前三季度净利下滑83.53%，何氏眼科花大钱开拓市场收效甚微

收入下降导致毛利下降，多渠道开拓市场又增加了销售费用，今年前三季度，何氏眼科营收、归母净利润双双下滑。据10月28日晚间何氏眼科发布的三季报，今年前三季度，何氏眼科实现营收8.64亿元，同比下滑8.4%；归属于上市公司股东的净利润1637.55万元，同比大幅下滑83.53%。

市场开拓力度加大，业绩仍下滑

今年上半年，何氏眼科营收、归母净利润分别同比下滑5.84%、69.29%；而今年第三季度，营收、归母净利润下滑幅度更大，分别为13.32%、136.5%。

对于业绩下滑，何氏眼科表示，主要是因为报告期内收入下降，导致毛利下降；多渠道开拓市场，导致销售费用较上年同期增加，以及公司数字化、研发投入费用较上年同期增加所致。

具体来看，今年前三季度，何氏眼科营业总成本8.21亿元。其中，研发费用1.37亿元，同比增长74.49%，主要是研发项目增加所致；销售费用1.33亿元，同比增长6.4%；管理费用1.62亿元，同比增长8%。

从何氏眼科2024年半年报数据来看，今年上半年，其屈光不正手术矫正服务、白内障诊疗服务、玻璃体视网膜诊疗服务、其他眼病诊疗服务、视光服务的营收均出现同比下滑，毛利率也同比下滑。其中，白内障诊疗服务、其他眼病诊疗服务的营收同比下滑幅度较大，分别为16.04%、19.54%。为其业绩贡献最大的视光服务营收也同比下滑了6.75%，毛利率同比下滑4.62%。贡献率排第二位的屈光不正手术矫正服务营收同比下滑5.29%。今年第三季度，何氏眼科的营收更是出现亏损，为-7688.47万元，同比大幅下滑136.5%。

在8月30日披露的投资者关系管理信息公告中，何氏眼科提及，今年上半年白内障收入大幅下滑，主要是因为晶体集采与DRG/DIP控费导致白内障业务单价出现一定程度下降，增加的自费项目短期内无法完全弥补单价下降引起的收入降低。晶体集采虽然使公司的采购成本有所降低，但收入端的价格也会有所下降，短期来看集采压缩相关手术业务的利润空间，但长远来看集采将会促进行业的优化整合，驱动企业自主创新，提升国产晶体市场占有率，促进白内障手术可及性，对整个行业来说是一个以价换量的过程。

此外，何氏眼科表示，今年上半年受医保政策的变化和消费环境的影响，营业收入未及预期，同时费用支出未有明显下降。费用增加主要为公司针对医疗服务水平整体提高的持续投入及人员成本的增加。公司管理层未来会围绕既定的发展战略规划，优化产业布局，加强科技创新，同时进一步完善内部治理体系，优化成本支出，推动企业高质量可持续发展。

除了何氏眼科外，该领域还有爱尔眼科、华厦眼科、普瑞眼科、光正眼科上市。从已披露三季报的公司业绩来看，光正眼科营收、净利润也同比大幅下滑，分别为15.4%、299.4%。华厦眼科、普瑞眼科增收不增利。民营眼科医疗龙头企业爱尔眼科尚未披露三季报，但其半年报数据显示，营收、归母净利润均实现同比增长，只是营收仅同比增长2.86%，增速放缓。

何氏眼科2022年3月22日在深交所创业板上市，公开发行股票3050万股，发行价格为42.5元/股。但自上市以来，其股价已经破发，截至10月29日14时10分，股价为22.66元/股，较发行价几近腰斩。

眼科医疗企业扩张步伐加快

眼科医疗服务当前的竞争格局呈现出多元化、复杂化的特点。眼科医疗服务行业的竞争格局受医院类型、地区分布、技术水平和市场策略等多重因素影响。目前，我国眼科医疗服务市场整体仍以公立为主。据弗若斯特沙利文测算，2022年公立眼科医院市场规模约935.9亿元，民营医院占比约40%，且每年不断提高。近年来，我国民营眼科医院数量高速增长，2010-2021年复合年均增长率13%，远高于同期公立眼科医院。

业内人士指出，随着眼科医疗市场规模不断扩大和国家出台鼓励性的政策导向，眼科医疗服务行业不断吸引更多的社会资本进入，现有眼科医疗机构的竞争意识和竞争能力也在逐步增强，这些因素都将使我国眼科医疗服务市场的竞争趋于激烈。

在2024年半年报中，何氏眼科也提及，今年上半年，国内消费需求有所下降，市场竞争日趋激烈。

智研咨询发布的《2021-2027年中国眼科医疗行业市场全景调查及发展战略研究报告》显示，中国眼科医疗行业市场格局较为分散，地域特色较为明显。随着民营机构医学技术的提升，口碑建设逐步产生影响，民营机构的渗透率还将提升。

为了保持市场竞争力，2023年以来，爱尔眼科、华厦眼科、普瑞眼科的并购动作频频。华厦眼科今年以来已收购成都爱迪眼科医院等四家眼科医院；爱尔眼科今年也有大手笔收购动作，8.98亿元收购虎门爱尔、运城爱尔35家医院的部分股权，期望尽快完善区域市场布局，形成规模效应；普瑞眼科也在去年以4.31亿元收购东莞光明眼科医院。

相对于上述三家企业快速出手收购的动作，何氏眼科选择了与专业投资机构共同投资基金的方式。其2023年12月21日发布的公告显示，公司董事会会议通过《关于与专业投资机构共同投资基金的议案》，何氏眼科作为有限合伙人使用自有资金认缴出资2225万元参与投资设立沈阳眼产业人才创新投资基金合伙企业。今年9月26日公告显示，该产业基金已完成备案手续，取得《私募投资基金备案证明》。

10月29日，何氏眼科又发布公告，公司与深圳市招商国协贰号股权投资基金管理有限公司及茅台招华产业发展基金合伙企业共同投资设立招华健康科技产业发展基金合伙企业。其中，何氏眼科拟以自有资金认缴出资2.4亿元作为有限合伙人。

上述两次参与设立产业基金的动作，何氏眼科均表示，是为充分利用专业投资机构在投资并购领域的广泛布局及资源整合能力，促进公司未来发展，以眼健康为切入点，加快新一代医疗健康等领域布局。

针对未来扩张计划，何氏眼科在9月9日发布的投资者关系管理信息公告中也提及，鉴于目前的经济环境，公司会根据各地不同的情况稳步扩张，在保障辽宁省内业务稳定发展的同时，提高省外医院营业收入、利润贡献度。未来拓展的区域集中于京津冀、成渝城市群、珠三角地区。同时，利用产业优势和资金优势，关注已经形成规模的眼科连锁机构与眼产业链上下游科技型企业的并购机会，不断提升公司的产业整合能力和服务水平，实现公司的战略布局。