美联储大幅降息的可能仍存 欧央行降息预期升温 持续走高的金价是否高处不胜寒？

▼ 本期播客导览：

  第一财经主持人：熙芮 + 李欣

「00:00:08  金价再创纪录新高 美联储官员：不排除继续大幅降息的可能」
「00:06:40  欧洲央行降息预期升温！欧元区9月制造业PMI创年内新低 德法双双加速萎缩」
「00:12:08  耐克更换CEO应对业绩疲软 当天股价涨超6.8%」

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▼ 本期播客精选：

① 金价再创纪录新高 美联储官员：不排除继续大幅降息的可能

今年黄金价格节节攀升，在美联储首次降息落地后，现货金价上周五突破2600美元创历史新高，周一一度突破2630关口后回落到2628.41美元，继续刷新纪录。当前，瑞银、高盛等投行给出2700美元的目标价，更多国内外对冲基金预计冲高3000美元大关仅是时间问题。世界黄金协会研究负责人安凯（Juan Carlos Artigas）对第一财经表示，经济扩张水平、风险和不确定性、机会成本（利率）以及市场动能这四大因素驱动金价，需要综合评估四个因素。他表示，近两年来，金价看似对高利率、强美元已经免疫，即使利率高企，金价仍不断创出新高，但实则并非完全免疫。高利率导致ETF净流出，今年上半年的流出量仍为自2013年以来的最高水平，欧洲和北美地区均有大幅流出，而亚洲是唯一一个实现流入的地区。他认为，只是地缘政治因素盖过了高利率因素，推动金价冲高。此外，几位美联储官员周一没有排除继续大幅降息的可能性，他们指出当前的利率仍然对美国经济构成沉重压力。目前，市场把注意力转向本周晚些时候公布的核心PCE价格指数以及申领失业救济数据。

特许金融分析师周淳哲：美联储降息周期、全球央行购金热、地缘政治风险等因素共同推高了金价。美联储此次50个基点的降息标志着全球央行进入降息周期，进一步增加了黄金对资金流向的吸引力。此外，印度8月黄金进口额创下了历史新高，达100.6亿美元。同时，市场对中东地区以色列与黎巴嫩真主党之间的紧张局势感到担忧，黄金也因避险需求增加而获得价格支撑。因此，金价的涨势将继续，并可能吸引新的买家，但短期内仍有波动风险，需持谨慎态度。

东北证券首席投资顾问郭峰：美联储降息刺激贵金属短线走强，后市震荡有望加剧。相关资源股表现落后于贵金属价格，关注背离现象背后的实际需求变化。

② 欧洲央行降息预期升温！欧元区9月制造业PMI创年内新低 德法双双加速萎缩

欧元区9月制造业PMI初值为44.8，低于预期的45.6；9月服务业PMI初值为50.5，低于预期的52.1；9月综合PMI初值48.9，低于预期值50.5和前值51，显示欧元区商业活动七个月来首次下降。德国制造业困境加剧恶化，9月制造业PMI初值40.3，低于预期值42.3；法国服务业萎缩， 9月服务业PMI初值48.3，大幅低于预期53.1和前值55。数据公布后，市场对欧央行降息的预期升温。欧元在数据发布后下挫，跌0.7%，至1.1085欧元。欧元区政府债券上涨，10年期德债收益率一度下跌4个基点。德国国债收益率曲线自2022年11月以来首次扭转倒挂。

特许金融分析师周淳哲：德国和法国作为欧元区最重要的两大经济体，占欧元区GDP的比重高达47.9%，它们的经济表现会显著影响欧元区的经济走势。制造业表现不佳是德国经济走弱的重要因素。在俄乌冲突爆发后，德国一直面临能源供应短缺问题，严重影响到能源密集型制造业的表现。法国服务业在8月强劲增长后重新陷入收缩。随着巴黎奥运会接近尾声，客户数量有所下降，消费普遍低迷。疲软的经济数据使得欧洲央行9月12日宣布第二次降息25个基点，年内继续降息的预期升温。目前，交易员预计10月降息25个基点的概率为40%。欧元区需要通过持续降息来释放流动性，从而促进经济的增长。

东北证券首席投资顾问郭峰：欧美PMI均有回落，经济复苏预期受到考验，未来降息还会继续。等待国内刺激经济政策。

③ 耐克更换CEO应对业绩疲软 当天股价涨超6.8%

北京时间上周五，耐克宣布将更换CEO，耐克老臣Elliott Hill，将接替John Donahoe担任集团全球总裁兼首席执行官。至此，动荡数月的全球最大运动品集团“掌门人”一职，尘埃落定。耐克股价当天上涨6.84%，隔夜回落0.38%，但今年股价总体下滑近20%。Donahoe面对的最大问题，还是其任内耐克业绩停滞不涨。该公司最近的2024财年（2023年6月1日-2024年5月31日）全球营收513.86亿美元，在汇率不变基础上同比微增1%。就全球体量而言，耐克仍是老对手阿迪达斯的两倍以上，是安踏的六倍左右。但是，阿迪达斯在最近第二财季中的业绩增长超10%，安踏上半年仍能保持13.8%的涨幅。换帅之后，Evercore ISI Group将耐克的目标价从105美元上调至110美元，维持“跑赢大市”评级。富国银行将耐克的目标价从86美元上调至95美元，维持“增持”评级。但摩根大通将耐克列入负面催化观察名单，目标价为80美元，低于隔夜收盘价86.19美元。

