11、华润微：央企光环下的中国最大IDM，到底水平如何？

《华润微：央企光环下的中国最大IDM，到底水平如何？》

喜马拉雅的朋友们大家好，欢迎收听我们的节目，我是主讲人谢志峰。今天要聊的公司的实际控制人是国务院国资委，是正宗的大央企，同时也是中国目前最大的IDM半导体公司。公司以成为世界领先的功率半导体和智能传感器  产品与方案供应商为目标，愿景非常清晰，本节课我们就来详细分析一下华润微电子。

首先我们来了解下华润微的赛道，根据招股书可以知道，华润微是拥有集成电路芯片设计，晶圆制造封测，全产业链一体化经营能力的半导体企业。这种类型的公司我们之前课程讲过，称为IDM，是国内少数覆盖完整产业链业务的半导体企业。

华润微的产品主要聚焦于功率半导体、智能传感器与智能控制领域。

目前公司的主营业务分两大块，第一块是产品与方案，第二块是制造与服务，即晶圆代工。

根据公司2019年年报和2020年半年报可以知道，产品与方案的占总营业收入的45%左右，制造与服务占比55%左右。制造与服务在这个板块的毛利率相对是比较低的，在18%左右。而产品与方案的毛利率比较高，30%左右。这也意味着，如果华润微的产品与方案板块增长迅猛，会对利润率带来较大的提升。

那么下面我来介绍一下什么叫功率半导体，它有什么作用？

功率半导体是电子装置中电能转换与电路控制的核心，主要用于改变电子装置中电压和频率、直流交流转换等。

功率半导体可以分为功率分立器和功率IC 两大类，其中功率分立器件包括二极管、晶闸管、晶体管等产品。华润微生产的MOSFET，IGBT还有双极型的晶体管就属于功率分立器件。

功率IC有AC/DC转换、电源管理IC和驱动IC，这些产品华润微也有涉及。

功率半导体除了在从工业控制和消费电子等方面应用，在“新基建”带动下，5G、数据中心、人工智能、特高压、充电桩、工业互联网、高铁轨交等领域的建设，又催生了新的应用场景，为半导体产业发展带来新的历史机遇。所以华润微在功率半导体领域布局是一个有发展潜力的朝阳领域。

说完应用场景，我们下面再分析下华润微的具体的产品，第一个想聊的就是分立器件中的MOSFET，其实就是一个大功率的大电流的开关。

根据华润微招股书可以知道，MOSFET 是公司最主要的产品之一，2018年销售额 24亿。华润微也称自己是国内营业收入最大、产品系列最全的 MOSFET 厂商，能够提供 100V 至 1500V 范围内低、中、高压全系列 MOSFET 产品的企业，以销售额口径统计，华润微在中国MOSFET 市场中排名第三，仅次于英飞凌与安森美两家国际企业，是中国本土最大的MOSFET 厂商。

我们也需要客观的看待这样的描述，先做下全球比较。根据英飞凌2018年的年报，排名前十的公司占了MOSFET全球销售额的81%，所以功率MOSFET市场是非常集中的。排名第一的英飞凌，占了全球销售额的27.7%，安森美第二占13%，意法半导体是第三名占8%。

我还要专门要讲一下，中国的闻泰收购了安世半导体，安世半导体在全球是排到第8位，它占了全球市场的3.8%，安世销售额去年达到103亿。

横向比较一下，安世半导体的103亿是排名世界第八，和华润微是24亿的销售额，还是有很大的很大的差别。华润微在中国MOSFET市场排名第三。 实际上这是一个全球化的市场，更多的公司都在全球有所布局，我们要看全球竞争力的话，华润微电子还是比较弱，虽然在中国市场目前排的位置不错。

我们还要比较一个本土的民营企业，士兰微。他也是一家IDM模式公司，承担过国家重大的0102专项，士兰微2019年在分立器件的收入达到15亿人民币，除了加快在白电、工业控制等市场拓展外，士兰微开始进入新能源汽车、光伏等市场，预期士兰微的分立器件产品未来几年将继续快速成长，将对华润微带来直接竞争。

华润微还有一块产品方向是传感器板块，主要可分为MEMS 传感器、烟雾传感器与光电传感产品等。

MEMS传感器主要是用于汽车电子消费、电子工业控制、医疗等场景。烟雾传感器，主要应用在智慧消防。光电传感器，也是用于汽车电子消费、电子工业控制、医疗等场景。

因为疫情测温产品需求暴增，华润微2020年上半年测温产品销售同比增长 598%。光电传感器产品在工业仪表细分市场销售同比增长 45%。

同时，我们发现华润的传感器布局是微压常压和高压，在这方面工艺复杂度不高，相比较门槛不高。刚刚提到的竞争对手士兰微也有传感器的布局，国内手机品牌厂商已认证士兰微的MEMS传感器产品。加速度传感器、硅麦克风等产品的参数优化工作取得突破性进展，并在8吋线上实现了小批量产出。加速度计累计出货量超过2亿只。未来这块士兰微的出货量还将进一步增加。

