第009期：周期与机会-《投资最重要的事》-03

核心观点摘要：

1. 多数事物都是周期性的。

2. 当别人忘记法则一时，某些最大的盈亏机会就会到来。

3. 事物的盛衰和涨落是基本原理，经济、市场和企业同样如此：起伏不定。

4. 世界具有周期性的根本原因是人类的参与。

5. 最坏的贷款出现在最好的时候。

6. 周期永远不会停止。

7. 当你面对一个“周期已经中断”为基础而建立起来的交易时，记住，它永远是一个失败的赌注。

8. 投资的主要风险有两个：亏损的风险和错失机会的风险。

9. 牛市有三个阶段：第一阶段，少数有远见的人开始相信一切会更好；第二阶段，大多数投资者意识到进步的确已经发生；第三阶段，人人断言一切永远会更好。

10. 最危险的事：当投资者相信情况只会越来越好的时候，就进入了最危险的阶段。

11. 熊市的三个阶段：少数善于思考的投资者意识到，尽管形势一片大好，但不可能永远称心如意；大多数投资者意识到势态的恶化；人人相信形势只会更糟。

12. 恐惧于贪婪是两个极端，多数时候钟摆应处于两极之间，但它在重点停留的时间并不长。

13. 心理作用对投资者有着巨大的影响。心理作用对投资者有着巨大影响，大多数崩溃来自于投资者心理造成的市场波动。当这些力量推动市场至泡沫过渡或崩溃时，就会为拒绝高价持有、坚持低价买进的顶尖投资者创造更高的赢利。抵制这种负面力量是有必要的。

14. 上述心里因素一共有六种：一是贪婪；二是恐惧；三是容易放弃逻辑、历史和规范的倾向；四是从众；五是嫉妒；六是自负。

15. 对内在价值有坚定的认识。

16. 当价格偏离价值时，坚持做该做的事。

17. 足够了解以往的周期——先从阅读和与经验丰富的投资者交谈开始，之后通过经验积累——从而了解市场过度膨胀或过度萎缩最终得到的是惩罚而不是奖励。

18. 透彻理解市场对极端市场投资过程的潜在影响。

19. 一定要记住，当事情看起来“好得不像是真的”时，它们通常不是真的。

20. 当市场错误估价的程度越来越深（始终如此）以致自己貌似犯错的时候，愿意承受这样的结果。

21. 与志趣相投的朋友或同事相互支持。

22. 别人对自己的事务越不慎重，我们对自己的事务则越应慎重。

23. 当最后一个希望成为买家的人成为买家的时候，市场就会到顶。

24. 投资成功的关键在于逆势而行：不从众。那些意识到他人错误的人可以通过逆向投资而获利丰厚。

25. 从具有下列特征的资产着手是个不错的选择：一是鲜为人知或人们一知半解的；二是表面上看基本面有问题的；三是有争议、不合时宜或令人恐慌的；四是被认为不适于“正规”投资组合的；五是不被欣赏、不受欢迎和不受追捧的；六是收益不佳的追踪记录；七是最近有亏损问题、没有资本增益的。

26. 等待投资机会到来而不是追逐投资机会。

27. 坚信价值，少用或不用杠杆，拥有长期资本和顽强的意志力。

28. 在逆向投资态度和强大资产负债表的支撑下，耐心地等待机会，便能在灾难中收获惊人的收益。

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