外贸数据暗淡 等待金融数据支持 2019.1.14

一、中国去年12月外贸数据公布，进出口大幅下跌，其中进口下降7.6%，为两年内最低值，出口下降4.4%，为两年半内最低。前期抢订单效应逐步渐弱，贸易摩擦效果开始实际显现。

1.      这个结果略低于市场预期。外贸形势短期内难以改善，因此在接下来的政策中，刺激内需恐怕是当务之急。内需包括投资和消费，投资在政策扶持下略有回升，预计未来还会继续回升，但不会快速回升；消费近期的政策导向应该是在财政支持下刺激汽车、家电等的消费，但增长空间有限。

2.      接下来关注本周将公布的社会融资、贷款、货币增速等数据，在前期各项政策的支持下，预计金融数据表现会好于外贸数据。但只要数据没有暴涨，就意味着货币政策仍保持定力。

二、一系列数据都显示经济压力是长期的，对市场的压力也显而易见。今日A股在沉闷的区间内交投，这种狭窄区间内的回软并不具备方向性的指引。预计在区间内还会整理一段时间。

1.      无论一二季度A股是否能走出一轮反弹，都无法改变全年A股的走低寻底态势。

2.       QFII额度增加一倍，利于吸引境外长期资金，但这里面的资金并不一定全部进入股市，也可能进入债市。外资长线资金对于A股和债券的布局时间可能会很长，所以未必会对市场带来立竿见影的效果。

三、债券市场今日出现明显回调，春节前资金面会越来越偏紧，但不会出现大的紧缩。由于机构年初对于债市过于追捧，不排除债市在目前的节点开始进入一两个月的调整期。不建议大举追入。

四、大宗商品，大多数品种仍在反弹过程中，原油已经看到反弹比较充分，重新进入区间整理的苗头，预计未来一段时间会重新陷入中低档震荡。其他工业品在本周上半段继续反弹的可能性较大，但仍处于整固状态，对中期趋势不具有指引性。建议继续观望。

五、人民币、澳元、加元汇率升势凌厉，上周公布的美国CPI数据较健康、加上美联储提到在数量上的坚决不放松，市场对于长期收益率的走低可能预期过于乐观，对美元的压力也显而易见，继续看空美元。黄金继续跟随美元走势上涨，但沪金和美元金因为汇率波动走势会有差异。

六、美国政府继续关门，预计民主党不会同意修墨西哥墙，如果特朗普执意通过其他手段比如宣布紧急状态来解决，可能会对其执政带来更大压力，如果继续停摆，市场也可能不会像以前那么淡定。美股反弹继续向上的空间已经很小。

七、全球市场都面临大的系统性风险的压力，这种压力不会在短期内被解决，所以任何的股市反弹行情都是结构性的，参与不要太过恋战。

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