644.能力圈，大多数价值投资者不具备的素养

能力圈，大多数价值投资者不具备的素养

来自二马由之的雪球原创专栏

主播：小陆

关于能力圈，二马思考了很久，认为对于股票投资者，特别是对于价值投资者非常关键。超出了能力的范围，有可能南辕北辙，万劫不复。

雪球上认可巴菲特价值投资理论的人很多，但是具备巴菲特价值投资能力的人不多。里面的关键点就是能力圈，就是企业选择。二马经常说，不少人说起巴氏理论头头是道，但是到了企业选择方面五花八门，乏善可陈。巴菲特可以教大家普世的理念，但是不能教大家去选择具体的企业。

@乐趣 兄说，投资的时间长了，越发觉得其他企业都有瑕疵，A股的仓位基本上都在贵州茅台了。那么我们看看，贵州茅台的股东有多少呢。茅台有12.56亿股，1256万手，股东只有8万人。就是说作为价值投资的最佳标的，贵州茅台只有8万股东。可能是有茅台单手 价格太高的原因，但是这个股东数量是出乎我的意料的。

我们再看另外一个例子，康美药业。有不少价值投资者持有康美药业，康美药业的过往也很美，连续多年稳定的业绩增长20%。二马也因为这个原因买入过。康美药业是一个相当复杂的公司，有不少的球友在不断的挖掘康美的信息，号称价值挖掘者。二马买了唐朝的<手财>后，仔细看康美的财报，发现疑点较多。本着有疑不买的原则，清仓了康美。

持有两年，我选择清仓康美药业

https://xueqiu.com/3081204011/114643837

这里举康美药业的例子，二马想说几点，这几点都和能力圈强关联。

1、首先我们要承认自己的能力圈是有些的。要承认自己不牛逼。这样在选择时，风险系数会低一些。马化腾曾经打算60万卖掉qq，也曾经在低位出了很多腾讯的股票。我们会认为我们比企业的创始人更了解自己的企业。

2、要承认企业管理层的能力也是有限的，甚至和小股东未必一条心。经常看到很多人崇拜并相信自己买的公司的管理层，认为管理层比自己专业。作为小散凭什么对管理层的管理行为指手画脚。类似于在教姚明打篮球。这里二马要说的是，总体上，作为企业高管，综合素质会大于普通小散。但是他们即使在自身的企业经营上的行为未必都是正确的，某个时间段他们取得了成功，但是另外一个时间段的，企业发展要求的管理维度可能已经超越了他们的能力。甚至他们可能因为之前的成功，对自我的认知有所膨胀。格雷厄姆和巴菲特投资的盖可保险都曾经因为管理层的冒进出现了要倒闭的风险。其次，管理层的品行未必高尚，存在利用资本市场套现的情况。

对于能力圈及企业选择，二马有如下建议：

1、降低自我认为，承认自我认知的不足；

2、选择简单的企业。芒格说，我们只投看得懂的简单企业，巴菲特说，我们只跨一米栏，不跨七米栏。

3、认真阅读企业财报，通过财报排除问题企业；

4、需要把更多的经历投身到股票之外，去努力工作，感受社会，感悟生活，体验人生。让自己变的更优秀。这个时候，股票赚钱只是你个人素养优秀的副产品。

@今日话题

$五粮液(SZ000858)$

$贵州茅台(SH600519)$

$中国平安(SH601318)$

作者：二马由之

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来源：雪球

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