玫瑰岛家居新三板获受理，存货跌价存风险、“夫妻店”模式受关注

又一卫浴企业欲踏足资本市场。近日，广东玫瑰岛家居股份有限公司披露了公开转让说明书，公司新三板挂牌材料被受理。

玫瑰岛是国内最早的淋浴房生产企业之一，成立于2006年，主要从事淋浴房、浴室柜、智能马桶、花洒等全卫定制产品及全景门、生态门、玻璃金属柜类等定制家居产品的研发、设计、生产及销售。公开转让说明书显示，2022年-2023年玫瑰岛家居营收微增、净利润下滑。玫瑰岛实控人为徐伟、肖杉、徐思佳，徐伟、肖杉为夫妻关系，徐思佳系两人之女。也就是说，玫瑰岛是“夫妻店”模式。公开转让说明书中同时提到，玫瑰岛存在控股股东、实际控制人不当控制、存货跌价等自身风险。公开信息显示，玫瑰岛卫浴旗下坐便器曾登上“家居质量事件”黑榜，此外，在12315消费投诉信息公示平台上也有消费者投诉该品牌。

卫浴产品与大众生活息息相关，卫浴行业不乏知名企业，例如惠达卫浴、箭牌家居、九牧卫浴、恒洁卫浴、浪鲸卫浴、朗斯家居等，行业竞争激烈。业内专家认为，陶瓷卫浴行业正处在迭代升级中，未来将向智能化、功能化、高端化方向发展。目前在高端陶瓷卫浴领域存在明显短板和不足，还需要实现质的突破。

近两年营收微增、净利下滑，存货跌价或影响业绩

卫浴行业探索资本市场的队列中再添新成员。全国中小企业股份转让系统官网显示，玫瑰岛新三板挂牌材料被受理，主办券商为国投证券，本次挂牌股份总量为6028万股。

公开资料显示，自2006年成立以来，玫瑰岛持续创新推出以“玻璃+金属”为主要材质的定制卫浴产品，在定制淋浴房的基础上，逐步拓展了定制浴室柜、智能马桶、花洒、浴缸、智能毛巾架、壁龛、地漏等卫浴产品，并提出了“一卫一定制，所见即所得”的全卫定制主张。2018年，玫瑰岛开创了全景门品类，并逐步拓展生态门、玻璃金属柜类等定制家居产品，公司业务迎来第二增长曲线。目前玫瑰岛旗下有1858高定家居、ROSERY玫瑰岛、MOKYU牧浴三大品牌。

2022年-2023年，玫瑰岛实现营收分别为7.52亿元、7.76亿元；归属于申请挂牌公司股东的净利润分别为1.08亿元、9540.33万元。

公开转让说明书显示，玫瑰岛存在多重风险，包括存货跌价、应收账款坏账等。2022年-2023年期末，公司存货账面价值分别约为1.6亿元和1.7亿元，占各期末流动资产的比例分别为31.14%和34.64%。未来随着公司业务规模的扩大以及公司根据市场需求预测备货等原因，存货余额可能会进一步增加。若公司下游客户需求发生重大不利变化、市场竞争加剧，同时由于不能及时拓宽销售渠道、优化库存管理、管理不善等原因，可能导致存货跌价或毁损，公司将面临一定的存货跌价风险，对公司经营业绩产生不利影响。

报告期各期末，公司应收账款账面价值分别为1.15亿元和1.21亿元，占各期末流动资产的比例分别为22.51%和24.61%，占比相对稳定。账龄超过一年以上的应收账款余额占比分别为34.31%和36.34%，若主要客户的经营受行业市场环境不利变化影响导致款项不能及时收回，公司财务状况将受到不利影响。

新京报记者注意到，“玫瑰岛卫浴旗下坐便器抽检不合格”曾上榜“2022-2023家居十大质量事件”，公开报道显示，2023年4月12日，安徽省市场监督管理局发布的抽检结果显示，标称生产企业为“广东玫瑰岛卫浴有限公司”的一款“陶瓷坐便器”抽检不合格，“安全水位和便器用水量”不符合标准。就在2023年1月，董事长徐伟刚刚荣任中山市淋浴房行业协会会长。

在12315消费投诉信息公示平台上，有消费者反映其于2024年1月25日通过现场购买玫瑰岛定制卫浴的马桶产品，在使用过程中出现问题，其投诉玫瑰岛存在售后服务不履行三包义务问题，要求修理，处理部门为扬州市宝应县市场监督管理局。

“夫妻店”模式或存风险

在股权结构方面，徐伟、肖杉、徐思佳共同控制玫瑰岛股东大会表决权比例合计为98.08%，为公司共同实际控制人。其中，徐伟、肖杉二人为夫妻关系，二人均为公司创始人，徐伟现任公司董事长，肖杉现任公司总经理。徐思佳系徐伟、肖杉的女儿，现任公司董事、副总经理。也就是说，玫瑰岛家居是典型的“夫妻店”模式，多位股东与实际控制人存在亲戚关系。

