欧央行降息25个基点，货币政策立场已转变或延续渐进式节奏降息

12月12日晚间，欧洲中央银行货币政策会议，决定将三大关键利率分别下调25个基点。这是欧洲央行今年第四次下调利率。自12月18日起，欧元区存款机制利率、主要再融资利率和边际借贷利率分别降至3.00%、3.15%和3.40%。

今年6月至10月期间，欧洲央行已进行三次降息，将基准利率从4%下调至3.25%，共降息75个基点。

值得注意的是，欧洲央行在当天的声明中删去了“利率将在必要长的时间内保持充分限制性”的措辞，将“决心确保通胀率及时回到2%的中期目标。它将在实现这一目标所需的时间内保持政策利率足够紧缩”的表述改为“决心确保通胀率可持续稳定在2%的中期目标上”。

市场人士指出，欧洲央行放弃了利率政策“将在必要长的时间内保持充分限制性”的措辞，表明其货币政策立场已经发生了转变，未来欧洲央行或将加快货币宽松的步伐，后续降息料将更加顺畅。

东方金诚研究发展部高级副总监白雪对新京报贝壳财经记者表示，总体来看，欧洲央行本次会议声明立场偏鸽，下调今明两年总体通胀预测和今后三年经济增速预测，特别是删去了“维持利率充分限制性”这一措辞，体现出相对于通胀压力，欧洲央行更关心经济下行风险。

欧元区通胀水平回落，经济增长预期不容乐观

欧洲央行表示，将采取依赖数据、逐次会议决定的方式来确定适当的货币政策立场。利率决策将基于对通胀前景的评估，包括最新经济和金融数据、潜在通胀动态以及货币政策传导的力度。管理委员会并未预先承诺特定的利率路径。上述表述与前次决议相同。

欧洲央行发布的新闻公报表示，欧元区通胀将持续稳定在2%的中期目标附近。尽管相关市场情况有所放松，但由于当前货币政策仍处于限制性水平，此前加息的滞后影响导致融资条件仍然紧张。

欧洲央行公布的对欧元区总体通胀率的最新预测：2024年为2.4%，2025年为2.1%，2026年为1.9%，2027年为2.1%。对于不包括能源和食品的核心通胀率，预计2024年为2.9%，2025年为2.3%，2026年为1.9%，2027年为1.9%。

白雪指出，11月欧洲央行重点关注的服务通胀同比意外放缓至3.9%、环比下跌0.9%，为2021年4月以来的最低涨幅，这缓解了欧洲央行内部鹰派官员对于服务通胀粘性的担忧。

欧洲央行还下调了欧元区经济增长预期，预计2024年经济增速为0.7%，2025年为1.1%，2026年为1.4%，2027年为1.3%。

白雪表示，当前欧元区复苏基础不稳，法国和德国作为欧元区最大的两大经济体在明年预算谈判中均破裂，加之特朗普的激进关税政策可能对欧元区出口及经济前景造成较大扰动，未来几个月欧元区经济可能放缓，中期经济面临下行风险。

欧洲央行或将延续渐进式节奏降息

本次会议声明以及欧洲央行行长拉加德发言偏鸽。拉加德在新闻发布会上重申对经济增长下行风险予以关注，以及贸易摩擦可能对经济增长造成压力，额外还提及会议成员此次讨论了更大降息幅度的可能。

拉加德提到，欧洲央行理事会讨论了关于降息50个基点的事项，但最终一致决定降息25个基点。降息主要基于三个理由，欧洲央行的通胀预测已连续六次接近中期目标；欧元区工资、生产率和企业利润等关键指标正朝着预期的方向发展；此外，随着欧元区经济下行，通胀进一步上升的风险比过去更低。

白雪认为，考虑到降息的推进是欧元区内需修复的必要基础，同时服务通胀尚存在一定粘性，欧洲央行还将延续每次议息会议降息25bp的渐进式降息节奏，2025年或累计降息100bp。欧元近期可能还会维持偏弱震荡态势。

中信证券海外研究首席分析师崔嵘团队指出，考虑到降息的推进是欧元区内需修复的必要基础、同时服务通胀尚存粘性，欧洲央行在未来数次会议应会延续每次降息25个基点的节奏，在2025年或会累计降1个百分点。在美国加征关税的威胁与欧盟内需偏弱的环境下，欧元近期可能还会维持偏弱震荡，美元指数仍未见明确下行空间。

民银证券研究团队认为，2025年欧洲央行很可能继续保持降息步伐，全年降息3-4次，将主要再融资利率最终降至2.15%-2.4%的水平。