3.50财务战略之价值创造和增长率矩阵

财务战略之价值创造和增长率矩阵

口诀：上增下减，左剩右短，资本能创造价值，现金余缺看增长

四个参数：投资资本回报率、资本成本、可持续增长率、销售增长率

1、增值型现金短缺（第一象限）

（1）如果高速增长是暂时的，则应通过借款（周转短期借款）来筹集所需资金；

（2）如果高速增长是长期的，则资金问题有两种解决途径：

〔途径1〕提高可持续增长率，包括提高经营效率（提高税后经营利润率和经营资产周转率）和改变财务政策（停止支付股利、增加借款），使之向销售增长率靠拢；提高经营效率是应对现金短缺的首选战略。改变财务政策也可以暂时解决现金短缺。

〔途径2〕增加权益资本（增发股份、兼并成熟企业），提供增长所需资金。

增发股份，使得企业必须增加负债资金来降低资本成本并且可以保持最优资本结构。增发股

份的必要前提是所筹资金要有更高的回报率。

2、增值型现金剩余（第二象限）

首选的战略是利用剩余现金加速增长。

途径包括：（1）内部投资；（2）收购相关业务。

如果加速增长之后仍有剩余现金，找不到进一步投资的机会，则应把多余的钱还给股东。

途径包括：（1）增加股利支付；（2）回购股份。

3、减损型现金剩余（第三象限）

首选的战略是提高投资资本回报率，途径有：（1）提高税后经营利润率，包括扩大规模、提高价格、控制成本等；（2）提高经营资产周转率，降低应收账款和存货等资金占用。在提高投资资本回报率的同时，如果负债比率不当，可以适度调整，以降低平均资本成本。如果企业不能提高投资资本回报率或者降低资本成本，则应该将企业出售。

4、减损型现金短缺（第四象限）

（1）如果盈利能力低是本公司独有的问题，并且觉得有能力扭转价值减损局面，则可以选择“彻底重组”。

（2）如果盈利能力低是整个行业的衰退引起的，则应该选择的财务战略是“尽快出售”以减少损失。即使是企业独有的问题，由于缺乏核心竞争力，无法扭转价值减损的局面，也需要选择出售。