786.保险生意的本质

保险生意的本质

来自泰山晓生的雪球原创专栏

主播：小陆

保险公司实际上是一门经营概率的生意，数字是理性的，但是人常常会在竞争中做出不理智的承诺，短期财报利润看起来漂亮，但是激进经营却会给长期留下巨大的损失隐患。

举例：

1、很多外卖现在都带有迟到险的理赔，假如说你附上5毛钱，如果小哥迟到了，外卖公司赔你20块。那么这个险你该不该买呢？决定权在你自己，但是我们可以根据这个数据推测出，在外卖公司的大数据库中，迟到的概率是2.5%（0.5/20）。

2、在一次聚会上，来的都是美国的商界大佬，散会后有人提议去打高尔夫球。有人提议参与的人，每个人要掏10块钱作为门票，如果谁能够一杆进洞，就奖励给他10万美元！在场的美国商界大佬纷纷掏钱，10块钱的门票根本不眨眼的。巴菲特是那天聚会，唯一一个没有参与比赛的人。

巴菲特回答，这个高尔夫球赛，看起来是一场带奖金的比赛，但其实它就是一张保单：你花了10块钱的保费，预期得到10万美元的赔付。

按照保单来算一杆进洞的概率是10/100000=万分之一。而实际上美国职业巡回赛的选手，一杆进洞的概率大概在3700分1，而业余选手一杆进洞的概率在12500分1，10万块的奖金，12500分1的概率，二者相乘，你的预期收益只有8块钱，但是你买保单花了10块，其实等于最后亏了两块。

美国历史上很多保险公司破产，统统都是因为他们为了争抢保费，无底线的用低价去接单。在一个概率对自己不利的情况下，长期经营，就相当于在赌场中久赌必输一样，风险巨大。

保险公司实质上是比的谁的保单的定价更准确，谁做的数据分析更优秀，谁能更精准的估算概率，谁的经营就会越好。可是问题在于，保险是个大路货生意，大家的产品没有区别，它不像消费品，大家要认牌子。在一个无差异化的生意中，消费者唯一在意的就是价格，东西差不多，谁便宜我就买谁。

保险行业最特别的商业模式在于浮存金投资，先收费，后服务，收保费在先，理赔在后，中间的时间差，就可以用暂时放在账上的钱进行投资，投资收益是保险公司最重要的收益来源。

因此保险这门生意的投资回报率，大体上等于浮存金增速、承保利润率（约2%）和浮存金投资收益率的加总。

目前保险公司主要保险业务包括财险和寿险：

一、财险:

在美国财险生意基本一半是汽车保险，另一半是家庭财产、司法责任、灾害等；但是在中国，财险基本就等同于车险。因为中国这些年机动车保有量一直在高速增长，因此做车险生意的财险公司，也都得到红利，有了巨大的发展。

财险收入中的60%要作为理赔成本花出去，38%是税费和各种经营成本，你发现它最后只剩下来了2%的承保利润率。

保险这门生意最有意思的地方，是它独有的浮存金投资的商业模式。保险生意的浮存金，其实就像是一个拔掉塞子，同时打开水龙头的浴缸。以车险为例，塞子一年只在年底拔一次（理赔扣款）,水漏完后，盖上塞子，打开水龙头，这时池子很快又满了。当新放进来的水变多时（保费增长），那么池子里的水（浮存金）维持和水管水流速率同样的水平。即使第二年底，98%的水又漏掉了，但是马上第三年期初，保险合同续费，水管又打开了，又放了更多水进来，池子里储存的水（浮存金）更多了。

真实的商业世界中，以上的过程是动态发生的，你在任何一个时点去观察水池，都会发现水不仅是满的，而且水位还总是在上升的，上升速率则取决于水管流速和漏水的速度。漏水漏得少，进水进得快，水位（浮存金）就会以更快速度增长。

因此，保险生意的本质，就是一个浴缸模型。只要水位不断增长，同时承保有利润，不亏钱，就相当于在免费融资来做投资。这个浴缸模型有三个最重要的关键点，只要塞子塞得紧、水龙头开得大、同时水费还不要钱，倒找给你2%，那这就是一个十足的好生意。

因此保险这门生意的投资回报率，大体上等于浮存金增速、承保利润率和浮存金投资收益率的加总。

财险难在未来车险的保费增长会不会再增长。

二、寿险

世界上最开心的事是花钱，比花钱更开心的是花别人的钱，比花别人的钱还开心的是能几十年花别人的钱。因此，寿险生意比财险生意更有前景，道理就在有几十年收入高增长的预期，而且在一个即将进入老龄化的社会结构中，它确实是一个朝阳行业。

但是花别人的钱虽然开心，但一定有成本。寿险生意成本一定算不清。第一，未来医疗技术不确定，假如未来有技术的突破，人的寿命会大幅度延长；第二，长期利率不确定，你未来花出去的钱，折现回到现在，到底相当于支出了多少不确定。你现在确实得到了30年源源不断的现金流，但是30年后，你要花多大的代价去买单，到底是便宜了还是贵了说不清。

寿险朝阳而增长，但难在成本算不清。

三、保险行业的颠覆者

巴菲特明确表示，前进保险就是我们最大的竞争者。前进保险从2008年金融危机之后，市值增长了12倍，平均年化增长率达到28%。远远超过了巴菲特本人的投资收益率及巴菲特所持的GEICO保险。在美国的保险行业已经饱和的情况下，它的保费收入每年仍然达到了20%的可怕增速。

颠覆1、前进保险始终站在用户角度考虑去考虑问题，坚持以用户体验为目标，提高效率，降低成本，为大多数的普通人创造价值。为了提高效率，他们精确地按小时赔付；为了更方便便宜，他们搞车险保费分期付款；甚至他们自己搞修理厂，就为了在少收费的情况下，还能给到用户足够的理赔。

颠覆2、经过几十年的充分竞争和发展，美国的车险行业基本上已经不再增长，因为机动车保有量不再上升。行业增长放缓，要想保持高增长只能在行业内抢占地盘。他们给用户的汽车上安装一个数据盒子。记录用户的驾驶习惯：爱不爱超速？是不是总是油门刹车一起踩？转弯是不是过急？有了这些数据之后，驾驶习惯靠谱的车主，就能得到更便宜的保单价格，而那些只有只在周末开车的自驾一族，因为有了数据，少开也少交钱。因此，采用了这种基于用户数据的全新保险方式（UBI）之后，前进保险的保费比行业平均降低了30%。在一个已经完全饱和的市场中，大量市场份额转移到了它的手里。更重要的是，有了这些行驶数据，可以针对性地对车主的驾驶行为做出优化，不仅仅降低保费，还能真正为用户的安全和生命创造了价值。

当汽车已经变成了一台移动的电脑，未来的智能汽车不需要安装任何盒子，就可以收集到一切驾驶的数据。当汽车公司成立了保险子公司，并在智能汽车内置基于数据的全套维修和理赔模式，保险行业的商业模式，在数据面前，面临着前所未有的重构。

用户花钱买的是一个服务，一个能真正降低风险、减少事故的服务，而不是事故已然发生后得到的赔偿。未来的保险公司，会从事后理赔的被动机构，变成事前进行风险控制的主动机构。

伟大公司的使命不是市值，不是利润，甚至不是股东利益。这些都只是结果，我们要盯紧原因，不能倒果为因。

伟大公司的使命是去为大多数人创造价值

作者：泰山晓生

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