财务粉饰3：怎样识穿企业在财报上做手脚之关联交易与资产证券化

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导读：本文是怎样识穿企业在财报上做手脚系列的最后一篇，是比较高级的财务粉饰。本文两个财务粉饰手法是利用关联方交易和利用衍生金融工具（资产证券化）（ABS）。

关联交易

名词解析：

关联方（Affiliated Party），两方或两方以上同受一方控制、共同控制或重大影响的，构成关联方。

除了子母公司以外，比如说A公司的大股同时也是B公司的大股东，那这两个公司也是关联方。关联方之间的交易并没有违法，只是不符合市场公平竞争的原则，一般来说都是需要披露的。（还有一种叫潜在关联方，公司之间的实际控制人相同，造假上市案例基本上都是通过潜在关联方配合完成的。所以潜在关联方是证监会核查的重点）

同时这里还牵扯到一个报表，合并报表（Consolidationof Accounting statement），一般来说，母公司拥有被投资企业（或子公司）半数以上表决权，也就是说被投资企业的权益（equity）大于等于50%时，被投资企业（或子公司）的财报就要和母公司合并了。

而子公司权益低于50%时，子公司的盈亏则不体现在利润表里的“少数股东损益”，不影响整体净利润。

关联方交易

关联方交易又分为两种情况，一种是通过关联方输送利益，另一种是直接构造虚假的关联方来输送利益。

A．  关联方输送利益

除了平时与关联方交易的成本价格可操纵性强以外，关联方同时也是公司来粉饰财报的好帮手。

一方面业务的巨额亏损让子公司（不在合并报表范围内）承担，另一方面子公司的盈利输送给母公司，尽管这一类的子公司实际控制人是母公司的实际控制人，由于不在合并报表范围内，所以可以为所欲为。

例子：贾跃亭的乐视

众所周知，乐视当年由于手机部分的错误投资，导致产生了资金链中断，之后出现的乐视负面新闻过多导致很少有企业愿意注资乐视。同时贾跃亭在美国研发创建法拉第未来烧完10亿美元后，乐视进入了山穷水尽的绝境，尽管后来乐视已经与恒大集团联手，最后恒大与乐视因为FF掌权与资金问题翻脸，合作不欢而散。目前乐视网因为资产为负，濒临退市。

回顾2016年，乐视的资金链其实已经比较紧张，但是营收和净利润都是正数，财报显示，乐视网2016年全年营收约219.51亿元，同比增长68.64%，归属于上市公司股东的净利润5.55亿元，同比下降3.19%，但是乐视的少数股东权益亏损在逐年扩大。

财报还展示了乐视网旗下众多非全资子公司（不在合并报表范围）的资产情况，其中，乐视致新总资产108.8亿，净资产-8.00亿，营业收入160.82亿，营业利润-8.56亿，净利润-6.36亿。

这种情况就是属于比较明显的子公司向母公司输送利益了。

乐视网归属于上市公司股东的净利润之所以能够大幅增长，是以少数股东损益巨亏为代价。值得注意的是，这些巨亏的少数股东权益子公司，实际背后控制人均为乐视网董事长贾跃亭或者是与乐视网有关联的公司，而巨亏的少数股东乐视控股(北京)有限公司同时为乐视网的前十大股东。

通过这种手法，美化公司财务报表，短期内公司股价可能会稳定，但长期这样下去终究会导致更严重的问题。

如何鉴别：

观察公司利润表下“少数股东损益”这一会计科目。

由于上市公司对并表子公司的经营状况披露有限，投资者可以从少数股东损益的多少来了解子公司的经营状况。在合并范围不发生变化的前提下，如果少数股东损益下降了，则反映子公司经营不佳，分给少数股东的利润按比例下降。相反，如果少数股东损益上涨则反映子公司经营走好。

查看财报里披露的关联公司（没有在合并报表范围的）经营情况

再结合公司的业务开展情况，看看有无异常，比如说公司今年的销售业绩非常不好，并且还有财务方面负面新闻，但净利润和扣非净利润都比较高，这种异常现象投资者要多加小心。