下一个十年，你会努力做一个彻底佛系的投资者吗？

下一个十年，你会努力做一个彻底佛系的投资者吗？

作者：我爱读年报

主播：小陆

 “佛系”是一个网络流行词，最早来源于2014年日本的某杂志，该杂志介绍了“佛系男子”。主要意思是指看淡一切，有目的的放下，按自己生活方式生活的一种生活状态和人生态度。

“佛系投资”这个词，在百度搜一搜，也能搜到一些，但没有人严肃地去讨论这一投资哲学，今天我就在这里作一个尝试。

01佛系投资的鼻祖和代表人物

佛系投资的鼻祖我觉得是查理·芒格，当然他并不用这些称呼自己。芒格是巴菲特的合伙人，他的主要投资思想是，以便宜或合理的价格买入并长期持有伟大公司。关于他的投资思想，请参阅《穷查理宝典》一书。本人雪球和公众号也曾专门撰文介绍该书的精华内容。

佛系投资雪球的代表人物有@大道无形我有型 @不名真相的群众@ice_招行谷子地 @流水白菜。大道，据我所知，目前他主要持有A股的茅台、港股的腾讯和美股的苹果，并且几乎从不交易。可能由于比较清闲，最近在雪球上回答200元的提问很积极。老唐开了一个公众号，叫唐书房，里面每周公布实盘。数据显示，他70%以上的仓位都在茅台和腾讯两只股票上。谷子地和白菜则长期重仓持有和跟踪招商银行和中国平安两只股票。

当然，元卫南貌似也长期持有东阿阿姣，但他太仙，应该属于道家，不是佛系。

02佛系投资的四大要点

（一）对风险和收益的看法

（1）不追求暴富，只追求长期（3-5年）复利合理水平

制定合适的目标需要看透投资收益的普遍规律，以及放下对高收益的幻想。

制定合适的收益目标看起来很容易，但实际上非常难，需要对投资的收益和自己的能力有非常清晰的认识。曾经有位朋友给自己定的小目标是，每年收益翻倍。如果这个目标能实现，他30年内肯定能成为世界首富。雪球上也有网友给自己定的目标是年化25%，每年跑赢大盘15％，虽然目标并不是高得离谱，但从他的投资标的选择来看，似乎他的能力还远远达不到。

佛系投资首先不追求暴富，只追求合理的水平，例如年化收益10-20%。长期来看，世界范围内的成熟的股票市场，都能提供6-10%的年化收益；有人统计，1965年至2014年到50年间，巴菲特的年均收益率是21.97%（近几年有所降低）。老唐公布的５年年化收益29%左右。其次，佛系投资追求长期复合收益，不追求短期收益，投资的收益的衡量不是以月也不是以年，而是以3-5年为期限。因为他们相信，没有人能够每月或每年都跑赢大盘，但3-5年大概率跑赢大盘这个目标还是可以实现的。

有人可能会有这样的疑问，资金达到上亿级别，自然会佛系，你就那么点小钱，怎么佛系。芒格也曾说过，资金量小可以买小股票。我觉得这个问题可以这么看，不追求高收益，但并代表收益就一定低，比如，茅台、平安的收益就经常会出乎意料。其次，你资金量小，想追求高收益，但成功率也非常低，往往事与愿违。最关键的问题，还是如何确定性的赚取复利，要有更好的方法，当然可以不佛系投资。至于原始积累，当然还是要有个好爸爸，或者努力做好本职工作。佛系投资的一大好处，就是可以少花点时间看盘、划线和调研，做好本职工作。

（2）不把短期波动当成风险，只在乎本金永久失去的风险

制定合适的目标需要看透风险的本质，放下对股价波动的恐惧。

什么是风险？学术界的定义是股票的波动。芒格曾批评道：“大学教授怎么可以散播这种无稽之谈（股价波动是衡量风险的尺度）呢？几十年来，我一直都在等待这种胡言乱语结束。”实务界则更看重最大回撤风险，也就是最坏的情况下，股票能下跌多少。而在佛系投资者的眼里，这两个都不是真正的风险。

真正的风险是本金永久失去的风险。例如，上证指数6000点时候，风险显然很大，并不是因为股价波动，而是因为6000点的时候买入，你的股票可能几年都解不了套，这叫本金永久失去的风险。同理，2000点时候，就算股价波动依然很剧烈，但实际上没有什么风险，这个时候买入，就算短期被套牢，不久的将来一定能解套，本金没有永久失去的风险。当然，要确保本金不会永久性失去，不仅要看估值，还要看公司的品质。只有品质足够好，长时间内大概率基本面不恶化，才能保证本金不受损失。当然，这种风险观点也有缺点，就是不好度量。

（二）投资中重要的事

（1）品质（公司的生意模式、公司文化、护城河、成长性等）

影响公司股价的因素千千万万，但大道至简，佛系投资最看重的是公司的品质和估值。选择高品质的公司需要看透伟大公司的本质，放下对其他优秀公司的欲望。

好品质的公司就是理应享受高估值的公司，如果市场给的估值不够高，就是好机会。这里好品质的公司就是芒格眼里的伟大公司。而什么是伟大公司呢，这又非常有争议。对于投资者而言，最伟大的公司当然是为投资者创造长期收益的公司。段永平认为，他最看重的是公司的生意模式和公司文化，这与邱国鹭的好生意和好公司相对应，这应该也是伟大公司的两大特点。