再聊聊华润微制造业服务板块，这边主要是做代工服务。

那么类似服务的代工厂还有华虹半导体、先进半导体，我们前面课程中专门讲了华虹这家公司，所以这里就把华润和先进半导体做一下对比。

先进半导体是1988年中国和飞利浦合资的，想当年叫上海飞利浦，那么我曾经在2011年到2012年担任过上海先进的总裁。

先进半导体是有5寸6寸和8寸的晶圆生产能力，专注于模拟电路和功率器件的制造，所以先进在很多领域是和华润微电子形成竞争的。先进半导体借助于飞利浦，现在有恩智浦的制造和质量控制管控体系，在汽车电子MEMS、IGBT方面是在中国是领先的。2019年先进半导体和上海积塔半导体合并，这里也说一下，积塔半导体是华大半导体和上海集成电路产业基金共同持股的公司。

先进半导体在新的股东支持下，在上海临港建设了8寸的生产线，每个月可产出6万片。还有每个月能产出3000片的12寸的特色生产线，同时还有6英寸的碳化硅生产线，这是用于5g功率器件，大概能达到每月5000片的产能，那么也是在中国IGBT模拟电路传感器电源管理方面全面布局。计划于2020年开始一阶段8英寸特色芯片工艺生产线投产，于2023年开展二阶段12英寸特色芯片工艺生产线投产。

相比较而言，华润微的产线基本是六吋、八吋，尚无十二吋晶圆厂，规模效益难发挥，在未来代工服务的竞争上成本会有所制约。

华润微在今年慕尼黑电子展中高调宣布国内首条六英寸商用SiC 晶圆生产线正式量产。产品可广泛应用于太阳能、UPS、充电桩、储能和车载电源等领域。 消息一出，吸引了非常多的关注，股票也涨了不少。但是碳化硅芯片制造的难点在于衬底材料和外延生长，目前六英寸量产碳化硅衬底材料都是美日进口。中国企业还有漫长的道路要走。

我们再从企业内部的基因来做下解读。

第一个，华润微电子有强大的央企的背景，大家都知道华润涵盖到“大消费”、“大健康”、“城市管理运营”、“能源服务”、“科技金融”五大业务，总资产达到14,000亿。2019年财富世界500强排名是第80位，这是一个世界500强的企业。那么在这样强大的股东背景下，华润微电子未来在并购扩展业务版图方面是有很多机会，但是因为国企的背景，所以员工激励决策效率等重大事情上，灵活性的相对和民营企业比比较弱一些。

第二我们看一下研发投入，那么一个企业要开发高新技术，它在研发投入方面的占总销售的这个数据也是非常重要，我们查了一下它的研发费用在过去的三年，3~4亿这个范围，分别占当期的营业收入比例为7.8%、7.6%和7.1%，2020年半年报比例8.4%。

做一个横向对比，中芯国际近三年的研发占比平均都是20%左右，所以华润微的研发投入其实是比较低的。

我们再看一下研发人员的薪酬，我们如果做2018年的一个数据对比，华润微的研发人员的平均薪资是年休收入大概28万人民币，而中芯国际达到40万人民币。这样用研发人员的薪资的去对比看看就能看出是不是能招到优秀的员工，所以在这方面华润微电子也是需要加强的

最后我们给最华润微电子这样一个企业做一些结论性的总结，也说一下我的建议。

1、首先，华润微公司选择了一个非常有前途的赛道。半导体迎来国家大力支持，特别是功率半导体，多元化的新兴市场正在爆发，公司的先发优势非常明显。

2、华润微的产品与服务能力距离头部企业还有一定距离，需要加大研发投入。开发出具有市场竞争力高技术含量的产品和服务。

3、华润微拥有强大的股东背景，如果能要利用好股东的资源来开拓，必然能够更有机会做出更有市场竞争力的产品。

希望华润微电子在实现了科创板上市的目标之后，扛起国产化的责任，能够真正跻身于全球功率半导体第一梯队。

最后还有一点需要注意的是，我们课程中引用的数据都是来自公开信息，不做个股推荐，大家还是要注意股市有风险，投资需谨慎。

那么到现在，我们已经把芯片制造篇全部讲完了，下节课开始，我们要进入半导体设备领域，请大家持续关注。