特许金融分析师周淳哲：耐克在2020年提出的“DTC（直接面向消费者）战略”，使得公司与批发合作伙伴关系疏远，导致如今耐克批发业务收入大幅下跌，也为竞争对手夺取耐克市场份额打开了大门。同时，与批发合作伙伴沟通的减少，也影响到耐克的产品创新优势。毕竟，直接面向消费者的线上收入的增长无法弥补大幅下跌的批发收入，导致业绩低迷。这次直接调任已退休四年的“老将”担任CEO，旨在重新修复与改善和批发合作伙伴的关系，如何平衡线上业务与批发商业务的关系也将是这位新任CEO将面临的巨大挑战。几大投行对于换将之后耐克股价的分歧也反映了市场对于耐克业绩的不确定性。

东北证券首席投资顾问郭峰：当前消费环境仍面临不确定性。可关注中报业绩恢复较好、中长期份额有望持续提升的纺织服饰龙头。

山西证券纺织服装2024H1中报综述：2024年上半年，国内体育娱乐用品社零双位数增长，运动服饰消费展现韧性，高端运动品牌如迪桑特、可隆、索康尼营收高速增长，大众运动品牌361度零售流水表现同样较优。运动服饰行业上半年零售折扣稳中向好，库存水平可控。继续推荐具备多品牌矩阵、经营稳健的安踏体育，建议关注361度、特步国际、波司登、李宁。

④ 核能即将迎来“春天”？传全球14家金融巨头将力挺核能融资

有消息称，包括美银、巴克莱、法巴、花旗、摩根士丹利、高盛和阿布扎比商业银行等在内的全球14家最大的银行和金融机构预计将承诺加大对核能的支持，多国政府和行业希望此举能为最新一波核电站建设的融资提供支持。法巴银行表示，如果没有核电，世界不可能在2050年前实现碳中和。巴克莱银行认为，核能可以解决风能和太阳能的间歇性问题。随着科技公司寻求更多电力来为数据中心供电，并推动其人工智能的雄心，核能被视为一种可能的发展方向。与此同时，多家资产管理公司的基金经理也表示看好核能的巨大潜力，核能相关股票在其投资组合中发挥了作用。在贝莱德旗下的BlackRock Investment Institute看来，核能被视作为科技行业正在建设的大型数据中心所需能源组合的一部分，预计到本十年末，随着AI采用率的增长，电力需求可能会至少翻一番，甚至可能翻四番。J O Hambro的投资组合经理Robert Lancastle表示，如果没有核能，世界不太可能有足够的能源来支持人工智能的持续发展。

特许金融分析师周淳哲：面对AI算力背后的巨量能源消耗，由于核能发电在清洁性、稳定性等方面具有显著优势，微软、谷歌、亚马逊等科技巨头都在积极寻求核能作为其数据中心的能源解决方案。微软刚刚和Constellation Energy签署了20年的核电购买协议。据国际原子能机构（IAEA）预计，到2050年全球核电发电量将达到890GWe（10亿瓦电功率），而目前全球正在运行的439座核电站的发电量为395GWe，期间或最多追加建设550座核电站。从历史上看，由于核能项目融资的复杂性和风险，以及此类投资是否符合组织环境、社会和公司治理(ESG)标准的问题，银行对核能的前景一直存在分歧，此番全球14家金融巨头若能公开支持核能发展，将解锁该行业的融资困难，为核能的建设和发展提供强有力的资金支持，核能相关板块可以关注。

东北证券首席投资顾问郭峰：我国核电运营商正在加速布局，设备和新材料需求可期。

⑤ SpaceX火星计划：两年内发射5次无人星舰后再决定载人任务！

马斯克周日透露了其“火星计划”。他在X上发帖称，该公司计划在两年内向火星执行大约五次不载人星舰任务。他表示，首次载人飞行任务的时间表将取决于不载人飞行任务的成功情况。如果不载人飞行任务安全着陆，那么载人任务将在四年内发射。然而，如果SpaceX遇到挑战，载人任务将再推迟两年发射。地球和火星之间的距离并非恒定不变，火星探测器的发射窗口期约每26个月一次。一直以来，马斯克都寄希望于星舰能够实现他的目标，即制造一款下一代大型多用途航天器，能够在这个十年的晚些时候将人和货物送往月球，并最终飞往火星。马斯克在今年早些时候表示，首艘不载人星舰将在五年内登陆火星，而第一批人类将在七年内登陆火星。他此前还表示，一旦载人探测火星任务成功，前往火星的太空之旅将呈指数级增长，目标是20年内在火星上兴建自给自足的城市。

特许金融分析师周淳哲：尽管面临诸多挑战和不确定性，SpaceX的火星探索计划正在稳步推进中。马斯克及其团队对于实现这一宏伟目标仍然充满信心。不过，值得注意的是，美国宇航局（NASA）今年早些时候宣布，由于多种原因，包括使用SpaceX星际飞船的阿尔忒弥斯3号载人登月计划在内的项目已被推迟至2026年9月进行，而该任务原本计划在2025年底完成。SpaceX的火星探索计划的稳步推进，让我们有理由相信，人类对于火星的探索和殖民可能比预想的要来得更早一些。随着技术的不断进步，星际飞船的性能将不断提升，为未来的深空探索任务提供强有力的支持，相关产业值得期待。

东北证券首席投资顾问郭峰：伴随技术发展，近几年航空航天活动频繁，天际互联、通讯卫星和低空经济值得关注。