397.纷繁中追寻简单——投资的至简大道

纷繁中追寻简单——投资的至简大道

来自oliverfxx的雪球原创专栏

今早看到Wind再次跳出新闻提示说资金追逐创业板势头不减，主要几只创业板ETF份额连续3日新高云云……又看到某券商推出策略会材料，说什么“今年A股将迎来利率下行周期带来的估值重塑”，开始重点推荐近期热门的计算机、军工等板块……真是哭笑不得。

面对这些纷扰的市场现象和多如牛毛的信息，越来越感觉到，做好投资的本质，其实就是在纷繁中追寻简单——大道至简。

例如，不用紧跟短期市场的布朗运动“不断思考”，不用对宏观做太多貌似“入木三分”的分析。坚持投资理念的从一而终，做好投资策略的整体把握，在长期中始终站在大概率的一边，就可以搭着国家经济发展的便车，靠着伟大的复利效应，获取满意的投资收益。

这时想到原来看过齐鲁证券的副总写过一篇投资心得，题目是做投资减法，其核心观点是“少看研报多读书、少跑调研多呼噜、少开晨会多开悟”。

深以为然。

就拿文章开头两个例子来说，每次某类基金份额申购极其火爆之时，往往也就是相关标的将要盛极而衰的时候。最近的例子，那就是17年底18年初的时候，so-called“价投白马”主题基金爆卖，一天募集300亿、100亿的新闻满屏飞。当时Wind首页推出的也是白酒ETF、银行ETF基金申购这样的广告，然后发生的事情，大家都看到了。近两天，Wind首页主推的基金广告是创50ETF，这意味着什么，聪明的投资者，大概也就都明白了。

而直到今天，我国大部分券商的研究和策略，整体上还是追涨杀跌的思路。去年蓝筹股一路上行，等到年末的时候，几乎所有的券商都在推崇价值投资，说白马蓝筹才拥有投资价值，鼓吹“A股的港股化”，大字报写什么“2018年将是价值投资元年”……然后呢，等到今年春节后，小股灾以后中小创领头反弹，于是他们就开始纷纷讨论成长股的机会，谈什么走平衡策略、要均衡配置。等到今天，因为周中的“降准”导致当日债券暴涨，某些券商就能立刻把去年对今年利率将上行的总体判断抛却，开始说什么“利率下行预期”。我说，上周易纲在博鳌论坛的讲话说我国已经对全球退出量宽，收紧货币的趋势做好了准备。然后一个意外降准推出，你们券商策略就开始觉得“利率要下行”了？变脸也太快了吧，你真的不是猴子派来的逗比么？究其原因，说白了就是券商的策略大概是以“周”为周期的，这些超级短视的“策略”，大都毫无价值。

17年末做年终投资总结时候（也是雪球上发的文），对18年策略的“算命”中大概提到三个观点，一是对部分蓝筹泡沫的担忧，二是对当时被视为辣鸡中小盘标的机会的关注，三是10Y国债处于3.9%-4%水平时对“充满悲观情绪”债市机会的关注，现在回看居然逻辑都还大差不差，只是没想到一些预期中的变化来的这么快。

其实能够得到这些策略判断的原因，主要还是依靠站在一个更为长远的视角，重点关注几个简单的核心变量，排除诸多市场杂音去思考，大道至简。

例如考虑低估不低估，其实标的一眼能看出来的低估就是真的低估，需要你去算半天、比来比去验证后才觉得大致符合标准的，其实就不够低估了。

例如考虑债券配置机会，在全球货币政策正常化趋势非常明显，美帝加息进程不断推进的时候，一次降准怎么可能改变这个大趋势，应坚持债券近一、二年再难有15、16年大牛市的判断，债券主要的配置目的是为了防止经济复苏不达预期。

例如大家喜欢讨论所谓“风格切换”，有什么意思呢？当下创业板和中小板指数PE还在40和30，你非和我说风口就要切换到创50的逻辑如何证明不是“捕风捉影”呢？

例如市场每天都有热点，可是中兴事件就能立刻带来国产芯片公司的“飞跃”吗？海南进一步开放就能立刻使得海南板块股票EPS立刻翻倍吗？你问我这些“机会”追不追？可是我想反问你这些东西真的是“投资机会”么？

请把眼光放长远一些，淡定一些。说实话，如果今年二季度市场继续这么跌，同时我国乃至世界经济复苏的脚步如果能够进一步被夯实，中美贸易摩擦若能如期逐步进入谈判解决渠道以控制负外部性的影响，那么类似于2016年初的好机会大概率就会再现。

耐心定期播种吧，别到最关键的时候时候发现“有胆的没钱了，有钱的没胆了”就好， 投资不是比谁快，而是看谁能有定力，抵御短期诱惑，始终站在大概率的一边

作者：oliverfxx

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来源：雪球

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