15.A股黄金十年，最受益的行业是什么？

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正课文稿 

在课程的第一节，我们就已经从经济面政策面和市场面三个角度分析得出了结论，A股将迎来黄金十年。从目前来看，中央政府对股市的定位提到了前所未有的战略高度。2019年政府工作报告中明确指出，股市是国家核心竞争力的重要组成部分之一，定位可以说是前所未有的。

我之前也多次讲到，一个繁荣的资本市场是推动经济发展和经济转型升级的最重要的推动力。我国企业长期以来依靠间接融资，依赖，一旦银行出贷惜贷，就会造成很多企业资金链断裂，出现大面积的倒闭。

将来要想解决这个困境，就要提高直接融资比例，让企业通过发债或者是发股票进行融资，没有一个繁荣的资本市场是无法实现。所以我的观点很明确，就是一个繁荣的资本市场，是成为经济大国世界大国的必不可少的一环。

那么A股将迎来黄金十年，哪个行业与黄金十年最相关，最受益？毫无疑问应该是券商行业。为什么这么说？因为资本市场要发展壮大，首先需要发展的就是证券行业，而A股的黄金十年，最先受益的也是证券行业。

所有炒股的人可以说对券商并不陌生，但对于券商做哪些具体的业务，很多人可能就不熟悉了。那么我们先了解一下券商到底是从事哪些业务的？

券商的核心业务主要有三大类：第一类是经纪业务，就是为机构和个人投资者提供交易服务，收取交易佣金，这是最常见的最常规的业务；第二类是投资银行业务，简称投行业务，也就是帮助企业融资，比如说IPO再融资、发行各种债券、资产证券化等等业务，同时也会帮助上市公司开展收购兼并的业务。通过投行业务，券商可以收到手续费和服务费；第三类是投资类业务，包括自营和资产管理。所谓自营就是证券公司用自己的钱来投资，而资产管理则是用客户的钱来投资，投资包括炒股以及买债券等等。券商通过投资的业务主要是赚取投资收益的钱和管理费。

了解了券商的核心业务，我们就不难理解，为什么A股黄金十年里面最受益的行业就是券商行业了。发展股市除了国家战略重视，政府政策支持，高效监管之外，最重要的就是券商的发展和成熟。

根据刚才介绍的券商的核心业务，我们知道券商是资本市场的核心中介服务机构，券商连接着监管部门、交易所、上市公司机构和个人投资者。不夸张地说，券商就是整个资本市场的神经中枢机构，券商的投行部门要找到最优质的公司保荐上市，上市以后还要帮助上市公司在资本市场上开展并购重组，再融资资产证券化等等业务，促进资本市场的产品多元化。

券商的经纪部门要服务好机构投资者和个人投资者。一方面投资者交易，促进股市的交易活跃，而券商的资产管理部门和自营部门则是直接参与二级市场的交易。因此股市要发展，券商要先行，这是股市未来发展壮大的重要基础。而股市在各方面力量的共同推动之下，逐步迎来黄金发展的十年，反过来又会直接促进券商行业的发展，直接利好券商。

道理非常简单，股市发展好了，会有更多的好公司愿意上市，愿意参与并购，直接带动券商投行业务的发展；股市发展好了，更多投资者愿意投资股市，更多资金涌入股市，交易量成倍的放大，直接带动券商经纪业务的发展；股市发展好了，券商的自营业务就更有可能赚钱，而资管业务也就有更多受托资金用于投资，管理费和业绩提成都会直接增加。

所有上面这些因素都会直接促进券商业绩的增长，促进券商的发展壮大。我国证券行业经过近30年的发展，已经涌现出一批具有国际竞争力的公司，但是和美国头部的证券公司，比如说高盛、摩根斯坦利相比，仍然存在很大的差距。

