流动性对ETF的重要性

今天是5月18日，星期一。

前两天有几个同学问到一个比较细节的问题：上海证券交易所发布公告，同意申万宏源证券自5月15日起为5GETF（510050），也就是华夏中证通信主题交易型开放式指数基金提供主流动性服务，这对5GETF是利好还是利空？这个消息具体又是什么意思呢？今天，咱们就专门来聊一下ETF的流动性这个话题。

之前讲过，ETF是交易型开放式指数基金的英文简称，与普通指数基金的最大区别是可以在二级市场上进行交易。当然ETF作为开放式基金，也和其他基金一样可以在场外通过申购赎回的方式进行投资。只不过，ETF的申购赎回必须以一篮子股票换取基金份额或者以基金份额换回一篮子股票的方式，这是比较特别的地方。

既然ETF可以在二级市场上像股票一样买卖，那么流动性就显得格外重要。

所谓流动性，是指资产以合理价格顺利变现的能力，能够衡量变现的难易度和变现价格与公允价格之间的差距，是投资决策中需要重点考虑的因素。简单来说，比如你手里持有某只股票，市场价20块钱，你希望在这个价格左右能够卖出的时候，能够有人接手，而不是有价无市。流动性好的资产，交易的成功率和成本都会好于流动性差的资产。

流动性在金融市场中的重要性是毋庸置疑的，我们做投资要考虑的三个最主要因素就是收益、风险和流动性，这三者的地位是一样的，在投资之前都要考虑清楚，收益再高的投资如果流动性很差，都要慎重决策。

美股3月份发生的百年不遇的暴跌和连续熔断，就是流动性枯竭造成的，咱们之前也专门讲过几期节目。之所以后来在疫情还没有控制住的情况下，美股实现了绝地大反弹，最主要原因也是美联储释放了足够的流动性，甚至做好了到二级市场大量买入ETF的准备。

当然，在美股熔断时期，也有人指责ETF是流动性危机的帮凶。因为，美国ETF发展比较成熟，股票ETF占美股市场的比重已经达到7%，占整个公募基金的比重约为18%，其中股票型基金市场规模的51.2%由ETF贡献，ETF规模超过4万亿美元。如此大规模的ETF，在市场快速下跌的时候，大家都想卖出，流动性消失，造成恐慌性踩踏。

所以，我们在选择投资ETF的时候，要把ETF的流动性作为一个重要的考察指标。看流动性，主要是看ETF的交易量是否足够大，交易量代表ETF的流动性比较好，无论什么时候想买卖ETF都更容易成交。

最近两年，越来越多投资者认识到了投资指数基金的意义，而指数基金当中的ETF产品由于低费率、透明化、效率高等方面的优势也越来越受到追捧，有些ETF产品的规模已经达到了几百亿。但是，不同的ETF之间差异还是比较大的，很多ETF的交易量都不大。根据Wind数据统计，全市场有大约60% 的ETF日成交额不超过1000万，75%的ETF日成交额不超过3000万。这一点需要引起我们的重点关注，对于交易量小于1000万的ETF尽量远离，以免遇到流动性问题。

那么，为了增强ETF的流动性，提升ETF交易体验以及产品竞争力，很多基金公司都投入资金加强ETF的流动性维护。仅仅2019年，就有超过50只ETF新增了流动性服务商。所谓流动性服务商，也就是做市商，简单来说就是有一定实力的金融机构直接与普通投资者做交易。如果你想把手里的ETF卖掉，可是其他投资者都没人愿意买，这时候做市商直接出面买下，保证能够成交，当然前提是价格要相对合理。

在A股，承担做市商角色的一般都是券商。前面小伙伴问到的申万宏源证券为5GETF提供流动性服务，就是成为5GETF的做市商，当然是为了提高5GETF的流动性，肯定是利好消息。如果看好5GETF的同学，就可以更放心地投资了。

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