866.什么是贵的、什么是便宜的？

什么是贵的、什么是便宜的？

来自大侦探乔麦皮的雪球原创专栏

主播：小陆

我自接受了坚实的资产负债表和坚实的估值原则后，在潜意识里，一直以为负债少的是坚实的资产负债表，PE和PB低的是坚实的估值。

事实证明，我是一直停留在第一层思维里。


最近认识到：

1.负债少的资产负债表不一定是坚实的。

不稳定的高负债是摧毁经营和财务的有力武器，但不是唯一。不正常的应收结构、在建工程、无形资产等，都是。

坚实的资产负债表，一定是以坚实的经营为基础的，离开竞争优势、上下游、战略谈资产负债表是否坚实，是舍本逐末。

v比如核电、水电、高速等高负债率不能否定其资产负债表的坚实，因为这些负债可以是永续的。

倒是没有有息负债的某些民企，因为向渠道压货、畸形的资产结构、过高的无形资产等等，使得资产负债表很脆弱。


2.坚实的估值不是低PE\PB

我一直觉得坚实的估值是低估，那么就体现在PE/PB低。

PE在10倍以下、破净、盈利增速10%，属于低估吗？
PE在30倍左右、3倍PB、盈利增速10%，属于高估吗？
前者是基建，后者是医药。更夸张的还有科技股、白酒、广大的制造业。

坚实的估值同样要以生意模式、行业企业状况为前提，印钞机还是碎钞机以及企业所承担的行业风险，都能决定其估值多少是坚实。


3.不可追涨吗？

以前我认为，追涨不划算，有高位接盘风险，个人投资者应该低位潜伏，以时间对耗，等价值回归，所以宁肯杀跌。

结果，手里一堆弱势股。当K线已经高高在上时，会给人以心理压力，我无法克服这种K线压力。


通过最近的几次尝试，我意识到：好的股票是越涨越便宜的。而且，好的股票，一直是在被贱卖。

一定要多关注生意模式，竞争格局变化，那比K线要重要的多的多。战胜那种K线压力，才能拥抱已经确定无疑的长牛股；否则，将永远在低胜率的中等生里去辛苦的挖学霸。


想明白这层道理，再看长江电力、招商银行、恒瑞医药、格力美的、很多高速、很多消费，真的不贵；
再看很多基建、很多环保、很多制造、很多银行，真的不便宜。

坚实的资产负债表和坚实的估值仍然还重要，但已经不是我以前看到的那些东西了。

破执念，天翻地覆，柳暗花明。

作者：大侦探乔麦皮

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来源：雪球

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