西凤酒近5亿增资落地，“厂商一体化”引上市遐想

西部产权交易网近日公告显示，陕西西凤酒股份有限公司完成一笔增资，老股东长安汇通投资管理有限公司及另外4家企业合计出资约4.89亿元，持股比例共计4.15%。从公开信息来看，新增的4名股东均涉足酒类运营，其中3家企业关联方是西凤酒核心经销商。

从此次增资对投资人提出的条件来看，西凤酒有意通过引入经销商股东巩固其全国化、高端化战略，“不存在影响或阻碍公司首次公开发行股票及上市的情形”的要求，更是令外界对西凤酒上市进程展开联想。

新增经销商股东

西部产权交易网公告显示，西凤酒此次增资构成中，老股东长安汇通投资管理有限公司出资约1.31亿元，新增持股1.11%；陕西安禧投资有限公司出资1.9992亿元，持股1.7%；扬州华耀智通股权投资合伙企业出资7616万元，持股0.65%；陕西添一投资有限公司出资2720万元，持股0.23%；厦门建发美酒汇酒业有限公司出资5440万元，持股0.46%。

增资前，长安汇通投资管理有限公司持有西凤酒15%的股份，为西凤酒第二大股东。本次增资完成后，西凤酒股东从40名增至44名。以此次入股金额及持股比例计算，西凤酒估值超过117亿元。

据西部产权交易网2023年5月公布的项目信息，西凤酒此次增资计划融资2720万元至约15.22亿元，主要用于西凤酒10万吨优质基酒及配套生产项目，西凤酒酿酒工业遗产群提升改造项目，西凤酒博物馆、商务研发中心等品牌提升项目，补充流动资金。彼时，西凤酒注册资本4亿元，总资产账面价值约69.56亿元。

从公开信息来看，此次新增的5名股东中，有3家为西凤酒核心经销商。陕西安禧投资有限公司成立于2012年，与西凤酒早有合作，公司法定代表人王延安为西凤酒“15年·6年陈酿”的品牌策划创意运营人。扬州华耀智通股权投资合伙企业成立于2024年，大股东陕西海大投资合伙企业法定代表人董仕尧是西凤酒“华山论剑”系列全国总运营商华山论剑品牌管理有限公司副总裁。陕西添一投资有限公司成立于2024年，法定代表人陆红梅旗下陕西长宇酒业有限公司是西凤酒375、绵西凤、精品绵西凤系列全国运营中心。

另一新增股东厦门建发美酒汇酒业有限公司成立于2013年，是建发股份旗下全资子公司，也是专业酒类供应链运营商。

上市进程引关注

官方信息显示，西凤酒的前身陕西省西凤酒厂创立于1956年，1999年改制为陕西西凤酒股份有限公司，是凤香型白酒代表。

西部产权交易网公示的财务信息显示，西凤酒2019年至2022年营业收入分别约为46.76亿元、46.7亿元、60.33亿元、59.19亿元；净利润分别为7.47亿元、6.73亿元、8.71亿元、7.63亿元。

历史上，西凤酒曾多次进行增资扩股。2009年至2010年，西凤酒启动改制重组，先后两次增资扩股。2010年5月，中信产业投资基金入股15%，成为西凤酒第二大股东。2020年3月，西凤酒第二大股东变更为陕西地电股权投资有限公司，两年之后再次变更为长安汇通投资管理有限公司。

对于此次增资，西凤酒要求投资方认同公司发展战略，具有良好财务状况和支付能力，与西凤酒在业务上优势互补，且明确提出“不存在影响或阻碍公司首次公开发行股票及上市的情形”要求。

自2010年以来，西凤酒曾数次冲击IPO并发布招股说明书。2022年6月，陕西省上市后备企业名单发布会上公布了360家省级上市后备企业名单，西凤酒入选B档。同期，西凤酒借壳上市的消息传出，曲江文旅回复投资者时否认了被借壳传闻。

另据陕西西凤酒股份有限公司董事长张正今年1月在百亿庆典上透露，西凤酒2023年销售收入103.4亿元，同比增长23%，完成2019年提出的百亿目标。张正同时强调，西凤酒重回一流名酒的目标及高端化、全国化的战略不变。

白酒行业分析师蔡学飞认为，对于西凤这样尚在进行全国化的老名酒来说，引入优势经销商股东不仅可以巩固西北现有销售基本盘，还可以激活经销商销售潜力，提高对市场的投入力度与效率，推动相关产品的全国化与高端化，符合目前厂商一体化的渠道发展趋势，对于西凤酒未来资本化也有一定助益。“客观地说，上市是一项涉及政府、企业与市场的多方综合结果，具体还要看西凤酒的整体战略推进与相关政策的倾向结果。”