694.说一说白酒股投资

说一说白酒股投资

来自飞龙在天论道的雪球原创专栏

主播：小陆

确实有很多长期投资白酒的，而且一拿就是十几年，中间无论风雨，基本不动。

对酒还是有些了解的。很多人喜欢喝酒，基本上处于饭可以不吃，酒不能不喝的状态。酒确实具备一个瘾性，凡是有瘾的东西总会长盛不衰。很多人从健康角度，从替代角度认为酒会消亡，这实在是没有去深入了解过酒，或者自己从来不喝酒。

酒也是非常有历史沉淀的东西。当人们粮食有富足的时候，酒就自然产生了。现今社会，酒不再是奢侈之物，成了社交媒介。朋友间、喜宴、寿宴等场合，有一瓶高档的白酒，感觉就是不一样。无酒不欢，席间没有一瓶酒，那就略显冷清了。年纪大起来，喝酒自然会相对多起来。一个是消费能力也上来了，另外社交和情感需求也更强起来。

酒作为可选消费品，天然抗通胀。酒厂的提价是一年又一年，但喝酒的从来不见少。高档酒更成了时尚的收藏品。酒的收藏和一般的收藏还不一样，酒是放得时间长会醇化，口感更佳，内在价值会提升。当然对酒的收藏价值，个人持谨慎态度，喜欢收藏几瓶玩玩也就罢了。

曾经酒厂也是众多，主要还是看中了其高毛利和高净利的生意特征。翻开历史，很多企业，甚至一些IT企业也都曾投资过酒厂，当然折戟沉沙是大多数。主要原因是酒这个东西，是需要品牌和历史积淀的。所以A股目前市值在百亿以上的基本上是全国和各省的历史名酒。

酒这个生意还真的是不错，特别是高档白酒。对比农林牧渔这些行业，空间也很大，为何相对比较苦逼呢？一个行业好不好，主要是看有否溢价能力。作为高档的白酒行业，头部其实就是“一毛五”（泸州老窖1573，贵州茅台，五粮液）这几家，产能还受限。生意角度一定要赚容易赚的人的钱，而高档消费人群的钱肯定是最好赚的。因为这类人群的消费，价格其次，品质第一。国内目前千万和亿万人群不断增加，消费升级是大趋势。投资就是要投资有前途的行业，高端消费可作为一个参考方向。

从估值角度，白酒行业普遍在20倍以上，这也基本是消费行业的平均估值。但从估值的质量看，白酒其实要好很多。从利润的真金白银，从现金流，从应收，从资本再投入，从重资产占比，从销售费用投入，从研发投入等等，无不是占据了绝对的优势。可以说同等估值条件下，选择白酒比其他消费行业要好很多。

轻资产，低投入，高回报，存货还越久越值钱。这种高商誉和高品牌价值的企业，具有很高的商业壁垒和护城河。早早看懂白酒行业的，无疑是看透了这台印钞机。

期间有三公消费压降，塑化剂风波，经济下行压力等等。但是当你抬头看，这些都不能改变投资向上的逻辑。所谓投资就是抓大放小，当我们执着于小细节的时候，往往会错过一些重要的可靠的东西。

投资就是大智若愚。寻找正确的方向，找到合适的时机。大部分时间用来潜水。

作者：飞龙在天论道

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