桑尼浅谈：如何挑选和定投指数基金？-2018.7.31

如需阅读完整图文，可搜索关注桑尼的公众号：全球资产配置管家（ID：SunnychanCFP)

指数

基金定投

挑选指数基金

指数基金

股票价格指数(stock index)是描述股票市场总的价格水平变化的指标，是灵敏反映市场所在国（或地区）社会、政治、经济变化状况的晴雨表。

它是选取有代表性的一篮子股票，把他们的价格进行加权平均，通过一定的计算得到。
各种指数具体的股票选取和计算方法是不同的，如果感兴趣可以去中证指数有限公司的官网: http://www.csindex.com.cn/查看。
在该网站上可以查询到目前所有的指数编制方案、成分股列表和权重等等。

首先，我们先通过以下1分钟小视频来了解一下什么是指数基金吧。

指数基金(Index Fund)，顾名思义就是以特定指数（如沪深300指数、标普500指数、纳斯达克100指数、日经225指数等）为标的指数，并以该指数的成份股为投资对象，通过购买该指数的全部或部分成份股构建投资组合，以追踪标的指数表现的基金产品(一般是被动型基金)。

一般来说，指数基金以减小跟踪误差为目的，使投资组合的变动趋势与标的指数相一致，以获取与标的指数大致相同的收益率(也就是市场的平均收益)。

以中证指数为例，指数按照编制方式可以分为规模指数、行业指数、风格指数、策略指数、海外指数。

其中规模指数包括超大盘、中证100、中证500、中证1000等、沪深300等指数；

行业指数包括电信、能源、医药、材料、金融、工业、可选消费、消费、信息等；

而风格指数主要包括价格、成长等；

主题指数包括龙头、央企、国企、民企、地企、创业成长等；

而策略指数则包括基本面指数、权重指数、波动率加权指数、动态稳定指数、高/低贝塔、杠杆等指数；

而从可选择的行业股票范围来说，指数基金只有两种类型：窄基指数和宽基指数。

例如，环保指数、体育指数、新能源指数、智能家居指数等等，这类单一行业或者单一主题的指数就叫窄基指数，顾名思义就是可供选择的行业股票范围比较窄。

而宽基指数，例如：上证50、沪深300、中证500等等，其指数成分股是按规模和流通性来归类，包含了不同行业不同主题的指数，则可以理解为可供选择的行业范围比较宽，各行各业都包含在内了。

这里再把几个主要的宽基指数分别介绍一下，供大家了解：

上证50：上海证券市场中规模大，流通性好、最具代表性的前50只股票，基本都是大盘蓝筹股；

沪深300：上海和深圳市场中，规模、流通性好、具有行业代表性的前300只股票，大部分也是大盘股，和上证50有较多重复，但上证50中，金融行业的占比较高，沪深300相对更全面和均衡；

中证500：沪深两市中，除了沪深300指数成分股之外，按规模、流通性挑选出来的具有行业代表性的500只股票，相对来说以中小盘股票为主，具有较高成长性；

中证1000：沪深两市中，除了“沪深300+中证500”之外的1000只规模偏小，流动性较好的股票，以小盘股票为主；

创业板指：创业板所有股票构成的指数，创业板主要是为那些暂时无法在主板上市的创业型企业设定的板块；

创业50：相当于是创业板中的蓝筹股，对应上证50；

其中，中证500包括了少量的创业板股票，中证1000包含了大部分的创业板股票。

总结：指数基金主要有宽基指数和窄基指数这两类，新手建议选宽基，老手选窄基。

为什么大家都在推荐指数基金？这是源于巴菲特与华尔街的十年赌局，最后指数基金大获全胜，于是乎，国内各大媒体就纷纷开始鼓吹指数基金的各种优势了。。。

2005年的时候，巴菲特设下50万美元的赌局：

以十年为投资期限，跟踪标准普尔500的指数基金业绩能战胜任意5只对冲基金（主动管理型基金）的业绩。

华尔街有人应战，不过在第九年的时候，胜负就已经决出：标普指数基金年化7.1%；对冲基金年化仅2.2%。

其实，巴菲特当时也只是推荐了先锋公司的标普500指数基金，但并没有推荐定投这种模式。不知道后面是谁以讹传讹，说是巴神推荐了定投指数型基金。。。

我们都知道美股已经有将近两百年的历史了(美国证券市场萌芽于18世纪末，如下图)，是一个相对成熟、专业和稳定的市场，市场参与者以机构投资者为主，行情走势大都稳步上涨（目前美股处于历史高位），很少出现大涨大跌的情况。

而反观中国股市则略显年轻和稚嫩(证券市场萌芽于20世纪80年代)，市场参与者以散户为主，行情走势牛短熊长，经常会受短期市场情绪影响而大涨大跌。

所以，指数基金虽好，但我们也不能生搬硬套教科书和国外大神们的理论。毕竟巴神的大部分言论都是基于美国市场而言的，到了中国市场则需要结合本国的市场行情，对投资策略做出相应的调整才比较妥当(理论联系实际)。

指数基金作为基金配置中最常见的一类产品，因其被动投资、成本低廉、可搭配分散风险的特点，受到了广大投资者的喜爱。

优点1.受人为因素影响很小。基本不会像主动型基金那样，因为更换基金经理而导致业绩出现较大的波动。
优点2.费率低。一般股票型基金申购和赎回费率是1-1.5%，而指数基金是0.5-1.2%。
优点3.被动跟踪和复制指数走势，非常直观易懂，也适合短期波段操作。
优点4.长期投资风险较小、回报优。

