599.关于互联网后续增速的一点思考

关于互联网后续增速的一点思考

来自s_crat的雪球原创专栏

主播：小陆

首先申明下，这个比较主观，偏碎碎念，纯粹个人思考。

首先说到互联网，下面几个观点比较常见

1. 互联网是一种新的连接方式，加快了信息的流转，就跟发明轮子提升了物质流通效能。

2. 互联网是一种边际扩张成本很低的轻资产模式

3. 互联网能提升传统行业的生产效能

回到投资的本身，对于一家公司来说，无非是两件事：

1. 这个公司的生意是不是可持续的。

2. 这个公司后续的长期增速能做到多少。

从整个互联网行业来说，整个生意是可持续的这点我相信没有多少争议，毕竟互联网确实提升了连接的效能，也提升了很多环节的效率。但是对于互联网行业后续的增速问题，最近有些新的思考。

过去互联网增速来自哪

1. 移动互联网红利

对于企业经营来说，粗略的可以分为模式探索期和扩张期。当一个公司处于扩张期的时候，增速大概率是能高的，尤其是互联网行业，由于边际扩张成本和资本助力，当处于扩张期的时候，增速经常处于YOY翻倍的状况。这是互联网行业的优势，只要一个模式被验证了，扩张成本是非常低的，毕竟线上没有什么成本，加服务器就好了。而过去几年正好属于移动互联网的红利期间，移动互联网带来了触网人群和用户使用时长的大幅提升，属于一个从0到1的处女地扩展时期。但是，到今天为止，触网人群按微信的MAU算，几乎能触网的都触网了，我理解这个跟设备终端没关系，就换后面换到AR、VR各种R时代，触网人群和用户使用时长也很难提升了，那总时长还是很难超过现在的水平，只是换个终端利益重新分配一下，总的盘子很难再提升了。所以，今后互联网依托外部红利进行增长已经不太现实了。

2. 做的更纵深了

这种纵深分两个层面：一方面是同一领域的路径更深，另一方面是触及的类别增多

从用户的触网路径来说，总是先去试一下成本更低更简单的东西，然后去接触更纵深更高阶的东西。比如微信，刚开始使用微信，可能只是发发信息，后面慢慢会去看看公众号，玩玩小游戏，发微信红包，再后面甚至微信的理财功能。比如美团，刚开始用用外卖，吃个团餐，看看点评，后面随着对平台的熟悉，开始去使用旅游，美发，甚至打车等等。

从行业的角度来说，也是一样的道理，刚开始用用工具，资讯，通讯APP，后面慢慢的接触电商，O2O，出行，甚至金融类APP。

这部分增速我理解是还可以维持一段时间，尤其是随着互联网往B端纵深。

3. 政策红利

作为一个互联网从业人士，这点虽然我不想承认，但是确实是个事实。14年起国家鼓励大众创业、万众创新，在整个政策上对于互联网行业是比较宽容的，从税务，监管等各方面。举几个典型的例子，互联网的资讯的监管力度肯定是小于传统媒体的，P2P的金融监管也是小于传统银行的，包括腾讯今年热门的备付金问题，包括纳税方面的。这一点，随着这几年互联网越来越成熟，国家也慢慢能看清互联网行业，我相信这方面的红利持续不了多久了。

以后的增速来自哪

如上所说，移动互联网红利，更纵深的使用路径，政策红利三点，后续可持续的可能只剩下内生的练内功了，在用户价值上挖的更深，在行业里做的更深入。其它的，那可能跟传统行业会差不多，来自市场均值增速，用户收入水平的提高，消费水平的提高。

那如果这样，那就带来一个问题，整个互联网行业能在传统行业的基础上有多少额外的增速，假设沪深300后续长期的增速是15%的话，我认为互联网行业长期来看也就20%。对应沪深300现在十来倍的估值，那真个互联网的估值是不是合理就是一个值得思考的问题。

最近大家都在说FB，腾讯，阿里之类的变态低估，但是再对照下格力，银行，房地产，感觉好像20倍的fb，核心电商业务25+的阿里估值也挺合理的，腾讯我甚至觉得还挺贵的。。。毕竟从真个互联网行业来说，后面也没有很大的key drive了。

一点点个人的思考，不一定对，不喜轻喷

$腾讯控股(00700)$ $阿里巴巴(BABA)$ $格力电器(SZ000651)$

@不明真相的群众 @今日话题 @雪球达人秀

作者：s_crat

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