天风之声 | 建材盛昌盛团队：水泥&骨料珠联璧合，续写华章

我们认为对于水泥企业而言，在国内新增产能受限、环保不断加码的情形下，发展骨料业务显然是非常好的业务补充。不啻如此，水泥企业自身所拥有的现金流好、业务协同度高的特征也同骨料业务环保趋严、投资门槛提升的趋势紧密契合，为水泥企业扩张骨料业务带来了难得的机遇。
从国内水泥企业骨料业务的布局来看，龙头海螺水泥、华新水泥等企业均有布局并有快速扩张此项业务的计划，骨料业务将会给水泥企业带来新的弹性，继续推荐华新水泥（体量小，骨料业务弹性更大）、海螺水泥，建议关注冀东水泥、港股中国建材。
风险提示：地产、基建投资下滑带来骨料需求下降；骨料业务开拓进度不达预期

本节内容选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告《水泥&骨料珠联璧合，续写华章》

对外发布时间：2018年7月30日

报告发布机构 天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）

本报告分析师 ：

盛昌盛 SAC执业证书编号：S1110517120002

武浩翔 SAC执业证书编号：S1110518010003