在国内市场，被动型指数基金的省钱、省心这两大特点还是很有优势的，它非常适合用来构建基金投资组合。

国内的指数型基金发展时间较短，第一只指数型基金诞生于2002年底，只有十几年的发展历史。而且A股市场散户投资者较多，股市极易受到市场情绪和政策的影响，在这样一个不够成熟的资本市场当中，指数基金很难发挥出它的优势。

缺点1.波动太大。对于短线操作来说，风险很大。
缺点2.领涨但不抗跌。在任何市场下，指数基金都是高仓位的，无法通过基金经理的操作来规避股市的风险。
缺点3.基金赎回的风险。A股牛短熊长，如果想提前退出，要在低位卖出，容易亏损。
缺点4.基金定投并非所有情况都适用，效果差异很大。

图片来源：麻利二铺

从上面的数据分析对比也能看出，在市场牛熊转换中，主动型的基金比如混合型基金，其超涨抗跌性是比较好的，我们完全可以挑选出更适合定投的偏股型基金来获取更高收益。

而巴菲特也说了，表现疲软的股市会促进对冲基金（主动管理型基金）的表现，而9年内带来不寻常高收益的股市则对指数基金是有利的。

下图是近十年、07-08年大牛市的单边上涨和单边下跌行情、2012年至2014年的震荡市，还有2016年年初至今的慢牛市各种行情走势的数据对比。

图片来源：麻利二铺

从上图的数据可看出，十年的投资期限里，有90%的混合型基金跑赢了指数；

单边下跌和震荡市中，几乎所有的基金都能跑赢指数；

但是，在单边上涨和慢牛行情下，很少有混合型基金能跑赢指数。

所以，如果你想通过定投单只基金获得更高回报率，国内的指数基金并非是最好的选择。

但是，如果你愿意构建一个基金投资组合，那么可以选择用指数型基金作为稳定剂。而定投是非常好的摊平风险的投资手段。

总结：

(1)中国股市牛短熊长，总体来说市场疲软的时间较长，所以在一个比较长的投资周期里，指数基金并非最好的选择。

(2)还有一部分优秀的主动型基金，在慢牛市行情里，大幅度地跑赢了指数，既然能大概率挑到不错的主动型基金，为啥不选择它们呢？

最后，如果你不懂市场也不懂操作，没时间和精力投资(因人而异)。那么你最好的选择不是企图去战胜市场，而是要跟随市场，赚取股市的平均收益率。而这才是巴菲特推荐指数基金的初衷。

首先，我们先通过下面这个长图来大概了解一下怎么选吧。

图片来源：人人贷WE理财学院

指数基金中也有主动和被动之分，被动的指数基金，完全复制指数，而主动的指数基金，则是在跟踪指数的前提下，有部分自由仓位可供基金经理操作，在承受一定的跟踪偏离度的情况下，追求更高的收益回报，这类指基叫增强型指数基金，我们可以参考这类基金过去的业绩来判断基金经理到底是起到“增强”还是“减弱”的作用。

而增强型是把“双刃剑”，可能增加收益，也可能增加亏损。正如此前所谈及增强型基金，主要是指“被动投资为主、主动投资为辅”的基金，一般80%仓位按照指数进行配置，剩余20%的仓位进行主动管理以期增强收益的基金。而从实际运作看，最近两年更多为正效果。

投资者需要注意，从历史数据看，牛市中一般增强型指数基金不敌纯指数基金，而熊市中增强型指数基金表现更好。

挑选指数基金时需注意几点：先选指数，再看规模。

（1）小白尽量选宽基指数

宽基指数因为不同行业的成分股覆盖面广，相对来说风险分散程度较高；而窄基指数大部分都有较强的周期性，风险相对较高。

因此小白投基，尽量以宽基指数为主，可以搭配一两只相对较稳定的窄基指数，例如：养老医疗和消费类。还是那句老话：不熟的尽量不要碰。

（2）挑选低估值指数

看指数的估值，就好像买东西一样，当然是越便宜越划算啦。

衡量一个指数是否被低估，可以参考指数历史的PE值（市盈率），在历史PE的最高值和最低值之间，靠近最低值的区间，我们就可以认为指数的估值处在历史的较低位置。

具体可以在微信小程序搜索“且慢指数估值”，就可以看到大部分常见指数的估值高低了，如下图。

（3）挑选规模合适的基金

基金规模对基金业绩也有一定的影响(船小易翻船，船大难掉头)，因为要应对投资者每天的申赎，规模小的基金受申赎影响较大，规模大的基金相对来说受申赎影响较小，遇到大规模的赎回，规模大的指数基金能轻松应付，规模小的指数基金很可能就悲剧了。

对于普通指数基金来说，规模越大越好。而指数增强型基金的规模则要适中，既不能太大，也不能过小，一般规模在2亿元以下的基金，由于基金规模太小会有清盘风险。总的来说，基金规模太小都是不好的。

总结：

(1)投资指数基金，最好通过配置相关性小的不同类型指数来分散风险。

(2)挑选指数基金，不同指数参考估值，同类指数则参考历史业绩和规模。

(3)普通指数基金规模越大越好，增强型指数基金规模则需要适中(一般为20-100亿)。

最后，桑尼推荐几个查看国内外基金数据和指数估值的实用网站给大家：

中证指数公司：http://www.csindex.com.cn/

晨星中国：http://cn.morningstar.com/

且慢每日估值：https://qieman.com/idx-eval

指数基金网：http://www.indexfunds.com.cn/

晨星香港：http://www.hk.morningstar.com/

阿斯达克财经网：http://www.aastocks.com/

全球股市指数：http://www.stockq.org/

以上内容为桑尼先生原创，仅代表个人观点，如有不同看法也可加我微信一起交流探讨。