2687.宁德时代老板喊话，创业板为何大涨？

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2024年11月13日A股低开高走，长债一路上行，13日晚21点30分，10月美国的CPI也公布了，符合预期，市场挺热闹，我帮大家总结了四块比较核心的，然后挑部分重点的展开讲讲。

第一，央妈出手。11月12日美元指数走强，持续创阶段性新高，虽然C P I公布后，略跌了一点。非美货币压力都很大，但11月13日央妈公布的人民币中间价仅仅是微调，卡在了7.2以内，为7.1991，有阶段性维稳汇率的迹象。对应到股市里，一方面11月13日外资可能也稳了一天，领涨的是超大盘、大盘指数，央企大盘涨幅第一；对应到债市里，汇率和债券走势相反，长债上午就开始微微上行。

第二，债券供给。真正压倒债市（主要是长端利率债）的，是下午市场传的，年内要把2万亿债券都发了，同时也传出了11月13日会放地产政策的消息，当天晚上6点半的时候确实证实了，涉及契税和土地增值税的下调。

第三，宁德时代。主要是宁德的老板，说如果特朗普同意，可以考虑在美国建厂，所以宁德和创业板开始狂拉，带动大盘上涨。

第四，两融（融资融券）市场热度下降。虽然股市是由跌转涨的，但交易量其实下了个大台阶，11月14日只有2万亿出头，比11月12日缩量5000多亿，而两融12日只增加40亿出头，和前几天小几百亿相比，大幅萎缩，说明11月12日回调后，杠杆资金有所示弱，11月13日小盘股表现得比较弱，虽然下午跟随创业板拉起来，不过最终还是小跌的。这说明，小盘股的情绪还是相对脆弱的，如果一口气喘不上来，增量资金驰援不够，不排除阶段性的回调。

首先，简单聊聊宁德时代。

事情的背景是这样的，还在竞选期的时候，特朗普就一直公开放话说，“可以允许中国汽车制造商在美建厂，只要雇佣美国工人就行”。大多数人都会觉得，特朗普就是说说而已，毕竟他是在美国铁锈带地区发表的演讲，说这些可以拉拢缺工作的汽车产业的蓝领工人。然而，11月14日宁德时代的老板曾毓群，出来接受了一个采访，说如果特朗普愿意向中国企业开放电动汽车供应链投资，宁德时代将考虑在美国建厂。

本来，如果放在以前，这话就是各念各的经，各画各的饼，但今时今日，有个不同的变量，在于马斯克，其作为中美商务领域未来重要的沟通桥梁，既在中国有巨大的商业利益，且宁德时代还是特斯拉的电池供应商，又在川宝政府中有巨大影响力，且其核心任务就是降本增效，从而降低赤字率，如果能撮合成功的话，商业、选票，两个层面，其实都不亏。

所以，市场选择相信这事有成功的概率，宁德时代在11月14日下午13点40，开始由跌转涨，30多分钟的时间，最高拉涨超过了5%，也带动了整个创业板大反攻。

接下来说一下最重要的，央妈的操作。这不仅涉及到汇率，其实还涉及到资金面的问题，因为现阶段来看，主动维稳汇率和资金宽松之间，还是一个部分取舍的关系，我花点时间，从汇率的视角，把完整的脉络，简单帮大家梳理一下，分成几层，尽量说通俗易懂一点。

第一层，根子上来说，最近美元很强，且还在变强。

美元指数过往两日，盘中都摸到了106，过去1个半月，相当于，美元对全球其他地区，升值了6%，这绝对是非常夸张的短期涨幅，目前美元指数，已经连续突破2024年和2023年的高点了，非常值得关注。而底层逻辑，是市场担心特朗普当选，统领两院，财政继续扩大，通胀继续上行。而根据最新的期权交易数据显示，市场在押注美元进一步上涨。

第二层，人民币已经算很强了，但还是有压力。

剔除美元，人民币对非美货币，其实最近还是在升值的，日元更惨，汇率到155了，最近两个月贬值超过了10%，未来可能又会触发日本央行干预。但是，美元实在太强，离岸人民币11月12日晚到了7.24左右，这一轮相对美元贬值3%到4%左右。现在海外的部分观点，比如摩根大通，认为美元指数还会涨7%，对应离岸人民币会到7.4。

第三层，真正值得关注的，是人民币中间价。

因为离岸人民币，反映的是市场的“交易价格”，而人民币中间价，你可以理解为，反映的是“央妈的心理价格”。

而这一轮最大的变化，是人民币中间价，11月13日到了7.19的位置，而今年其他时间，即使离岸人民币跌破7.3的时候，人民币中间价也从来没有跌破过7.15。

从某种程度来讲，"央妈的心理价格"似乎松动了。

这会引起市场交易者的进一步警惕，从前天A股大盘股的走势来看，外资明显卖出。而债券，则是汇率的另一面，如果彻底放松汇率，则意味着更加关注内部的流动性宽松，对债券下行的阻力变小，这导致前天债券，特别是长端利率债的大幅下行。

第四层，11月13日的变化，在于，央行出手防御一波。

11月12日晚美元指数大涨，离岸人民币继续下跌，振幅300多个基点，但一早公布的人民币中间价，只是加了64个基点，从7.1927到7.1991，正好卡着7.2的位置，这被市场认为，在当前的点位，央妈想出手，守一守。

第五层，对债市而言。

2024年上半年大家已经领略过了，如果加强对汇率的管理，势必需要控制中美利差，这就会成为长端利率债下行的掣肘，所以11月13日上午利率债就下不动了。而下午的供给和地方小作文，成为了空方的筹码。

第六层，对股市而言。

如果对汇率阶段性进行管理，那么人民币会相对其他非美货币走强，理论上来讲，如果外资要降低非美国家的配置，也应该先卖出其他货币更弱的国家，对A股，特别是对外资重仓的大盘蓝筹股而言，相对有利。

而另外一方面，汇率又可能导致央妈的流动性，阶段性放得没那么松，这对小盘股，不是个好事情，可以看到，前天，DR007一旦超过1.7%，其实小盘股就有调整的压力了。

央妈的操作大概如此。

但是整体而言，如三季度货币政策报告所言，央妈现在更多的关注点，还是在国内，还是以我为主，对汇率的管理预计力度不会很大，可能更多是阶段性的。

对汇率来讲，现在有一正一负两个观点。从升值的角度看，有年底的季节性结汇因素，支撑人民币。从贬值的角度看，大家觉得美元走强是大概率事件，且从出口的角度看，上一次18年特朗普上台后，人民币确实也是先贬后升的。

我们给大家的意见不变：整体而言，目前的宏观环境，有利于全球的风险资产，所以，只要投资上区域分散一点，两边下注，大概率结果不会差到哪里去。