21.科创板中有哪些普通人可以抓的投资机会？

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正课文稿 

上节课我们讲了如何从静态信息和动态信息中提取价值要点，从而有助于投资决策。这节课我们来分析一下科创板，看看普通投资人有哪些可以抓住的投资机会。

在讲这个问题之前，我先简单的给你介绍一下科创板的情况：2019年7月22日是科创板开板的第一天，可以说是非常有历史意义的一天。当天，25只科创板新股集体亮相，平均涨幅达到140%，涨幅最大的一只股票盘中涨了500%，换手率更是高达78%，显示出投资者对科创板股票的追捧非常热烈。

而78%的换手率说明多空分歧比较大，投资者对于科创板股票的定价仍然是莫衷一是。而从成交额来看，科创板开板第一天的成交额就达到了480亿，而科创板里面最大的股票中国通号当天成交量破百亿，也是全市场成交额最大的一只股票，显示出科创板交易非常活跃。

由于科创板的特点和特定的交易机制，科创板开板吸引了很多资金流入进行交易。当天主板和中小创都出现了一定的调整。很多人担心，随着科创板股票发行得越来越多，对于主板和中小创的资金分流作用会不会很大？

我认为这种资金分流作用是短期的，从长期来看，其实资金分流作用并不大。因为科创板其实是对主板和中小创的一个有效补充，它们针对的是不同阶段的企业。比如说主板和中小创，针对的是成长期和成熟期的企业，而科创板主要针对的是初创企业，它们共同构成了我国多层次资本市场的重要组成部分。所以科创板推出对于主板和中小创的资金分流作用不应该夸大。

我国设立科创板的目的就是对标美国的纳斯达克。纳斯达克是世界上最成功的创业板，它之所以成功，就是因为从纳斯达克走出了一批伟大的公司。苹果、思科、微软、亚马逊等等。那么中国的科创板能不能建成中国版纳斯达克，能不能也走出一批伟大的企业呢？

这既需要制度的保障，比方说完善退市制度，完善惩罚机制，让造假者、损害中小投资者利益的行为受到沉重的打击。另一方面也需要选出一批优秀的上市公司种子，因为上市公司是资本市场的基石，只有上市公司优秀，能长期成长，才能够给大家带来长期的回报。

在退市制度方面，科创板是非常严格的。根据规定列举了多条退市的条件，已上市的科创板公司一旦触犯了这些退市条件，可能就会直接退市，这样才能实现优胜劣汰。

黄沙吹尽始见金，让好的公司留在市场上，让绩差公司直接退市，防止发生劣币驱逐良币的现象。通过这样的大浪淘沙，科创板将会留下来更多的好公司。

科创板作为培育科技创新企业的沃土，在投资上具备高风险高收益的特征。由于很多公司处于初创期，还没有形成稳定的盈利，甚至没有稳定的盈利模式，那么对于科创板股票的估值就存在着非常大的分歧。在发行制度方面，科创板试点注册制，采取询价的方式来确定公司的发行价，取消了23倍市盈率的限制，这是一个成功的改革。

因为对于初创企业来说，它还没有盈利，甚至是亏损的。这时候采取市盈率低点的方法本身就是不合理的。那么对于很多科创企业来说，估值方法应该是灵活多样的，不应该使用市盈率一种方法。有的券商已经用多种估值方法来进行估值，包括PS（也就是市销率）；DCF（就是现金流折现）；EV/EBITDA，又叫企业价值倍数等等。

也有一些通过另类的估值方法，比方说对于互联网企业，我们要看它的流量，看它的用户数，对于科技企业，我们要看它有没有核心的科技，有没有门槛等等。

但是无论哪一种估值方法，其实都无法准确地去定义公司的真实价值。那么你能比别人更好的获得投资回报，就是因为你的估值方法可能更接近公司的真实价值。当然我们看科创企业是否有投资价值，它现在的价格高不高，很大程度上决定于这个公司将来的成长能不能兑现。如果将来它们的业绩能够持续增长的话，现在价格都不贵；如果公司未来经营不下去，甚至破产，那么现在的价格可能就是高的。所以从这一点来看，不能静态的去看待科创板股票的估值，而是要用动态的眼光来看，抓住将来有高成长的科创板股票，其实相当于挖掘黑马。

对一般人来说，挖掘黑马成功率确实比较低，它对投资人的眼光有很高的要求，你需要从这么多股票里面挑选出来将来能够成长为大公司的股票。那么科创板由于是科创企业，很多企业有没有冠军相还难以看出来。

