第39讲：好公司≠好股票

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如果你研究过巴菲特的持仓信息，你会发现股神的股票池和家庭主妇的采购清单差不多，全是日常所见的日用品。

那么，一家好公司背后的股票就一定是好股票吗？今天我们就通过讨论这个话题来聊一聊如何选择靠谱的股票来投资。

一、好公司还需要好价格

在日常生活中，不管多好的产品，如果价格太高了，你也不会买单。其实一流投资者的买卖决策，看的也是价格。决定你要不要买某只股票的因素，不仅是公司好坏，还要看这只股票的估值是否合理。

买到好公司未必赚钱，但是买在好价格一定赚钱。

比如说平安集团算的上中国数一数二的好公司了吧，但如果你是在112块的高点买入，赚钱的空间非常小。但如果你是在2008年以最低价5.34元（复权前是19.9元）买入呢？到今天最少也有十几倍的收益了。

那么怎么给股票估值呢？最常用的两个指标是市盈率与市净率。

市盈率也就是日常所说的PE，市盈率=股价/每股年度盈利。如果10块钱一股的股票年度盈利是1块，那就是10倍市盈率。相当于你投资一家企业，这家企业一年的投资收益是10%。这样的收益率，如果你投了这家企业，理论上10年就能回本。

PB市净率=股价/每股净资产。10块钱一股的股票如果每股净资产也有10元，那就是1倍的市净率。

净资产是把企业的全部资产减去全部负债后获得余额，代表了企业所有者在企业中的财产价值。每股净资产则是指股东权益与总股数的比率。这一指标反映每股股票所拥有的资产现值。

当市净率是1的时候，也就是说你投资的这家企业的财务评估价值与投资额相当。如果市净率破了1,则说明股价低于其每股净资，股票价格已经跌至低位，相当于打折卖给你。这也就是为什么市场分析一般认为：随着破净股票的大量涌现，在一定程度上预示着市场底部的形成，甚至可能成为新一轮牛市的起点。

截至2018年11月28日，A股市场已经有400多只股票跌破净值。华夏银行市净率0.6倍，交通银行、光大银行0.67倍，、厦门信达、河钢股份、现代投资、福星股份、冀中能源、首钢股份、豫能控股、*ST天马等32只股票的市净率已经降至0.8倍以下。

理论上，股票的市盈率与市净率应该是越低越值得投资,但实际情况并没有那么简单。因为，市场对股票的定价并不是基于这家公司过去赚了多少钱，而是基于未来这家公司能赚多少钱。

毕竟投资人现在才买进股票，企业过去的收益分红与他无关，未来才是与他息息相关的。所以，投资人会给业绩不断增长的企业更高的定价，而给业绩正在衰退的企业更低的定价。

举一个例子，去年同样两只每股盈利为1元的股票，企业A预计每年业绩增长10%，企业B每年业绩减少10%。那么通过计算，我们可以知道企业A未来10年可以赚18.5元，而企业B只能赚6.8元。

如果把买股票当成投资企业，10年回本是投资人的投资预期，企业A的股票可以给18.5元，即18.5倍市盈率的估值。而企业B的股票就只能给6.8倍市盈率的估值。企业A的估值是企业B的近3倍。

所以，在选择长期持有的股票时，并不是简单地购买市盈率、市净率低的股票。事实上，企业将来能否保持成长，以及它的成长速度，才是投资股票时更加重要的参考因素。

二、如何判断企业未来的成长空间

判断一家企业的成长空间，是专业机构都难以解决的问题，那么我们普通投资人应该怎么做呢？

我接触过许多人，一说起要买成长股，就想到创业板、新三板。我不否认小公司、初创的公司确实有更高的成长空间，但它们成长为大公司的概率却实在小得可怜，也就是说成长的确定性不好。

在前面的课中我已经讲过，做投资实际上是在做一个概率权的选择。

买彩票确实有机会用10块钱赢1个亿，但要知道中头彩的概率只有千万分之一，你投资收益的概率权是-40%。存银行虽然年回报只有3.5%，但它的确定性是99.9999%，你投资的收益概率权是3.5%。所以理性思维告诉我们宁可存银行也不要去买彩票。

同样的道理，买小市值的成长股票，判断正确，回报可以很高，但成功的概率很低，最后的概率权不一定大。而且越是小的企业，我们能收集到的信息越少，做出正确判断的难度越大。

投资股票的本质，其实就是买入部分公司的股权。投资的成败，取决于这家企业未来的经营成果，和你为这份股权所支付的价格。一家优秀的企业不会因为股价下跌而变得平庸，同样一个垃圾企业也不会因为股价的上涨就会变得优秀。

抛开股票代码背后的K线图数据，假设你有足够多的资金来收购企业，那么你是要投资行业内第1名的企业还是第20名的企业呢？答案是毋庸置疑的。

所以，当有人问我怎么买成长股的时候，我会回答：“买白马，不要买黑马！”

白马股，是指长期绩优、回报率高并具有较高投资价值的股票。因为，白马股成长的确定性高出太多。因为有大量的机构做过详细的调研，有大量专业人士做过评估，它的信息更加透明，它的成长性得到了大多数机构的认可。

但是大部分时间，大部分白马股的股价都不便宜。所以你需要把你认可的那些白马股挑出来，放进你的自选股，耐心等待时机，就一定有机会用一个合理的价格买入。

三、本课小结

这节课我们学习了股票的估值方法，了解了投资股票要优先选择有成长性的股票，而不是一味买看上去便宜的股票。

最后，我分享了投资要追求确定性的观点，对大部分非专业的投资人来说，投资白马股，要比寻找黑马股来得靠谱。当然，白马股大部分时间都不便宜，我们要有耐心等待合适的投资时机。

四、课后作业

挑选10只你最看好的白马股，放进你的自选股中，耐心等待时机，按这节课教的股票估值法，选一个合理的价格买入。