好的生意模式一定是有护城河的，即他做的事情别人做不了；好的生意模式一定是赚钱的，赚的是现金流，而不是净利润，而且能越赚越多。好的公司文化一定是能回应敌方进攻，不断挖深护城河的；好的公司文化一定是能不断开拓新业务，寻找新的增长点。显然，茅台是非常好的生意模式，而腾讯则同时具备好的生意模式和公司文化（市场给的估值也更高）。

（2）估值（公司3-5年后大概率能值多少钱？最低能跌到多少钱？）

估值需要看透公司的价值区间，放下对买在最低点的贪婪。

首先，理性虽然会迟到，但一定不会缺席。价值投资者重视价值，相信股价虽然波动频繁，但长期一定会回归价值。

其次，估值是艺术，不是科学，模糊的正确胜过精确的错误。评估价值，肯定不是用计算器算出一个精确的数字，因为芒格就说过，从没看见巴菲特在用计算器算公司价值（这么重要的事情怎么能让别人看见）。而是根据各种信息，给出一个大概的估值范围。老唐在分析公司时，就经常给出一个非常粗略的PE范围。

再次，长远价值相对更容易确定。根据3-5年后公司大概率能赚到多少钱，以及能给多少估值，可以推算出公司3-5年后大概值多少钱。段永平和老唐就经常使用这种方法。

最后，安全边际很重要。公司最低能跌到多少钱，只有搞清楚这个问题，才知道安全边际在什么地方。

佛系投资如何看待品质和估值的关系？芒格说过：“我们偏向于把大量的钱投放在我们不用再另外作决策的地方。如果你因为一样东西的价值被低估而购买了它，那么当它的价格上涨到你预期的水平时，你就必须考虑把它卖掉。那很难。但是，如果你能购买几个伟大的公司，那么你就可以安坐下来啦。那是很好的事情。”

（三）少即是多

（1）投资决策少

佛系投资需要看准少数极佳的投资机会，放下绝大多数一般的投资机会。

人的一生，真正由自己做出的重要决策不多，包括挑大学（专业）、找对象、找第一份工作，这些重要决策的选择基本上决定了一辈子的成就和幸福指数。同样，佛系投资者认为，人这一辈子，真正重要的投资决策不多。重要的是减少决策的数量，提高每次决策的胜算，以及正确决策的获利金额。芒格曾说，“如果你把我们15个最好的决策剔除，我们的业绩将会非常平庸。你需要的不是大量的行动，而是大量的耐心。你必须坚持原则，等到机会来临，你就用力去抓住它们。”要非常重视每次决策，对待决策就像对待自己的生命一样，假想自己这辈子只能做20次投资决策，买卖10支股票。

（2）持有少量最优秀的公司

佛系投资只需要拥有少量卓越公司，放下绝大多数优秀公司。弱水三千只取一瓢。股票市场有很多好股票，但我只要用心好好把握住其中的一支或几支就足够了。纵观雪球上大V，无不以曾经持有一支或几支股票而成名。例如，曾经为了茅台而祼奔的董宝珍先生，就因茅台后来大幅上涨而一举成名。不过，2017年，他卖出了茅台，开始追逐更便宜的银行股。并且，珍姐最近开始到处路演，看来他还是红尘未了，六根未净。

段永平自称，“我们当年买茅台就是从大概180左右开始买的（塑化剂事件），买的时候还在和一堆人吃饭时聊起过，结果当时有人还说，现在买太早了，我说，现在就已经很便宜了，买了再说，继续掉的话，有现金就继续买，结果一直买到120。感觉好像就是不久前发生的一样。”很显然，段永平可能称得上真正的佛系投资者。

元卫南也很专一，400%持有东阿阿姣，算是佛系投资者吗？东阿阿姣算伟大公司吗，这个还需要打个问号。但光是400%的杠杆，就可以一票否决了。

（四）看得懂和能力圈

（1）你必须要看得懂

佛系投资需要看得懂少数公司，放下绝大多数看不懂的公司。首先，你得知道你是不是真的看懂了一家公司。段永平说，看懂一家公司，就像读一个新的学位，需要很大努力和很多时间。大多数人容易犯的一个错误是，研究了一个公司不到几天，就觉得自己好像很懂了。

排除一个公司也许只要5分钟，但真正看懂一家公司，至少需要一年，可能需要5年。错误地排除了优秀的公司往往无关紧要，但是如果选择了错误的公司，因此踩雷往往会损失惨重。其次，你得有很大的决心能够放弃那些看不懂，或很看好但还没看懂的公司。前者不容易，后者更难，因为大部人都害怕错过好机会。

（2）看不懂也没关系，如果你能承认不懂

佛系投资需要看透自己的能力圈，并坚守自己的能力圈。

关于能力圈，查理有过经典的论述：“所以正确的决策必须局限在自己的‘能力圈’以内。一种不能够界定其边界的能力当然不能称为真正的能力。怎么才能界定自己的能力圈呢？查理说，如果我要拥有一种观点，如果我不能够比全世界最聪明、最有能力、最有资格反驳这个观点的人更能够证明自己，我就不配拥有这个观点。如果无法合理地回答下一个问题，那么你就缺乏真正的本领，非常有可能处在你的‘能力圈’之外。”

根据查理的定义，绝大多数股票应该都不在我们的能力圈范围之内。在这种情况下，要做到在能力圈的范围内进行决策，就需要很长时间的积累和非常强的自制力。我们看到电视机上有很多大神，不管观众问什么股票，他都能指点迷津。而典型的佛系投资者，在回答别人关于股票的提问时，出现频率最高的答案是“我不懂”和“我没关注过”。

资产价格每天在变，外部环境每天在变。佛系投资就是以不变应万变，长期持有。