上证指数30年首次大修会带来什么影响？

今天是6月22日，星期一。

我们A股的上证指数已经发布了近30年，指数编制规则一直没有变过，这个问题甚至成了今年两会讨论的热点话题。不过，上证指数最近终于要迎来大修了！上周五，上交所出台《关于修订上证综合指数编制方案的公告》，与中证指数有限公司决定自7月22日起修订上证综合指数的编制方案。那么，本次修订主要包括哪些方面呢？是不是修订以后我们的指数基金定投就能很快赚钱了呢？下面咱们一一细说。

本次修订包括三个方向：1、剔除ST股；2、延迟新股计入时间；3、纳入科创板股票。

先说第一点，剔除ST股票。截至到5月底，上证综合指数样本中包含85只ST股票，上交所所有股票市值大约36.8万亿元，ST股票的市值总和是2533亿，权重占比约为0.68%，比例非常低，所以剔除ST股票对于上证指数的实质影响不大，当然好处是能在一定程度上实现市场的优胜劣汰，有可能减少对ST股票的炒作。

第二点，延迟新股计入时间，将新股计入上证综合指数的时间延迟至上市1年后，大市值新股可在3个月后快速计入。目前的规则是新股上市11个交易日计入指数。我们知道，很多新股上市后，往往会被炒作而出现连续涨停，股价快速拉升，但在11个交易日计入指数后，可能会出现大跌，拖累指数。而修订以后，1年之内有充分的时间让市场自由博弈，让新股达到相对合理估值时再计入指数，能避免新股估值回归给指数带来的压力。

咱们以中石油举个例子说明一下。中石油上市第11个交易日的市值大约是66000亿元，而上市一年之后的市值缩水到15000亿左右。以中石油这么大的盘子，第11天纳入指数时市值66000亿，一年之后市值减少了51000亿，你想一下对上证指数的影响有多么巨大？相当于一年时间减少了10家恒瑞医药这样量级的A股巨头。

所以，这个规则的修订还是有比较大的意义，至少避免了新股爆炒对于上证指数的负面影响。

第3点，科创板股票将按照修订后的规则纳入上证综合指数。我们知道科创板上市公司基本都是战略新兴产业，截至5月底科创板上市公司达到105家，总市值1.6万亿元，已经成为沪市的重要组成部分。上证指数新增科创板成分股之后，能够更加真实地反应宏观经济的变化。

不过，这次修订也有一些遗憾的地方。比如，方案并没有调整指数的加权方式，还是以总股本为权数，没有使用自由流通市值作为加权权数来编制指数。当然可能是出于指数衔接和稳定性的考虑，减少对市场的影响，但是类似中石油这样总股本很大、自由流通市值小的大盘股对指数的影响还会存在。

总之呢，从时间上来看，这次指数编制调整还是比较超预期的，而且调整内容基本覆盖了此前市场热议的问题，修改后对上证指数肯定是有正面影响的，而且对市场会有一些积极的影响：比如，修订方案更加注重交易量指标，也就是考虑上市公司对交易的贡献，这样对那些比较活跃的绩优白马股、绩优蓝筹股都是比较利好，有望获得更多市场资金的关注。而对那些绩差股则可以加速边缘化。随着A股退市制度的进一步完善和推进，绩差股的退市可能会大幅增加，上证指数编制剔除ST股票，可以避免退市的绩差股对指数造成拖累，也会引导市场参与者理性投资。

总体来看，本次修订方案将更加客观地反映沪市上市公司的整体表现，有助于更好地行使宏观经济的“晴雨表”功能。指数编制调整的一小步，也许是A股未来走牛的一大步。

但是，由于A股的历史包袱比较重，也很难靠修改指数编制规则就一步跨入牛市。同学们也不要将定投指数基金的赚钱愿望寄托在指数编制规则的调整上。

我们应该做的，还是应该选好指数以及相应的指数基金，通过长期定投和止盈策略实现咱们的财富增值。

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