984.投资如何应对SARI

投资如何应对SARI

来自Mario的雪球原创专栏

主播：小陆

最近，全国人民的眼球都被“新型冠状病毒 2019-nCoV”（以下简称SARI）吸引走了。股市暴跌，人心惶惶。

作为一个投资者，应该如何应对这类事件呢？先回顾一下2003年的SARS对经济和上市公司的影响。

SARS的爆发，及对经济造成的影响集中在2003年3-5月，主要影响当年的第2季度。其实类似的事件，消耗的人力、物力、财力总体是不大的，大范围的生产活动受限才是主要的损失来源，是机会成本为主，所以不是去计算花掉的成本。

中国大陆的经济增速从2002年初开始快速上升，在2003年第1季度有个2-3%的跳升，第2季度回落2%，第3季度起恢复正常增长。

从地区GDP来看，北京、广东、香港也是类似的节奏，第2季度同比增速回落2.5-5.7%不等，第3季度起恢复。

从经济数据来看，SARS大概只影响到全国一个季度经济增速的2%左右，摊到全年也就0.5%左右，对重灾区的影响会更大一些。2002年第2季度，中国大陆GDP 2.92万亿，2003年第2季度少了2%的增长就是584亿。

据国内相关部门，以及亚洲开发银行的估计，SARS对中国大陆造成约500亿元损失，与上述估算基本吻合。

对上市公司的影响，选取2000年底以前上市的A股，最大程度避免上市前粉饰，上市后变脸的影响。由于数据有限，我只能找到2002年之后的A股上市公司财报数据，做出2003年起的同比数据。2003年第2-3季度的业绩确实均有一些下降，收入增速轻微下降，利润增速从50%降至20%，然后在第4季度恢复。

那么，这次呢？其实只要回答这个问题就行了：这次能不能以小于SARS的代价搞定SARI？

SARS的重灾区是北京+香港+广州。珠三角、长三角、北京是中国最重要的三个经济区域，一下中招了两个，就剩长三角还好。2002年，北京+广东GDP约1.8万亿人民币，占中国大陆的13.7%，加上香港会达到大陆+香港的23%。

SARI的重灾区是武汉市到湖北省。2019年，武汉GDP 1.6万亿，湖北4.6万亿。武汉占中国大陆+香港的1.6%，湖北省占4.5%。其对全国经济的重要性与SARS相比差了许多倍。

所以，尽管在本次事件中，仍有相当多不尽如人意的现象。但站在全国的角度，只要没有出现SARS那样在另一个大经济中心大范围爆发疫情，造成更大范围的封锁，总的损失并不会太大，预计对GDP比例的影响会小于SARS。对比SARS，拍脑袋说，本次SARI可能造成的GDP损失，大概会在小几千亿的量级，占今年GDP的千分之几的量级。

深知中国国情的人们都应该会明白，自从春节前开始开动国家机器，全国范围动员抗击SARI之后，由于技术上并不存在无法解决的难点，解决这件事只是几个月的问题了。代价就是这几个月，全社会都需要付出一些成本来防治SARI，生产效率会有损失，也会有一些物资和人员的损失。1998年的洪灾、2003年的SARS、2008年的地震，都是类似的情形。

不去评判本次开动国家机器的时机和措施是否恰当，站在DCF的角度，其实这已经是将来完成时，可以折现到今天了。

讲完了对实际经济的影响，那么对投资呢？

如果有能力超前公开媒体的信息1天以上，且信息大致可靠，那完全可以根据自己的信息，提前卖出，提前抄底。这是典型的基本面趋势投资法。

如果没有这个能力，也和大家一样等着看公开信息，那最好还是回归基本面，因为没有博弈优势。

对于受到本次事件直接影响的公司，如果影响是暂时的，在危机解除之后业务就会恢复正常的，股东损失并不大。假如认为某公司20x PE是合理价值，现在因为这个事，预计影响半年生意，也就是1/40，2.5%而已。再加上停业的亏损，5%也就差不多了。春节前那几天早跌完了，再卖也不值得了。

如果对公司的影响会持续，比如卖野味之类预计将被禁的生意，那需要重新估算，而通常这种情况站在当下又难以估算，就应该尽早卖出。

如果是不受到本次事件直接影响的公司，也就是跟着全国一起损失今年千分之几量级GDP的影响，那本不该跌那么多的，更不该卖。跌下来，其实就是给出买入机会。

所以，节后应该怎么做呢？

作者：Mario

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