打个比方，就像你在幼儿园里面选择将来的天才，这个难度确实是挺大的。除非是一些早慧的儿童，而早慧的儿童将来能不能成才还存在变数。大家还记得王安石写的《伤仲永》吗？所以对于普通投资人来说，投资科创板的风险是偏大的。当然高风险也意味着可能获得高收益，关键取决于你对科创板股票能不能用一个正确的方法来投资。

我认为投资于科创板，更像一级市场的投资，而不是二级市场。我们知道一级市场股权的投资方法，你投资这个公司，你不一定能退出来。投资一级市场往往要投资十个左右的企业，少的话也要投资五家左右，这样的话从中来选择一家将来能够成功的公司。即使其他几家投资失败了，由于投资成功了一家收益巨大，也能够附带损失的成本。所以投科创板就要像一级市场去投资。

由于科创板投资的风险较大，上交所对科创板提出了两个门槛：一个是要求投资者要有50万的可投资资金，二是要有两年证券投资经验。

在这个门槛之下，大概有300多万户是符合条件的，而有大量投资者是不符合这个条件的。而这些投资者还想去分享科创板的红利，怎么办呢？有一个不错的方式，普通投资者可以通过购买公募基金产品来参与科创板投资，而现在公募基金产品的门槛已经降得很低，以前是一千元，现在几乎降到十元。

经过批准设立的科创板基金，既有混合型基金，又有股票型基金。根据规定，股票型基金要有80%的最低权益仓位。也就是说，股票型基金的资产要有80%配置在股票上，混合基金则没有仓位的限制，混合基金的仓位比例可以从0到95%。

很多人对基金仓位的限制不了解，存在一些误解。比方说前海开源基金在2015年5月份全面减仓，将仓位降到10%以下，可能投资者就疑问了，不是说股票型基金要有80%的最低权益仓位吗，怎么能降到10%以下？其实我们降到10%以下的基金，多数都是没有仓位要求的混合型基金。股票型基金，你想降到80%以下，也不可能，因为它不符合规定。

另外这次审批的科创板基金有的名字并不直接叫科创板基金，而是叫科技创新基金。这两者有什么区别？我给你解释一下。一般来说，科创板基金是指基金资产至少有80%以上，甚至全部投资科创板股票。

但是科技创新基金它的基金资产可以投向科创板股票，也可以投资于主板、中小板和创业板上同类型的股票。所以科技创新基金的投资范围更广，可以看成是广义科创板基金，为投资者提供了相对比较多的选择。

对一般的普通投资人来说，如果你希望参与科创板的机会，我给大家提出三个原则：

第一总量控制，让你投资科创板股票或者科创板基金的资金量不超过个人可投资资金量的20%。俗话说，小赌怡情，大赌伤身。通过严格控制投资的资金比例，可以从根本上控制风险。这样的话你既享受了科创板的收益，又规避了价格大幅波动的风险。

第二，采取分散投资的方法。刚才我给大家讲过，投资科创板股票更像一级市场投资，你尽量要分散到5只以上股票进行投资，因为这些科创板上市公司多数都属于初创期的企业，个股选择难度很大，一般人可能很难具备筛选优质标的的能力，甚至那些公司董事长都不知道他们将来能不能成功。

很多时候，这个公司能不能成功，是不由人的。可能需要机遇，也需要不断地投入资金，甚至很多互联网基金能不能成功，取决于它的钱能不能烧下去。如果后续资金不够，很可能公司就经营不下去。所以采取分散化投资的方法，可以比较好的帮你规避个股风险，提高你投资科创板成功的概率。

当然如果你投资的是科创板基金，就不用考虑分散的问题了。因为基金本身就是分散投资的，将来还会陆续推出科创板板指数，建议你可以积极关注一些指数基金ETF。对于想投资于科创板，又不会挑选个股的人来说，除了买科创板基金之外，可以关注科创板指数ETF，通过配置指数的方式来分享科创板整体的成长性，这样一方面你可以规避掉个股的风险，分享整个板块的收益。同时指数ETF因为费率比较低，所以也可以把它当做一个做大波段的工具。

比如当指数较低的时候去买入它，等到指数涨得多的时候再卖出来，这样就是一个很好的投资工具。

第三，如果你还是决定自己去做科创板的股票投资，你一定要深入研究想要投资的科创板股票，尽量投资自己能够看得懂，或者能够理解它的商业模式和盈利情况的科创板股票，这样既能提高投资成功的概率，也能降低投资的风险。

简单总结一下本节内容。我们讨论了科创板设立的意义和特点，以及作为普通投资者如何参与科创板的投资机会。那么如果你对科创板股票或者科创板投资有什么问题的话，可以在音频下发的评论区留言，我会挑选有代表性的问题在之后的答疑课中进行解答。好了，今天就先到这里。