美联储维持利率不变并称接近降息时机，降息预期升温提振风险偏好

北京时间8月1日，美联储将公布7月利率决议，本次议息会议中，美联储一致投票决定将联邦基金目标利率继续维持在5.25%-5.5%区间。缩表政策方面，美联储持有国债的缩表速度保持在250亿美元；持有MBS的缩表速度维持在每月350亿美元。本次议息会议决定整体符合市场预期。

本次会议声明与6月相比有三处重大变化：在就业方面，从“就业增长保持强劲，失业率保持低位”改为“就业增长放缓，失业率上升但仍保持低位”；在通胀方面，从“仍处于高位”改为“依然偏高”；在政策重心方面，从“高度关注通胀风险”改为“对其双重使命面临的风险保持关注”。

对降息进行深入讨论并认为正接近降息时机

美联储主席鲍威尔在记者会上表示，本次会议上委员会已对降息进行深入讨论，并达成共识，正逐渐接近降息的时机，如果数据符合预期，最快将在9月下调政策利率。

他表示，货币政策委员会总体认为，在降息幅度上，降息50bp不是目前考虑的事项。此外，他声明，不会根据美国大选结果决定货币政策。

二季度的通胀数据强化了美联储的信心，就业面临的下行风险真实存在，经济存在一些疲软迹象，但整体情况并不糟糕，美联储有能力应对经济疲软。

对于美联储后续货币政策走向，华泰证券首席宏观经济学家易峘认为，基准情形下，美联储9月首次启动降息，全年累计降息2次。考虑到鲍威尔给出了较为明确的降息指引，如果7-8月数据不出现特别超预期的情况，预计美联储9月18日会议将调整点阵图，开启降息周期。后续降息的路径仍然取决于数据表现，特别是就业数据：如果经济维持正常化趋势，就业市场不出现超预期恶化，美联储或不会连续降息，预计四季度将再降息一次：但如果就业市场恶化超预期，失业率快速上行，不排除美联储连续降息的可能性。

财通证券宏观首席分析师陈兴团队认为，美联储首次降息时点已经临近。一方面，美国通胀仍在持续缓解，同时美国劳动力市场正在降温，另一方面，美国经济仍存在减速风险。本次会议后，鲍威尔释放降息临近信号，并给出9月降息时点指引。美联储降息条件已接近达成，美联储大概率将在9月降息。

招商证券宏观首席分析师张静静团队指出，尽管鲍威尔极力保持风险中性和数据依赖，但市场仍解读为中性偏鸽，原因在于给出“9月”这一具体时点降息的可能性。往后看，每一次经济数据的确认都是对降息预期的强化，而数据的偏离又会令市场重新修正降息路径。若9月降息靴子落地，美联储有可能会预留一个季度的窗口期“边走边看”，连续降息条件相对苛刻、有待观察。

降息预期升温提振风险偏好

本次会议过后，降息预期升温提振风险偏好，大类资产普涨。美股和黄金大涨，美元指数和美债收益率大幅下行。截至8月1日收盘，标普500、纳斯达克、道琼斯指数分别上涨1.6%、2.6%、0.2%，10年期美债收益率下行11bp至4.03%，美元指数下跌0.4%至104.1，现货黄金上涨1.5%至2447.1美元/盎司。

国盛证券首席经济学家熊园团队指出，当前市场已经很大程度上计价了美联储年内降息3次的预期，若最终美联储如期降息3次，则对市场的影响相对有限；而一旦降息少于3次，则将导致资产价格出现反向修正，需警惕这一风险。

平安证券首席经济学家钟正生团队认为，未来一段时间，中长端美债收益率或不会过度下降，10年美债利率在目前接近4%的水平附近，有望维持窄幅波动或小幅反弹；美股悲观情绪或有望缓解，尤其美股科技股的剧烈调整有望告一段落，美股板块有望更加平衡。

美元指数可能保持一定韧性，尽管日本央行加息有望逐步促进日元反弹，但美国经济前景仍将对美元提供一定支撑。金价可能维持波动而非单边上涨，一方面是基于美债利率和美元指数仍有韧性的假设，另一方面是原油、工业金属等风险资产或有反弹空间，黄金的避险属性可能受到一定压制。

浙商证券宏观研究团队认为，从美国自身基本面和政策面来看，下半年美元可能整体高位震荡，中枢小幅下移，预计美元指数较难跌破100。