中国作为世界第二大经济体，未来十年将会迎来经济的持续增长，这必然会给证券行业带来黄金十年。作为牛市最大的受益者，券商必然有大发展的机会。为了扩大开放，进一步国际化，李克强总理已经宣布，2020年将提前一年放开外资金融机构进入中国。也就是说到2020年，外资金融机构，包括券商、基金、寿险、信托等等金融机构可以直接在中国设立全资子公司。

也就是说，狼来了我们该怎么办？刚才谈到中国的证券公司虽然出现了一些龙头公司，获得了一些发展，但是和全球前五大投行相比差距非常大。当这些外资机构进入到中国市场之后，我们怎么和他们竞争？这是我们要思考的问题。由于券商行业也有赢者通吃的规则，谁能够占据龙头地位，谁能够抓住行业发展的机会，谁能够最大地受益中国的黄金十年，而这些外资券商无疑会加大国内券商行业的竞争。

我相信未来几年中国证券行业将会发生重大的变化，一个会加快优胜劣汰兼并重组，从而做大做强头部券商，从而有更大的实力和外资投资券商进行竞争，这一点将在市场化的机制下进行；另一方面，我国证券行业也会谋求各种方式来补充券商的资本金，提高资本实力，从而有资格和外资券商进行PK。

可以说未来十年是A股的黄金十年，也是中国券商业大发展的十年，有些券商已经开始有所动作了，包括一些头部的券商开始兼并收购一些中小券商，也有券商开始抛出员工持股计划，鼓励员工通过买入股份来分享中国证券行业的成长，将员工利益和公司利益绑定在一起。

2019年3月，中信证券公告，公司将启动中国证券史上前无古人的员工持股计划，数量会达到总股本的10%，有效期十年。股票来源，通过信托计划直接在二级市场购买中信证券A股或者H股，每期锁定期不低于24个月。

中信证券的市值大概是3100亿左右，也就是说增持计划价值高达300亿。中信证券抛出史上最大的员工持股计划，轰动了整个证券行业。2018年年底，中国平安抛出千亿回购，一度引起市场热议，提振了市场投资者的信心。而这次中信证券抛出价值300亿的员工持股计划，体现出中信证券对于未来行情的看好，员工持股计划是通过真金白银在二级市场增持，这释放了非常积极的信号，也验证了我一直坚定看好券商股的观点。

最后我再结合之前讲过的好行业的标准，来看一下券商行业究竟算不算好行业。大家还记得好行业的三大标准吗？对，就是有行业增速，有行业壁垒，有行业积累这三个标准。

先看行业增速：和国际巨头相比，我国的券商行业发展还处于初级阶段，未来的空间非常大，算是朝阳行业。随着A股黄金十年的到来，未来的行业盈利增长非常可观。

再看行业壁垒：在我国牌照是最大的壁垒，很多生意不是你想做就能做的，而券商牌照就是最核心的金融牌照之一，也是最稀缺最值钱的牌照之一。同时券商作为资金密集型行业，对资本金运营资金的要求都非常高，形成了很高的资金壁垒。仅仅牌照和资金这两个方面就对券商行业形成了很深的技术壁垒，也就是形成了护城河。

再看行业积累：券商作为现代金融的核心行业，对品牌人才业务规模的积累都是长期形成的，做的时间越长，做得越好，积累和沉淀就越厚重，这也是券商核心竞争力的重要组成部分。对比这三个标准，券商行业完全符合好行业的标准。

让我们简单回顾一下本节内容。A股迎来黄金十年，需要券商的大力发展作为基础，反过来，股市繁荣又会带动券商行业的业务和盈利的增长。我国的券商行业与国际同行相比，还有很大的发展空间。随着对外资券商的放开，会形成明显的鲶鱼效应。虽然行业竞争会加剧，但是吹尽黄沙始见金，这会使得中国的券商行业真正的发展起来，与国际巨头进行竞争。

未来十年我国会产生几家在国际上有影响力的头部券商，另外券商行业也完全符合好行业的三大标准。因此，A股的黄金十年最受益的行业无疑就是券商行业，特别是头部券商。好了，本期先到这里，我们下一期再见。