降价、赛诺菲断供巴斯德，流感疫苗能否挽回华兰疫苗业绩颓势？

10月30日，华兰疫苗发布今年三季度报告，今年前三季度，公司实现营收9.57亿元，同比下滑44.28%；归属于上市公司股东的净利润2.67亿元，同比下滑57.54%。业绩下滑主要是因为流感疫苗销量减少及价格下降综合所致。

今年上半年四价流感疫苗市场价格整体降价，近期又爆出赛诺菲巴斯德流感疫苗因价效问题暂停在中国供应销售。流感疫苗接种高峰期已至，对于华兰疫苗而言，危机与机遇并存，在前三季度业绩大幅下滑的情况下，第四季度能否推高流感疫苗销量，挽回今年的业绩颓势？

第三季度营收猛增但不及上年

华兰疫苗已获批上市的疫苗产品包括流感病毒裂解疫苗、四价流感病毒裂解疫苗、四价流感病毒裂解疫苗、甲型H1N1流感病毒裂解疫苗、ACYW135群脑膜炎球菌多糖疫苗、重组乙型肝炎疫苗、A群C群脑膜炎球菌多糖疫苗、冻干人用狂犬病疫苗以及吸附破伤风疫苗。

流感疫苗是华兰疫苗主要销售产品，四价流感疫苗2022年2月获批上市，是国内首个获批上市的四价流感疫苗。2018年至2020年，华兰疫苗的流感疫苗年批签发数量分别为852.3万剂、1293.4万剂和2315.3万剂，其中四价流感疫苗批签发数量分别为512.2万剂、836.1万剂和2062.4万剂，均居国内首位。2021年至2023年，其流感疫苗分别获得批签发100批次、103批次和94批次，流感疫苗批签发批次数量持续保持国内龙头地位。

从历年的年报数据来看，华兰疫苗的业绩与流感疫苗的销售情况高度挂钩。2022年2月，四价流感疫苗获批上市，并于5月开始陆续取得批签发并销售，实现营收10.61亿元，同比大幅增长9624.76%；2022年全年，华兰疫苗实现营收18.26亿元，归母净利润5.2亿元；2023年营收、归母净利润分别同比增长32.03%、65.49%。

每年第三季度是流感疫苗接种高峰期，往往也是华兰疫苗营收最高的季度。华兰疫苗三季报数据显示，今年第三季度，公司实现营收9.21亿元，同比下滑41.23%；归属于上市公司股东的净利润2.42亿元，同比下滑53.58%。而今年上半年，华兰疫苗总营收才3552.9万元，十分惨淡。

随着前三季度销售收入的减少，华兰疫苗销售费用也同比下滑41.95%，管理费用则因存货报废增加而同比增长37.71%。利润大幅下降也使得所得税费用同比大幅下滑63.37%。

危机与机遇并存

5月下旬，国药集团下属长春生物制品研究所、武汉生物制品研究所、上海生物制品研究所的四价流感病毒裂解疫苗单价从128元降至88元后，作为国内四价流感疫苗最大生产企业的华兰疫苗也宣布降价。6月4日晚间，华兰疫苗发布公告，下调四价流感疫苗价格，其中成人剂型降至百元以下，儿童剂型调整为128元/支。

随着对手不断加入，四价流感疫苗价格下调必成趋势，市场拓展成本亦有可能增多，四价流感疫苗的高毛利或将很快结束。华兰生物在2023年年报中提及，四价流感疫苗的竞争对手不断增多，竞争加剧可能导致销售费用增加，存在毛利率进一步下降的可能。

此次价格调整，华兰疫苗预计将对其四价流感疫苗销售收入产生不利影响，三季报的出炉也印证了这一预测。

但危机与机遇并存，以价换量或许更利于其拓展更大市场。华兰疫苗也认为，从长远来看，价格降低有利于刺激流感疫苗市场需求的增长，进一步提升流感疫苗接种率，扩大市场规模，带来以价换量的市场机遇。下一步公司将通过加强内部费用控制，努力提升销量等手段消化降价带来的压力。

此外，今年8月，赛诺菲旗下巴斯德因发现2024-2025年流感季节的流感疫苗凡尔灵、凡尔佳的效价呈现下降趋势，作为预防性措施，赛诺菲决定暂停这些疫苗在中国的供应和销售。这也为包括华兰疫苗在内的国产流感疫苗带来新的机遇，进口流感疫苗临时空出的市场，势必由国产流感疫苗填补。华兰疫苗已在公告中表示，公司会根据市场供需情况调整生产计划，积极保障供应。

从今年第三季度销售情况来看，随着流感季节的到来，华兰疫苗的流感疫苗放量，但公司单季度营收同去年第三季度超15亿的营收相比相差甚远。从流感疫苗批签发情况来看，新京报记者依据中国食品药品检定研究院生物制品批签发公示情况不完全统计，截至10月30日，共批签发华兰疫苗的流感疫苗共计68批次。而2021年至2023年，华兰疫苗流感疫苗分别获得批签发100批次、103批次和94批次。

华兰疫苗能否凭借其流感疫苗的龙头优势，以及竞争对手暂停供应流感疫苗的档口，快速提升其流感疫苗市占率？国金证券研报中提及，华兰疫苗批签发工作稳步推进，静待流感疫苗放量。主要产品价格调整，流感疫苗接种率有望提升。