驾驭周期11

驾驭周期11：天下没有一夜暴富的公式

各位书友大家好，欢迎继续做客老齐的读书圈，今天我们继续讲驾驭周期，昨天说到了科技股，在繁荣的末尾，大家会更愿意相信科技改变生活，所以当这种信念深入人心之后，就很难做出科技股被高估的结论，往往他们疯起来，会超乎想象，所以作者建议，投资者应该多配制一些科技股，但最好不要买个股，而是通过基金去投资，这样会降低大部分非系统风险。另外，一旦科技股疯狂了，我们就要降低仓位，一轮牛市，科技股往往就是火上浇油的那个。

不过老齐也提醒下大家，市场也是有风格的，大盘股和小盘股基本上是轮动的，一种风格的时间间隔差不多是3年半，而一轮牛熊的大周期刚好是7年，所以没有一种风格会永远上涨，当你看到科技股上天之后，应该主动转向蓝筹类的价值股，而当你看到茅台已经涨到1200了，那么此时就该去更多的关注科技股。做投资保持理性很关键，而保持理性的前提就是你自己先别疯。

而要远离糟糕的情绪，光靠自制力是没什么卵用的，毕竟人不是圣贤，不可能真的做到断绝七情六欲，大部分人的忍耐力也是有限度的，只能在小范围的亏损内保持清醒，所以我们必须要建立投资组合，从而消灭市场波动，目的就是让我们始终保持清醒的头脑，冷眼观察市场情绪的变化。你只有置身事外，才能够掌握足够多的胜算。

这里面作者的观点和其他书里不一样，其他的书，都告诉大家，一套投资组合足以应对各种市场环境。但这本书的作者认为这个不对，天下没有一夜暴富的公式，所以我们要想战胜市场，就必须要保持一定的灵活性，也就是尽量找到每类资产收益的周期，从而扩大收益，比如股票胜算大的时候就要超配股票，债券胜算大的时候就要超配债券，如果确定股市高估了，通胀来临了，那就没必要为了坚守而坚守，清仓撤回投资，持有现金也是完全可以的。老齐也是这个观点，我们撤出一个投资的时候，一定要问自己一个问题，你是否有100%的把握，在更低的价格接回。如果有这个把握，那么就可以撤出了。如果没这个把握，那就继续拿着吧。

有的时候，老齐也被别人批评回到市场过早，经常半山腰我们就开始定投回收股票了，很多人都认为应该再等等，但其实正是因为我卖的很高，所以才有这个从容，10块卖的，他跌到5块，我7块钱开始往回收，也是一次非常正确的操作。一买一卖我就打败了市场30%，更何况我们还是定投，他要真跌到5块钱，我的成本可能最后是6块。这已经接近完美了，还要啥自行车啊。你不能把自己期望成一个神，每次都在最低点捡回来。这是绝不可能的。

作者列出了可以建仓股票的一些特征，1市场持续下跌，已经有段时间了，2经济在强劲之后开始明显减速，3货币供给开始转头向上，4短期利率逐渐下跌，5通胀率和债券收益率也在走低，6大宗商品价处于熊市下跌当中，7股市指数有底部成交放量的特征。8本币开始升值。9估值位于中位数以下。这9个特征出现之后，我们就可以着手建立自己的组合了。

作者也建议慢慢的加仓，这样至少你发现错了之后，损失不会太大。他说的是通过15只股票构建一个股票组合，但是老齐觉得一般人达不到这个水平，所以还是通过指数基金来构建一个全市场指数就好，稍微做一些行业上的，风格上的超配就好。这样你就不用再去研究财报了。

如果我们建仓正确，接下来你可能看到下一个阶段，经济表现稳定增长，货币供给持续增大，短期利率基本见底，并保持平稳，通胀率和债券收益率见底，大宗商品也基本不再下跌，市场估值随之抬升，此时说明市场正在好转，我们可以持续加大投入，将股票的仓位继续往上加。

接下来，经济会依旧高增长，但货币增长开始因为需求增加而下降，央行担心经济过热，开始释放紧缩的信号。短期利率开始上扬，通胀和债券收益率持续上升。大宗商品开始涨价。市场成交量开始下降，估值已经在中位数以上。此时我们就要转而保守，不要再增加仓位，反而应该逐渐降低仓位了，多持有短债和现金，以应对不时之需。

