7月24日,益客食品发布业绩预告,预计2024年上半年实现净利润1.1亿元至1.2亿元,同比增长39.87%至52.59%;预计实现扣非净利润1.05亿元至1.15亿元,同比增长53.59%至68.22%。
益客食品表示,报告期内,公司鸡产品、饲料、鸡苗、鸭苗等主要产品综合售价降幅略大于单位成本降幅,鸡屠宰、种禽、饲料等业务板块的毛利率较去年同期略有降低。鸭产品综合售价降幅小于单位成本降幅,鸭屠宰业务板块毛利率显著提升,带动整体毛利率升高。
上市以来最好成绩
光看业绩数字,许多投资者或许觉得没多少。毕竟即使预期全部兑现,也就一亿出头。不过,这已经是益客食品上市以来最好成绩了,同时也是近5年来,益客食品的最好成绩。
将今年算在内,从2020年以来,益客食品扣非净利润首破亿元。而益客食品最好的年份——2019年,年中扣非净利润也才1.82亿。如果业绩如期兑现,那部分说明益客食品走出了疫情期间“增收不增利”的发展怪圈,步入了新的发展阶段。
益客食品2022年上市,所以说这是“上市以来最好成绩”也完全没问题。另外,将2021年-2023年合起来看,三年扣非净利润为-0.48亿。2021年、2022年两年的利润在2023年全亏完了。
持续低迷的利润也带累了益客食品的股价,上市之初,一度冲高至38.2元/股,而以7月24日报收计,为9.41元/股,仅为高峰时的约四分之一。
益客食品是典型的全链条企业。上游“公司+农户”,中游禽类屠宰加工,下游调理品零售,同时孵化出了自有品牌“爱鸭”。
所以,刚上市那会,它的业务范围给足了资本市场想象空间。上游“公司+农户”,饲料、幼雏从农户手中赚一笔,中游屠宰赚一笔,下游品牌卖货溢价再赚一笔。全链条企业,“赢三次”。市值也因此一度突破150亿。
然而,市场步入寒冬之际,赢三次就变成了输三次。
上游“公司+农户”,合同收购,行情跌跌不休,收一只亏一只。中游屠宰加工,需求不足,产能利用率低,亏本运行。下游品牌卖货,和其他休闲零食企业大打价格战,亏本冲量。
摊子铺得越大,固定成本就越多。
代工厂思维做品牌
常言道,一流企业做标准,二流企业做品牌,三流企业做产品。然而,这句话的逻辑是序列式的,不是并列式的。
产品是品牌的基础,品牌是标准的基础。没有好的产品,就无法建立品牌认知,“脑白金”“背背佳”已经证明了这一点,单纯的营销只让产品火一时,而后大概率背上割韭菜的“骂名”。同时,也只有足够的品牌认知和研发实力,才能做出被行业认可的标准。
那么再看益客食品。它最初以代工起家,是百草味、来伊份、王小卤等休闲零食的供货商,也是海底捞等的合作伙伴。
这一业务形态,使得经销和代工的思维主导了益客食品的零售业务。笔者曾接触过益客食品的经销商,他们的推广逻辑简单粗暴,概括起来就一句话——看净含量,尤其是兜售大礼盒的时候。
如此推广,性价比成最大优势,好像也成了唯一优势。别的不说,“品牌溢价”是别想有了。
这也集中体现在了益客食品2023年的财报中。2023年,益客食品销售费用大增49%,多出了3700多万。益客食品方面解释,“因公司加大产品推广力度,人员性费用、咨询及渠道服务费用、场地租赁费用、促销费用等增加所致”。产品不好卖就促销。
同时,营业收入218.9亿,营业成本214亿,毛利达到了“惊人”的2.23%,具体到鸡产品和鸭产品,毛利率分别为1.17%和1.33%。而专注养鸡的温氏,2023年肉鸡板块还能保留5.31%的毛利。如此看,益客食品在成本管理上还有很大的进步空间,同时也急需扩大品牌影响力。毕竟,做成了熟食的调理品,毛利率上到了6.88%,而调理品的营收仅占总营收的1.62%。
兜圈子表述利润
回看开头提到的益客食品公告。“公司鸡产品、饲料、鸡苗、鸭苗等主要产品综合售价降幅略大于单位成本降幅,鸡屠宰、种禽、饲料等业务板块的毛利率较去年同期略有降低。鸭产品综合售价降幅小于单位成本降幅,鸭屠宰业务板块毛利率显著提升,带动整体毛利率升高。”
如果不细读,可能很多财友会有点晕乎。
简言之,鸭产品售价没成本降得多,所以利润上来了,其他业务的毛利则全部不如去年。
这么听起来似乎有点惨,不过,益客食品超过40%的营收都来自鸭产品。另外,它的产品其实和零售端也没有太多关系,要么出售给第三方,要么做成冷鲜品,要么变成休闲零食。
可资对比的就是养鸡市场。炸鸡店用的炸鸡和中餐烹饪的整鸡,分别对应白羽鸡和黄羽鸡,两个市场相关性并不大。
这也部分回应了一些投资者关心的问题,即“鸡肉涨价、鸭毛涨价”,益客食品怎么同比还下降了?因为益客食品主做B端业务,从产品到收入模式都和零售市场不太一样。
根据一季报,益客食品扣非净利润为7540万。由此可知,益客食品二季度扣非净利润约为2500万。
这对于益客食品来说意义就比较重大了。因为从2021年到2023年,3年间,益客食品的二季度扣非净利润一直是负的。这三年,二季度的扣非净利润分别为-867.1万、-2437万 和-4551万,呈现逐年扩大的态势。今年,如果预期兑现,益客食品将一扫颓势,实现第一次在二季度“赚钱”。
这一点有些像之前分享过的三只松鼠。在《三只松鼠的自救与突围:败于淘宝,成于抖音?》一文中,笔者曾针对投资者质疑“三只松鼠二季度仍为亏损”进行了分析和盘点,核心在于二季度是很多产品的消费淡季,商家选择冲量促销实为常态,所以二季度利润下滑甚至出现亏损,只要和往年对比,不离谱即为合理。
至于今年二季度,益客食品为何能打一场漂亮的翻身仗,笔者目前未从公开信息了解到原因,静待市场更多的信息披露出来。
益客食品的股价也在一定程度上反映了市场对该业绩的认可。7月25日,在大盘整体低迷的情况下,益客食品实现了2.66%的上涨,报收9.66元。
在需求不足的时代,益客食品以迭创新高的营收和超低的毛利,充分诠释了何谓“代工者的窘境”,并且这种代工思维也渗透进了益客食品构建品牌的过程中。
除了是一家上市公司,益客食品也是国家扶贫重点龙头企业。二季度扣非净利润超预期翻正,出乎市场预料。希望这代表着益客食品走上了新的发展道路,真正实现“做好上游,做通中游,做透下游”,创造更大的社会价值。
还没有评论,快来发表第一个评论!