【每日投资内参】年中政治局会议的十大政策信号

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今天内参比较早，主要是昨天晚上有一件特别重要的事，就是年中的政治局会议。

我们曾经讲过中国的经济政策体系，大概分三层，第一层是中央的政治局会议、中央经济工作会议等，第二是国务院层面的常务会、专题会等，第三层才是各部委层面的会议，比如大家经常关注的央行就是属于第三层面，但其实对政策分析来说，三层的重要性依次递减，领先性也递减，也就是说第一层才是最重要的，他决定了下面几层的政策逻辑。

所以政治局会议是当之无愧的观察政策的第一窗口。关于经济的政治局会议每年有4次，4、7、10、12月各一次，分别对应四个季度，如果你不想看太多的文件，看这4次会议就足够了。

这其中又以年中和年末的两次会议最为重要，昨天召开的就是年中专题会议。这次会议非常受市场关注，主要现在处在一个十字路口，政策还要不要宽松？经济还会不会复苏？

大家都在等着年中政治局会议定调，从今天会议公告来看，基本给出了非常明确的信号，现在我们先做十点简要解读，下午1点我们还会做个专题直播，欢迎大家关注。

1、经济稳步恢复，二季度经济增长明显好于预期。（和过去比，经济的确没那么好，但比预期好就够了。加大宽松刺激？不存在的，政策趋稳，边际收紧。）

2、加快形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局。（不放弃外部交流，但要做好准备，即便没有外需外供，也能自己玩的起来，利好国产替代）

3、完善宏观调控跨周期设计和调节，实现稳增长和防风险长期均衡。（重要，第一次提“跨周期”，原来都说“逆周期”，就是说不能光为了烫平眼下的周期，而忽略了下一个周期，典型的就是2015，是把当时的衰退调好了，但导致了下个周期的金融风险）

4、要确保宏观政策落地见效。（和一季度的“更大的宏观政策力度对冲”有明显区别，意思是别着急出新政策，之前政策已经出了不少，先让这些见效再说，比如降准降息暂缓，先让放出来的钱流到实体去）

5、财政政策要更加积极有为、注重实效。要保障重大项目建设资金，注重质量和效益。（加了个“注重实效”，没再提特别国债和地方政府专项债，已经用了不少，接下来是把这些钱还有银行的钱放到项目上去）

6、货币政策要更加灵活适度、精准导向。（加了个“精准导向”，删掉了“运用降准、降息、再贷款等手段”，货币宽松继续收兵，降准降息近期看不到了，这是目前周期切换的一个核心力量）

要保持货币供应量和社会融资规模合理增长，推动综合融资成本明显下降。（删掉了流动性合理充裕、引导利率下行，增加了M2和社融合理增长、推动综合融资成本下降，前者代表货币宽松，后者代表信用宽松，从宽货币到宽信用，经济和市场的周期都会随之切换）

要确保新增融资重点流向制造业、中小微企业。（没有基建，担心地方表外融资再抬头，独山的教训太沉重）

7、要加快新型基础设施建设，深入推进重大区域发展战略，加快国家重大战略项目实施步伐。（相比一季度，也删掉了传统基础设施建设，不到万不得已，传统基建不能多搞，债务太重现金流太差，这和2016年那次不一样）

8、推动城市群、都市圈一体化发展体制机制创新。（城镇化思路越来越明确，从过去的中小城镇化到大城市+周边城市群，商业社会人口还是要集中）

9、要推进资本市场基础制度建设，依法从严打击证券违法活动，促进资本市场平稳健康发展。（不求A股牛，但求A股稳！涨不涨到5000点一点都不重要，重要的是绝对不能再出那么多乐视金亚科技獐子岛……）

10、要坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，促进房地产市场平稳健康发展。（关于房地产的表述和上次会议一字不差，中央这次是铁了心，房价大涨不可能了，居民资产向资本市场继续转移）