润阳股份部分泰国产能停产？通威股份光伏史上最大并购案或生变

号称光伏“史上最大”规模的并购案被传或生变。买方通威股份紧急回应：仍在继续磋商，但也表示“不排除原交易方案可能存在调整或终止的风险”。

11月13日，通威股份证券部工作人员向贝壳财经记者表示，目前暂无其他可透露信息，如有重大进展会进行公告。

今年8月通威股份披露拟耗资不超过50亿元取得润阳股份不低于51%的股权。该笔交易一时成为光伏“史上最大”的并购案。业内普遍认为通威股份看中的是润阳股份在泰国、越南等海外区域的产能。而有业内人士向贝壳财经记者证实，润阳股份的部分泰国产能已陷入停产。

在“双反”关税加征悬而未决的当下，多位人士告诉贝壳财经记者，中国各光伏企业在东南亚的产能开工情况普遍不稳定。一些企业已选择改道尚未被列入双反调查的印尼与老挝。

交易天平上最重的砝码陷停产疑云，50亿并购案或生变

11月12日晚间，通威股份就收购润阳股份进展发布公告称，截至目前，相关工作尚在进行中，交易各方仍在持续就交易相关事项进行磋商，不排除原交易方案可能存在调整或终止的风险；磋商过程中，交易各方也同步在积极探讨其他整合方案，如有确定进展或变化，公司将及时披露。

今年8月中旬， 通威股份披露了对润阳股份的并购方案。双方该协议显示通威股份将通过两个步骤的收购最终控股润阳股份——首先由润阳股份的间接股东江苏悦达集团有限公司对润阳股份进行现金增资10亿元；在通威股份完成对润阳股份尽职调查以及审计、评估工作，并与各方达成正式增资具体方案后，通威股份以自有或自筹资金向润阳股份现金增资，同时现金收购悦达集团前述增资10亿元取得的润阳股份股权，合计取得润阳股份不低于51%的股权。上述交易总计金额不超过人民币50亿元，交易完成后，润阳股份将成为通威股份控股子公司。

在行业协会以及政府层面呼吁加快行业整合的当下，这项交易可谓拉开行业整合序幕，且因金额较大，被成为光伏“史上最大”的并购案。在通威股份于11月4日召开的业绩说明会上，这起收购案是参会者关注的焦点之一，在公司回复的26个现场提问中有3个提问涉及。通威股份其时的回复口径同样是仍在推进中。

该笔交易迟迟未披露进展，而近日有媒体报道称润阳股份位于泰国的部分产能已停产。有业内人士向贝壳财经记者侧面证实了这一消息。

润阳股份在泰国等地的海外资产，被业内普遍认为是通威股份选择并购所看中的最具价值的部分，也即交易天平上最重的砝码。通威股份在宣布并购的公告中同样提到了润阳股份所具备的“自上游工业硅到终端光伏电站的完善产业布局，以及在美国、泰国、越南等海外区域的产能及市场积累”，表示此次交易将有效补充公司海外产能布局。

泰国是润阳股份此前重点布局的海外产能之一。根据公司2023年8月的招股书披露，润阳股份于2019年启动与泰国电池厂商的产线合作，在合作方位于泰国的厂区内利用公司自有产线生产电池片并销往海外市场。为进一步扩大海外产能，公司 2021年初在泰国原有合作厂区内增设产线，至2021年末已拥有约1.5GW的境外电池产能。同时，公司于2021年5月启动泰国自有生产基地建设，已在泰国建成2GW大尺寸组件产能。

通威股份于2022年启动从上游硅料到下游组件的一体化布局，并迅速扩大组件产能，在全球出货榜单中名次持续攀升。相较以晶科能源、隆基绿能、天合光能、晶澳科技为首的组件龙头，通威股份在海外的布局较晚。公司在11月初的业绩说明会上承认，公司大规模布局组件环节相较于传统一体化组件厂商较晚，但近两年公司组件出货增速显著优于行业平均，今年以来公司月度海外组件出口占比已逐渐增长至10%左右。

“双反”关税预期下东南亚产能前景不明，多家企业改道印尼与老挝

不过多位业内人士向贝壳财经记者表示，目前由于产业整体供应过剩，光伏企业开工率较之前一般都偏低。同时由于仍在等待“双反”关税的裁定，当下中国各企业在东南亚的产能开工情况普遍不稳定。

根据商务部官网登载的消息，10月1日，美国商务部宣布对东南亚进口的太阳能产品征收初步关税，柬埔寨的初步关税一般税率将为8.25%；马来西亚为9.13%；泰国为23.06%；越南2.85%。

锦天城律师事务所高级合伙人李烨告诉贝壳财经记者，10月所公布的是反补贴初步关税，在11月末预计将公布另一项反倾销关税初步裁定，但具体税率仍存变数。

至于光伏企业现有东南亚产能未来将往何处去，对于企业来说或仍未明朗。

隆基绿能在今年7月曾表示，截至目前，公司没有计划将东南亚光伏产能迁移至其他国家或地区，印度和加拿大等地区的市场需求将支撑东南亚产能继续运行。

目前未被列入“双反”调查名单的印尼和老挝已迅速“补位”，成为中国企业出海建厂的新热土。“现在这四国要么往印尼和老挝这两边转，要么往美国转。”一名业内人士向贝壳财经记者表示。

天合光能11月初在业绩说明会上表示，公司2023年已前瞻性地布局了印尼和美国的产能，预计均将于2024年四季度投产，其中印尼基地为TOPCon电池产能。此外，天合光能在11月6日宣布将其下属的核心资产Trina Solar US Manufacturing Module1, LLC出售给美股上市公司FREYR Battery, Inc.，该笔交易的底层资产为天合光能在美国建设完毕即将投产的5GW组件工厂。公司方面表示，与当地上市公司及相关资源方进行全方位的深度合作，有利于降低地缘政治风险，确保美国本土制造产品供给。

上海有色网光伏高级分析师王雯绮告诉新京报贝壳财经记者，由于产业配套不够齐全，部分原材料需要进口，同时规模不具备优势，综合计算运费等支出后东南亚当地生产成本其实并不低，甚至是高于中国的，这就导致东南亚产品供应给其他未加关税的市场时相较直接出口的中国国内产品不具备价格优势。未来东南亚的组件产能可能选择供应本地需求，或考虑转向电池片产能。