张燕生：化债仍是重点，较大规模置换存量隐性债务有助走出困境｜首席视点⑤

10月12日，国务院新闻办公室举行新闻发布会。会上，财政部部长蓝佛安介绍“加大财政政策逆周期调节力度、推动经济高质量发展”有关情况。继央行等金融三部门、发改委之后的第三场发布会，哪些重点值得关注？对中国经济和资本市场有何影响？

中国宏观经济研究院研究员、国家发改委学术委员会原秘书长张燕生在接受记者采访时表示，通过这三次会议，国家向全社会传递出一个明确信息：中国经济要转向高质量发展，推进中国式现代化，加快发展新质生产力，就需要一揽子增量政策解决问题。

张燕生

“当前，中国经济确实处在一个十字路口上，下一步地方、企业、个人的资产负债状况是否进一步得以改善？中央政府出台一揽子增量政策就变得非常重要。”张燕生表示，从今天的发布会来看，化债将是本轮财政政策的重点之一。中央将较大规模置换存量隐性债务，这对改善地方政府、企业和居民资产负债状况，促进房地产市场止跌企稳修复，都会带来综合性的积极影响。

从这个角度来讲，对于三次会议政府信息的解读，可能需要一个较长的时间来消化落地，逐步显示出一揽子增量政策短期解决有效需求不足的问题，中期解决内生动力不足的问题，长期解决高质量发展转型面对的各种障碍和问题。这对于中国经济走出疫情影响，回归经济运行合理区间将起到非常好的提振作用。

对于资本市场而言，张燕生认为，三次会议通过政府不同部门与市场对话、与投资人对话、与全社会对话的方式管理预期、凝聚共识、增强信心，也让从业人员切切实实体会到国家一揽子增量政策的出发点和落脚点，体会到国家宏观经济政策和自己切身利益息息相关。“随着政策的一步步落地，相信中国经济会一步步回归合理运行区间，股市也会进入一个长期持续的‘慢牛’过程。”

张燕生指出，当前市场存在一种误区，即把着力点都放到“万亿经济刺激计划”上。但在他看来，目前的情况更像是1998年到2002年的经济结构调整期。彼时，国家通过发行6600亿的长期建设国债，撬动3.2万亿的投资需求，短期解决需求不足的问题，中期解决结构性改革的问题，长期解决长期历史欠账问题，由此带来了2002年至2008年GDP年均增长11%，全要素生产率年均增长4.2%的成绩。

因此，在他看来，2024年至2027年期间，不仅要推进“两新”“两重”和未来产业发展问题，而且要使中国经济经过4年结构性调整，到2028年后真正进入到一个以新质生产力发展为基础的经济上行周期，这一点应该逐步成为共识。

“连续三次会议亮明了国家的底牌，下一步则是要将地方、企业、老百姓的积极性充分调动起来，共同解决问题。这样的话，无论是股票市场也好，还是人们的信心和预期也好，都会有一个根本性的脱胎换骨的改善。”