【0903】【宏观】为什么说日元是国际货币体系中一个非常神奇的存在？

目前在全球所有的货币中，国际套息交易的首选借出货币是日元。在过去几年，由于日元持续贬值，很多国际资本通过借出日元获得了很大的套利。2019年，巴菲特的公司伯克希尔发行了4330亿日元的债券，按照当时的汇率估算，偿债成本约为40亿美元，现在偿债成本大概只有26亿美元左右，较之前减少了约14亿美元。

从巴菲特的这次套利，就可以想见四年里日元贬值的情况。2019年，美元兑日元平均汇率是110日元。而自2021年开始，日元贬值速度加快。在2021年、2022年、2023年，日元兑美元汇率分别贬值11.4%、13.9%、7.6%。今年7月初，日元兑美元汇率一度跌破161，这也是过去近38年以来的最低水平。

从2019年巴菲特发行日元债券到今年的7月最低点，日元贬值了接近46%。在日元持续贬值趋势下出现了几种情况。第一是国际资本继续将日元作为套息交易中的首选借出货币。第二是日元贬值吸引了大量国际游客前往日本旅游。第三是游客在日消费带动了奢侈品、珠宝等高价商品销售的明显增长。进入8月以后，随着美联储降息的脚步越来越近，日元、人民币都出现了小幅上涨的趋势，但是从中长期来看，相对于美元和人民币，日元仍然将保持持续贬值的态势。