下面我们看如何提高股东的持股价值，我们先来再复习一下金融周期的顺序，在金融周期的第一个阶段， 相当于复苏，货币供给上升，股票市场上涨，本币升值，生产率上升，经济增长，大宗商品价格见底，短期利率见底，通胀见底，工资增速见底，长期利率见底。

第二个阶段，相当于过热，货币供给上升见顶，股票上涨见顶，本币见顶，生产增长率和经济持续增长，大宗商品价格开始上升，短期利率上涨，通胀率上升，工资上升，长期利率上涨，

第三个阶段，相当于滞涨，货币供给下降，股市下降，本币贬值，生产增长率和经济下降，大宗商品见顶，通胀见顶，工资见顶，长期利率见顶。

第四个阶段，相当于衰退，货币供给下降并见底，股市底部徘徊，本币见底，生产率和经济持续下降，大宗商品下跌， 短期利率下跌，通货膨胀下降，工资下降，长期利率下降。

根据这个，我们可以制定我们的策略，在第四个阶段慢慢布局股票，在第一二个阶段持有股票，第三个阶段回避股票，我们的投资就能取得更好的收益。这里面，如果让老齐来圈重点，有三个是必须要关注的指标，一个是货币供给，他是唯一在股市前面反应的，二一个是通胀大宗商品，他是在股市后面反应的。三是利率，盯死市场利率，我们至少不会犯方向性的错误。

而在企业的层面，其实也基本遵循这四个阶段的变化，比如在经济放缓，利率下跌的时候，其实是企业产能扩张的最佳时机，这个时候扩张的成本最小，确定性也最高。对企业最有利，但是这时候，逆势扩张的决策却并不容易，主要原因就是悲观的预期让大家没信心，比如你会在猪肉价格最低的时候，去扩大养猪规模吗？这么做肯定是正确的，但一般没人敢做这个逆行者，反而都在猪肉价格大涨之后，去跟风。但最后就会赔钱。

此外引进人才和采购原材料也是一样，失业率最高的时候，引入人才最容易，大宗商品最低的时候，采购最便宜。但是这取决于管理者的格局，一般很难做到，反而都在跟着裁员，减产。

作者在最后做了个排列组合，把领先指标，同步指标，和滞后指标，分别组合成了abcdefg，7种不同类别，之后从b开始重新循环。我们可以把领先指标看成是债券和股票，把同步指标看成是经济，把落后指标看成商品和通胀。

B到e是不能投资股票的，b的标志就是，经济拉升，大宗商品和通胀上涨，而e的标志就是，经济低迷，大宗商品见顶回落。在e之后，我们就可以逐渐的布局股票了，然后你会先看到，经济触底回升，再看到大宗商品触底回升。再然后，就又到了B点，也就又该撤离股债了。这里老齐补充一个指标就是债券，债券也特别好用，债券牛市，股市牛市会紧随其后，而一旦债券走熊，或者跑不赢货币基金了，那么股市也好不到哪去？

作者还告诉我们，一般情况下，领先指标，会比同步指标早1-2年，而同步指标比落后指标早6个月，落后指标比领先指标又早6个月，所以三大指标系统就这么交替进行，所以你所见未必所得，你观察到的情况，跟未来潜在的收益率通常不一致，你觉得风险很大的时候，可能恰恰是风险最低的时候，你觉得要赚大钱了，此时就离死不远了。老齐身边就有2015年，3000万加杠杆到1个亿，赚到1.5个亿，我多次提醒他要离场了，至少也要把杠杆降下来，结果他还在畅想着赚到3个亿就收手，结果一轮暴跌打下来，3000万都被强制平仓了。多年积蓄毁于一旦，瞬间打回了原点。

这就是本书的全部内容了，这本书的信息量还是很大的，既有投资理念，又有投资方法，作者就是想告诉我们一个道理，我们应该选择适合投资的周期，然后尽量佛系。而避免对我们不利的周期，从而控制回撤。我们一定不要忘了那道算术题，连续3年每年赚15%，第四年亏掉15%，那么这四年的年化回报是多少？答案是只有6%，所以回撤是多么可怕。所以长期持有，也并非是一成不变，在我们有胜算的时候，主动控制回撤，会让收益好很多。我们明天开始新的学习。