IPO观察|全球最大沙棘产品供应商递表港交所，对大客户依赖程度较高

红星资本局注意到，近日，全球最大沙棘产品供应商内蒙古宇航人沙产业有限公司向港交所提交上市申请。据招股书内容，2023年，宇航人自销售沙棘原浆、饮料、营养与保健品产生收益约2.09亿元，在中国沙棘产品制造中排名第一。

但宇航人面临着对大客户依赖程度较高的问题。此前，其关联企业还因涉嫌传销被呼和浩特市市场监督管理局予以行政处罚。

全球最大沙棘产品供应商

桶装原浆是最大收入来源

宇航人前身为内蒙古宇航人高技术产业有限责任公司，宇航人高技术成立于1995年。宇航人最大的客户为宇航人日本有限公司 ，目前日本市场是宇航人仅次于中国的第二大市场。

据弗若斯特沙利文报告，2023年，按沙棘浆果加工量计，宇航人是全球最大的沙棘产品供应商。

2021至2023财年，宇航人实现收入分别为1.47亿元、1.86亿元、2.20亿元；归母净利润分别约为2092.9万元、3080.2万元、4616.8万元。

宇航人的产品分为桶装原浆、保健食品、小包装原浆、饮料及其他。

其中，桶装原浆是宇航人的最大收入来源。报告期内，桶装原浆收入分别为0.52亿元、0.87亿元和0.82亿元，占比分别为35.5%、46.8%和37.5%。这些桶装原浆主要销往消费品企业，作为产品进一步加工的原材料。

公司第二大收入来源则为保健食品，产品主要包括沙棘油胶囊及沙棘西红柿茶多酚软胶囊。

红星资本局注意到，保健食品是宇航人毛利率最高的产品，且在不断攀升，其收入占比也从2021财年的22.9%提升至2023财年的27.3%。

宇航人在中国市场的渠道包括抖音、小红书、天猫和京东等线上渠道以及分销商、品牌所有者、零售商、及其他等线下渠道。

招股书显示，据2023年的销售收益计算，宇航人是中国最大的沙棘原浆出口商。其沙棘产品向11个其他国家或地区进行销售，2023年，宇航人来自海外市场的收入为37.7%。

近两年前五大客户收入占比超70%

品牌曾与一起传销案有关

红星资本局注意到，宇航人对前五大客户依赖程度较高。

2021财年至2023财年，宇航人来自前五大客户的收入分别为0.8亿元、1.41亿元及1.63亿元，占同年总收益的约60.7%、75.7%及74.0%。

在前五大客户中，有许多与宇航人相关的身影。

日本宇航人的股东中有宇航人控股股东之一、执行董事邢国良的女儿邢文韬，还有公司控股股东之一天曲生物技术背后股东杨建标。

大客户中的广东宇航人及其联系人，由公司联系人宇航人高技术持有30%的权益；北京宇航人主要由公司前雇员苏彤持有约92.8%的权益，而宇航人高技术则持有剩余的约7.2%的权益。

但宇航人表示，报告期内公司前五大客戶均为独立第三方。

红星资本局注意到，宇航人还曾与一起传销案有关。

2020年11月中国裁判文书网发布的《呼和浩特市市场监督管理局与王颖行政处罚非诉执行审查行政裁定书》显示，“宇航人广和百草事业部”因涉嫌传销被呼和浩特市市场监督管理局予以行政处罚。

行政裁定书显示，呼和浩特市市场监督管理局查明当事人王某利用“马来西亚SNE国际控股”的奖金制度，后改为“宇航人广和百草事业部”奖金制度直接或间接发展了李某荣、高某乐、贾某忠、张某峰、张某荣、王某萍、李某珍等21人，层级是无限发展。截至查获之日，当事人共吸纳传销人员资金3087944元，由于当事人是个人，无账册、账本，据当事人供述利润率是10%，故非法获利30.8794万元。

据中国网2020年报道，“宇航人广和百草事业部”前身为马来西亚SNE国际控股公司。在经销商和各类门户网站宣传中，马来西亚SNE国际控股公司为获牌直销企业宇航人高技术旗下所属。而宇航人广和百草事业部在宣传自家产品时也是以宇航人高技术作为背书。据知情人士介绍，“宇航人广和百草事业部”和宇航人高技术之间属于“挂靠”关系。

红星资本局注意到，递表前，宇航人从宇航人高技术分拆出来，直销业务保留在了宇航人高技术。在招股书中，宇航人强调，公司不从事任何直销业务。