肖杉直接持有公司股份比例为8.66%，伟杉管理直接持有公司股份比例为72.20%，肖杉、徐伟分别持有伟杉管理90.00%、10.00%的股权。因此，徐伟、肖杉直接或间接控制公司股东大会表决权比例合计为80.86%。徐思佳直接持有公司股份比例为7.46%。虎嗅管理直接持有公司股份比例为5.80%，龙吟管理直接持有公司股份比例为1.84%，徐思佳系上述两家合伙企业的执行事务合伙人。龙格投资持有公司2.11%的股份，徐思佳持有龙格投资70.00%的股权。

另外，李龙直接持有公司股份比例为1.92%，现任公司董事、董事会秘书、副总经理，李龙、徐思佳二人为夫妻关系，李龙系徐伟、肖杉的女婿，因此，李龙与实际控制人徐伟、肖杉、徐思佳之间构成法定一致行动关系。

公开转让说明书提到，玫瑰岛面临着控股股东、实际控制人不当控制的风险。公司控股股东伟杉管理直接持有公司股份比例为72.20%，实际控制人徐伟、肖杉、徐思佳及其一致行动人李龙共同控制公司股东大会表决权比例合计为100.00%。公司虽然制定了比较完善的法人治理结构，但仍然不能完全避免控股股东、实际控制人利用其自身地位，通过行使投票权或其他方式对公司的发展战略、经营决策、财务管理、人事任免等进行不当控制，进而损害公司和中小股东利益的风险。

“夫妻店”模式在家居企业中并不少见，比如诗尼曼、朗斯家居都是“夫妻店”。业内认为，“夫妻店”在人际关系、内部管理等方面都更为复杂。家族人员掌握大部分股份，公司的管理层或有足够强的“向心力”，但也容易引起内斗，为争夺股份出现“家族内讧”，一些企业也受此影响。如何有效识别、评估并控制风险，是“夫妻店”模式下的企业必须掌握的关键技能。

中国建筑材料流通协会会长秦占学此前在接受新京报记者采访时提到，目前民营企业中很多都有夫妻的身影，当“夫妻店”走向资本市场，就意味着需要向全社会正式公布各种信息，对他们的行为也是一种制约。“‘夫妻店’更应规范地执行上市公司的规定，才能够让上市公司更好地发展。”

卫浴行业市场竞争日趋激烈

卫浴行业是家居制造业的细分领域。我国整体卫浴行业发展正处于成长期，近年来，国家对于整体卫浴在货运枢纽补链强链、“放管服”改革等方面的重视程度不断提升，先后出台了《建筑陶瓷卫生洁具行业“十四五”发展指导意见》《关于推动轻工业高质量发展的指导意见》《装配式钢结构模块建筑技术指南》等政策，积极推广绿色建材，鼓励智能、节能环保的卫浴五金产品发展。

随着国家不断优化调整产业结构，推进深化供给侧结构性改革，鼓励传统制造业进行产业优化升级及战略转型，由“中国制造”转向“中国智造”，卫浴行业加速洗牌，步入品牌集中化阶段，箭牌、惠达、九牧等一批本土卫浴品牌逐渐发展为全国性品牌，资金、人才、技术、渠道、生态链等都在向头部厂家靠拢，整个市场逐渐进入相对良性的发展阶段。基于多年技术积累和市场开拓，本土品牌逐渐向中高端市场进军，与逐步下沉的外资品牌形成正面交锋，市场竞争趋于激烈。

卫浴行业企业数量众多，品牌竞争激烈，但目前上市企业的数量相对并不多。公开报道显示，2021年，箭牌家居、朗斯家居发布预披露招股说明书，拟在深圳证券交易所主板上市，引发业内关注。箭牌家居在2022年成功上市，朗斯家居却中途折戟，证监会于2021年12月宣布终止对朗斯家居首次公开发行股票申请审查。

有观点认为，尽管卫浴行业内部有着强大的生产能力和技术创新综合能力，但在走向资本市场的过程中仍面临一定的挑战和困难。也有业内人士认为，卫浴行业在内卷的浪潮中受冲击力较大，“这并非坏事，只有这样的市场，才能加速卫浴行业的变革，也使大家的定位越来越清晰，越来越细分化。”在全屋定制的浪潮下，卫浴行业是被推动发展最快的细分领域，市场的巨变优化出一部分优秀的企业和经销商，同时也淘汰掉了一部分老化的企业和一部分不跟着时代进步的门店老板。

全国工商联家具装饰业商会副秘书长谢鑫曾在接受新京报记者采访时提到，目前中国陶瓷卫浴行业的现状是第一阶段发展相对成熟、升级发展方兴未艾，“快速发展过程中，陶瓷卫浴行业还只能算是大，不能算是强。在品牌影响力、领军品牌市场占比、产品原创及设计、市场环境等方面，还存在着明显短板和不足，尤其是在高端陶瓷卫浴领域，还需要实现质的突破。”谢鑫同时表示，未来中国陶瓷卫浴行业将呈现由大向强的明显转变，行业真正意义上的领军品牌将成为市场的主导，在高端陶瓷卫浴领域，中国品牌成为主导或者说至少率先在中国市场成为主导值得期待。