宁德时代引发“蝴蝶效应”

作者|王小西

责编|北 岸

编辑|王 越

宁德时代颇有“一布之慎”的风范。

市场极致地“卷”之下，“蝴蝶效应”更明显了。

9月11日，瑞银的一个“蝴蝶”消息，掀起一场连锁反应。具体是说，瑞银Sky Han等发布研报《中国锂价见底》称，根据内部消息和多方核查，宁德时代在9月10日会议后，最终决定暂停其在江西的锂云母矿业务。

这个消息引发了股市的连锁反应。数据显示，9月11日收盘，WIND锂矿指数上涨5.39%，其中多只个股涨停，包括赣锋锂业、永杉锂业、天齐锂业、金圆股份等。

对于这件事，宁德时代做了简单回应。不过嘛……

01

宁德时代出手

宁德时代的回应，对媒体表示：根据近期碳酸锂市场情况，公司拟对宜春碳酸锂生产安排进行调整，而非市场传言的计划停产。但是，怎么调整，幅度多少，等于没说。

然而，不得不说，“宁王”掌控上游锂矿资源，从成本考虑也是正常的操作。

2022年4月20日，宁德时代控股子公司宜春时代新能源矿业有限公司以8.65亿元的报价成功竞得江西省宜丰县圳口里-奉新县枧下窝矿区陶瓷土探矿权。有券商分析师按平均氧化锂品位折算，该锂矿产能可达20万吨碳酸锂/年。

而现在宁德时代之所以选择暂时停产江西锂矿，是因为，当下碳酸锂现货价格太低，自2024年7月中旬以来，碳酸锂的现货价格一直在7~7.5万元的低位，这已经跌穿了宁德时代采矿的成本线。

根据瑞银测算，宁德时代采矿的碳酸锂现金成本为10968美元/吨，或89000元/吨。所以，随着碳酸锂价格的持续下行，业内认为，锂矿产能过剩开始了，接下来应该是锂电池行业。

瑞银表示，宁德时代暂停江西的锂业务将导致中国碳酸锂月产量减少8%，相当于每月减少5000~6000吨碳酸锂当量，在市场供需趋于平衡的背景下将长期利好锂价。

相呼应的是，花旗分析师Jack Shang表示，宁德时代正在考虑是否封存其位于中国东部的锂云母矿和三条碳酸锂生产线中的一条。他估计，宁德时代可能会选择在以后关闭另外两条碳酸锂生产线，每月减少市场上多达6000吨的供应。

实际上，早在今年年初，市场就有消息传出，宁德时代上述江西锂矿出现了停产现象。当时，宁德时代进行了辟谣。如今，说的不那么坚决的“调整”，等于是间接承认。

不过，宁德时代停产不是很正常的策略吗？企业总不能做亏本生意吧。只是，在当下这个极致地“卷”的市场，瑞银恐怕也没有料到宁德时代的决策速度如此快，这么果决。

再者，碳酸锂价格从最高靠近60万元/吨，跌至如今的7.34万元/吨均价，过山车般的行情，对于行业的影响是相当负面的。还是平稳运行比较好。

就像瑞银预计的，从现在到2024年底，锂价预计将有11~23%的上行空间，而当锂价超过成本线时，宁德时代可能会恢复其锂业务。有点歪打正着的是，宁德时代间接起到了“市场平衡器”的作用。

02

远未到全线亏损

从目前的几种提锂工艺技术来看，“主流”锂矿之锂辉石提锂常用方法为硫酸/硫酸焙烧法，锂云母提锂常用方法为硫酸盐法，盐湖提锂常用方法为沉淀、吸附电渗析法等，技术各有利弊。

从成本来讲，根据2023年已公布的数据，盐湖提锂的代表企业如藏格矿业、盐湖股份，锂原料成本约为3~4万元/吨，锂云母提锂的代表企业如江特电机的锂原料成本约为8~10万元/吨。

而行业一般情况下，锂辉石单吨碳酸锂成本为4~8万元/吨，优质锂云母生产单吨碳酸锂成本在6~8万元/吨，但新建低品位锂云母生碳酸锂的单吨成本则接近10万元/吨。

据悉，8万元/吨已成为业内公认的供需平衡的成本线。

此外，不光瑞银，摩根士丹利在一份报告中也指出，预计在2024年约有35万吨LCE的锂化学品成本超过8万元/吨。其中，约有15万吨LCE成本超过9.65万元/吨，已经出现亏损。

所以，宁德时代在当前碳酸锂现货价格低于8万元的情况下，不太可能COVER掉江西锂矿的成本。

这次，除了宁德时代，根据市场消息，云母提锂龙头志存锂业也在6月底宣布两家全资子公司——江西金辉锂业有限公司和天卓新材料有限公司停产检修。

另外，就在瑞银发布“宁王”停产消息之际，江西九岭锂业股份有限公司关于春友锂业、宜丰九宇的停产检修通知发布，有如“神助攻”。

不过，锂行业产能过剩形势看似十分严峻，实际上却还没有到全线亏损的程度，澳洲自有矿和盐湖提锂企业依旧保持着盈利状态。

比如，盐湖提锂企业当前利润率更高，后续能够容忍更低的锂价。根据公开披露的半年报数据，像盐湖股份、藏格矿业的锂盐产品毛利率分别达到60.16%、50.28%，而天齐锂业、永兴材料和中矿资源，毛利率介于35%~43%。

而且，像盐湖股份因为去年当期计提近19亿元矿权出让收益金，导致当期碳酸锂生产成本升到4.66万元/吨。今年，其碳酸锂成本已经回落至3.32万元/吨附近。

当然，宁德时代作为锂电池企业的老大，对于上游的布局那是非常前瞻的。了解了就不会太担心，不需要有个风吹草动就一惊一乍的。

实际上，为保障电池生产所需的上游关键资源及材料供应，近年来，宁德时代通过自建、参股、合资、收购等多种方式，参与到了锂、镍、钴、磷等矿产资源及电池相关产品的投资建设及运营中。2021年起，宁德时代开始加速向上游延伸，平均每年布局约三个矿产项目。

去年发布的年报中，宁德时代首次披露其矿产资源收入，并单独划分出名为“电池矿产资源”的新业务板块。2022年，该板块营收45亿元，同比增长116%，占宁德时代总营收的1.37%。

除了参与十余项矿产项目的开发及运营，宁德时代的海外锂矿布局已遍及北美、澳洲、非洲和南美四大洲，海外镍钴资源则分布于印尼和刚果。

此前，宁德时代就以认购股份43.59%的方式投资北美锂业，并从其采购锂精矿。以5500万澳元认购1.8亿股皮尔巴拉股份，获得这家澳洲锂矿商8.24%的股权，一度成为第一大股东。

2021年起，随着碳酸锂价格一飞冲天，宁德时代借助参股公司天华时代，首先落子非洲锂矿项目Manono。

据2021年7月的可行性报告，Manono项目矿石储量1.317亿吨，折合碳酸锂当量为536万吨，是全球第三大锂矿项目。

2023年1月，宁德时代牵头的企业联合体取得了从玻利维亚的盐湖中开采锂资源的许可，联合体成员还包括矿业巨头洛阳钼业。玻利维亚将允许上述联合体开发境内的两座盐湖Uyuni和Oruro，并建设两座锂提取工厂，碳酸锂年产能将达到5万吨。

“手里有矿，心里不慌。”宁德时代手握如此丰富的资源，出于成本考虑暂时停产江西锂矿，只能说，“宁王”的算盘能力越来越强，颇有《墨子》中所说的“一布之慎”的功力了。

王小西

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