2677.巴菲特大幅减持苹果，为何？

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在2024年11月2日，伯克希尔·哈撒韦公布了第三季度财报。财报显示，伯克希尔在本季度继续减持苹果股票，并增加现金储备，总金额达到3252亿美元（约合人民币2.3万亿元），再次创下历史新高。巴菲特这一波减持苹果，直接从9亿股减持了三分之二，为何？

我认为他可能是出于以下几点考虑。

首先，减持苹果是经济周期中的防御策略。在经济周期的波动中，巴菲特一向采取防御性策略。近期全球经济前景并不明朗，多个国家面临经济衰退风险，尤其是在通货膨胀加剧、货币政策紧缩的背景下，市场的不确定性增加。持有大量现金可以增强伯克希尔的抗风险能力，并在经济低迷时抓住潜在的低价资产。现金为王的策略在此时显得尤为重要，为未来的投资机会预留了充足的弹药。

其次，这表明了高估值市场中巴菲特的审慎态度。近年来，美国股票市场的整体估值较高，尤其是科技类公司，已经呈现出一定的泡沫化迹象。巴菲特在这种情况下选择保守的现金持有策略，说明其对当前高估值市场持谨慎态度。对他而言，高估值意味着未来收益不确定性增大，增加现金储备可以有效避免可能的市场回调带来的风险。

与此同时，这也隐含了巴菲特想要等待优质投资机会。巴菲特的投资理念一向是“长期价值投资”，他倾向于等待合适的机会。充足的现金储备可以让他在市场下行时收购优质资产。巴菲特在以往的市场低迷期中通过收购实现了大量回报，2008年金融危机期间的投资便是一个典型例子。随着全球宏观经济风险增加，巴菲特可能在等待市场上有吸引力的投资标的出现，以便在合理价格时出手。

此外，从苹果本身的原因来看，减持苹果可以分散风险，高位套现。

苹果在伯克希尔的投资组合中长期占有较大比例，其风险相对集中。尽管苹果是一家优秀的公司，但过高的持仓比例在一定程度上限制了伯克希尔的投资灵活性和风险控制能力。逐步减持苹果有助于分散投资组合的风险，为公司带来更好的流动性。

再加上近年来苹果股价持续攀升，已接近历史高位。减持苹果股票可以帮助伯克希尔实现一部分收益，将账面盈利转化为实际收益。这一操作并非意味着巴菲特对苹果未来失去信心，而是在高估值情况下及时锁定部分利润，以便在未来有更多资金可供灵活运用。

最后，从科技股未来面临的挑战来看也能解释减持行为。苹果的核心业务依赖于消费电子市场，虽然其在市场中有较强的竞争优势，但科技行业变数较多，市场竞争激烈。尤其在国际市场上，苹果面临着华为、小米等科技企业的挑战。巴菲特出于审慎考虑，或许认为苹果未来盈利存在不确定性，因此选择分阶段减持，逐步降低对单一科技股的依赖。

那伯克希尔的未来投资动向是怎样的呢？

其实，虽然减持了苹果，但伯克希尔并没有完全停止股市投资活动。近期，伯克希尔增持了卫星广播公司Sirius XM Holdings的股份，并持有该公司33.2%的股份，进一步巩固了其在媒体行业的投资布局。此类投资反映出巴菲特对公司业务的关注点逐渐转向能够提供稳定现金流的业务领域。

接着，从最新的财报可以看出，伯克希尔在增加现金储备的同时，也加大了对固定收益产品的投资力度。截止第三季度末，伯克希尔持有的固定收益证券投资公允价值达到160.42亿美元，涵盖了美国国债、外国债券和企业债券等资产。此举显示出伯克希尔在寻求稳健的投资回报，并在股市不确定性增加的背景下逐步向低风险资产配置转移。

此外，伯克希尔在保险业务方面保持稳健，三季度保险浮存金达到1740亿美元。浮存金的增加为伯克希尔带来了大量低成本的长期资金，这也意味着公司在未来投资上有更大的灵活性。保险业务的现金流具有稳定性，这为巴菲特在未来开展其他投资奠定了基础。