球衍生品金额高达596万亿美元，是全球同期GDP的12倍。

也就在这一天，一巴菲特一个人安静的坐在奥马哈的办公室，突然有一个叫Protege Partners的对冲基金打来电话，他们提出了一个疯狂的想法：一个十年的赌约。

巴菲特坚信战胜指数是一个几乎不可能的任务，而Protege partners认为专业的对冲基金能够战胜市场。于是他们在美国的Long Bet网站上定下来十年赌约，巴菲特以标普500指数，Protege Parterns选择五家对冲基金的基金（FOF）。赌注100万美元。

没有人能预测到未来会发生什么，这个赌注基于两者内心坚信的理念。

巴菲特的依据很简单，作为一个群体，很少有人能战胜市场，虽然大多数人都看不起指数。他相信美国国运会长期向上，而在一个长期向上的市场，普通投资者只要做一件事情就能赚钱比其他人更多：买入低费率的指数基金。对冲基金的基金要双重收费，最终基金经理赚到了管理费，但持有人却赚不到什么钱。

Protege Partners则认为，对冲基金更加灵活，能同时做多，做空。他们是以绝对收益为导向，不是以战胜市场为目标。他们和传统的“相对收益”思维投资者不同，这些人主要目标是战胜市场，甚至很多时候意味着下跌幅度小于市场。

对于对冲基金来说，成功意味着大部分市场跑赢市场，在最疯狂的牛市跑输市场。长期看，最优秀的对冲基金经理扣费后，依然对市场有很大的超额收益，同时承担更小的风险。

而且最优秀的对冲基金和普通对冲基金的业绩差异巨大。这给FOF（基金中的基金）带来巨大价值，可以为投资者挑选出最优秀的基金经理。这也给FOF的双重收费带来了论据，通过系统化的挑选，为投资者选出最佳的基金经理，他们的业绩也会长期战胜市场。

2008年的金融海啸到来，是谁都无法预测到的。贝尔斯登和雷曼兄弟相继倒闭，全球股市经历了百年一遇的暴跌。这一年巴菲特选择的标普500大跌37%，而Protege Partners选择五只对冲基金中，表现最好的仅仅下跌16.5%，表现最差的也只下跌了30%，全部战胜了市场。十年赌约的第一场，巴菲特完败。

然而到了2009年3月，美联储终于确认了向银行系统注入流动性，市场迎来了一轮反弹。这一年标普500上涨了26%，跑赢了全部的5只对冲基金。巴菲特搬回一局。让人没有想到的是，美国就此进入了历史上第二长周期的大牛市。

这个赌局最终十年后的结果是，标普在2008到2017年总共上涨125.8%，每年平均涨幅8.5%。而对冲基金FOF中表现最好的总收益才87%，年平均涨幅6.5%。表现最差的总收益只有可怜的21.7%，年收益率2%。巴菲特再一次完胜。