2577.比亚迪与迈瑞医疗

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比亚迪和迈瑞医疗是我的两个重仓股，感觉放在一块，有好多可比之处。

都是民企；都在深圳；都是国内行业龙头；一个是新能源汽车，一个是医疗器械。

都在冲刺世界强企；比亚迪已进入世界汽车十强，迈瑞医疗在冲刺医疗器械二十强；

都在布局全球化：比亚迪开始自制滚装船加快出口，在泰国、乌兹别克斯坦、匈牙利、巴西、土耳其建厂。而迈瑞医疗在世界各地建设研发中心，产品陆续供应各国知名医院。

都在致力于国产替代：比亚迪在国内外实现了新能源汽车产销第一，年产300万辆，国内份额在30%以上。迈瑞医疗是国内规模最大的医疗器械供应商，生命支持类产品在国内第一，体外诊断和影像类产品在国内都名列前茅。

都在向高端化产品进军：比亚迪推出了腾势商务车系列、仰望越野车系列，占据了最高端市场。迈瑞医疗追求产品的卓越性能，主要精力放在打入世界各地高端医院上，影响产品尤其是高端彩超进步很快，体外诊断进入高值耗材。

都崇尚技术，注重智能化：比亚迪的理念是技术为王，创新为本，用最先进的技术占领人们的心智，革新消费者的观念，目前正在致力于新能源汽车的下半场，即智能化。迈瑞医疗打造‘’三瑞”生态，利用海量数据形成的信息化、和人工智能分析比对的广泛应用，增强用户粘性，放大已有的优势。

都在加快发展，扩大市场占有率：比亚迪实现了跨越式增长，营业收入、净利润都实现了超常规的增长。迈瑞医疗近几年努力保持在营业收入、净利润20%的增长。企业管理层都对未来保持积极乐观的信心。

都站在了时代行业发展的风口：比亚迪迎合了新能源产业发展的大势，符合国际上应对气候变化的共识。迈瑞医疗则符合应对人口老龄化的产业需求，展现良好的发展前景。

这无疑是两个民族之光，未来都会在世界各自的领域占据一席之地。但两者又有好多不同点。

迈瑞医疗的创始人李西廷，移民新加坡，年事已高，70多岁了；

比亚迪的掌门人王传福，1966年生人，如日中天。

比亚迪以新能源汽车为主，但除此之外还有电子、光伏以及轨道交通等。汽车整车生产实行的是内部整合，电池、电机、电控、车规芯片等全部自研自发，车型包括乘用车、大巴、货车等，感觉业务庞杂，未来成本控制上令人担忧。

迈瑞医疗涉猎的范围倒不多，但不断并购相关企业，整合难度不小，能不能一直实现协同效应令人生疑，也有人说，这是保持营收快速增长的策略。企业能否保持20%的均速发展，确实是个值得关注的点。

比亚迪的快速发展，能实现规模效益后的成本下降，确实令对手望而生畏，但它的摊子铺的太大，一直在扩张、一直在投入，未来的摊销和折旧是个不得不考虑的问题。特斯拉不一样，车型较少，投入较小，实现集约经营。另一个例子是理想，成本控制的也不错。

迈瑞医疗目前实行的是以销定产，存货不多，值得称赞。它的全球化之旅似乎比比亚迪更能令发达国家接受。虽然也有关税制裁，但总体可控。

比亚迪则不同，很多国家在虎视眈眈的抵制。当然，要论科技含量和利润率，估计比亚迪略胜一筹。

以比亚迪为首的新能源车对燃油车的国产替代更为迅猛，从去年的20%多，到目前的50%。新一代混动秦L的推出，实现了热效率46%，亏电油耗2.9百公里，续航2100公里，已基本改变了人们“电比油贵”的认知。自主车与合资车之比已由4:6改为6:4。

医疗器械的国产替代尚需时日，各大医院的主要器械仍以国外进口品牌为主。也许国产医疗器械的制造水平同发达国家尚有一定差距。国内企业能打到国际市场的产品多以中低端为主。

比亚迪在行业集中程度上，走在了迈瑞医疗的前列，市场占有率更高。但迈瑞医疗的天花板似乎更高，其在国际市场上的发展空间更大。比亚迪在国内新能源汽车市场上是绝对的霸主，迈瑞在体外诊断和影像方面，面临着更多的对手。在国际市场上，比亚迪已崭露头角，迈瑞医疗尚不足道。

决定比亚迪和迈瑞医疗能否登上世界之巅的因素是智能化。目前看，华为系新能源汽车的智能化似乎优于比亚迪，而走在世界前列的医疗器械企业，无一不重视智能化。比亚迪和迈瑞医疗能否胜出，尚不得而知。

就两个企业的估值来看，比亚迪滚动市盈率23.9倍，迈瑞医疗滚动市盈率26.9倍，比亚迪市净率5.3，迈瑞医疗市净率9.08，比亚迪市销率1.2，迈瑞医疗市销率9.14。

比亚迪的重资产属性，应给予略低一点的估值。看历史百分位，迈瑞医疗的估值更低。