​实施更积极的财政政策，专家预计明年赤字率有望破4

红星资本局12月13日消息，中央经济工作会议12月11日至12日在北京举行。会议提出，要实施更加积极的财政政策。

如何理解“更加积极”？多位经济专家都表示了对提高财政赤字率的期待，认为2025年财政赤字率有望破4。

粤开证券首席经济学家、研究院院长、中国首席经济学家论坛理事罗志恒告诉红星资本局，赤字率提高意味着赤字规模将进一步提高，有利于扩大支出力度，强化财政的逆周期调节能力，更好地防风险、惠民生、稳增长，同时更有着稳定预期进而提振资本市场的重要作用。

“我国实施积极的财政政策已达15年之久，但‘更加积极的财政政策’提法较为少见。”中国首席经济学家论坛理事长连平认为，中央提出2025年要实施更加积极的财政政策，就是要采取比2024年更大力度的政策措施以加快经济企稳回升。

实际上，财政部部长蓝佛安11月8日就曾在新闻发布会上表示，结合明年经济社会发展目标，实施更加给力的财政政策，包括积极利用可提升的赤字空间、扩大专项债券发行规模、继续发行超长期特别国债、加大力度支持大规模设备更新等。预计在明年的两会上，赤字率、新增专项债和超长期特别国债发行规模均将明显提升，以体现出“更加积极”导向。

赤字率也是多名经济学者特别关注和强调的一点。

罗志恒指出，财政政策被寄予厚望，赤字率是核心关键。在一系列财政政策工具中，赤字率不仅意味着财政力度的大小，更重要的是在当前市场下，赤字率还发挥着“信号传递”、稳定预期进而提振资本市场的重要作用。

“无论是3.0%，还是3.5%和4.0%，赤字绝对规模相差不大，1个百分点差距在1.3万亿-1.4万亿，但信号意义和稳定预期的意义却相差万千。”

罗志恒告诉红星资本局，赤字率提高有三重意义：其一是赤字率提高意味着赤字规模进一步提高，有利于扩大支出力度，强化财政的逆周期调节能力，更好地防风险、惠民生、稳增长。其二是赤字率与其他财政工具不同，公众的关注度非常高，更能传递政策意图，具有较强的政策信号意义；提高赤字率释放中央稳经济的坚定决心，有利于稳定预期。其三是赤字规模中大概率仍是中央国债为主，通过转移支付的形式能够更好地保障基层财力稳定，增加地方财力的可支配程度，有利于地方做好“三保”工作。

“以积极宽松的货币财政政策提振信心，作为企业、投资者更关心的是真金白银落地的情况。”摩根士丹利中国首席经济学家邢自强表示，预计2025年财政赤字率会明显上调，赤字率可能定在4%或以上，是非常重要的正面信号。这意味着打破过去多年思维定式，放弃了3%左右的财政赤字约束，采取更强有力的逆周期政策。“中国有比较强的国家资产负债表，可以支撑起4%甚至更高的显性赤字率。”