股市获利的路径和逻辑

股市获利的路径和逻辑 2016年12月
一个人，带着自己积累的财富进入股市，本着对自己负责的态度，首先应该思考：我是来寻开心的还是来赚钱的？如果是寻开心，当然怎么高兴怎么玩，玩了之后居然有赚，开心。玩了之后为开心付费，天经地义。但若目的是为了赚钱，那么可能需要继续思考：我的利润从哪里来？我凭什么认为自己可以赚？
我们先聊聊“引发股价变化的基础是什么”。
大量前辈们的研究表明，股价变动的基础有三种来源：①企业经营业绩增值；②公司高价增发新股或分拆下属子公司ipo融资；③投资者情绪的变化，引发股价的无序波动。前两项是市场参与者购买的目标资产发生了变动；第三项则是市场参与者之间以企业股权为筹码的博弈，与企业没有关系。下面分类聊。
企业经营增值
一个国家的经济运行结果一般以GDP衡量。人类的生存和发展及其需求的不断增长，推动着GDP的持续发展。纵观人类发展史，特别是近现代史，可以清楚地做出判断，人类社会所创造的产品和服务总量是持续增长的。
国民经济是人的生产劳动成果，也由人及其组织分享。在现代经济中，一国GDP的70％左右是由企业创造的，且由于企业的盈利能力高于个人和中间组织。所以，投资于全部企业回报会高于GDP平均增长。
这是因为，企业是追求收益的经济主体，没有收益，就没有企业长期存在的理由。另一方面，企业有更高的效率，比如深化分工、专业化协作，激励机制等。总体来说，上市公司收益水平，是高于全社会所有企业平均水平。这意味着，如果买下全部上市公司，将能够获得，超越全社会企业，平均收益水平的经营收益。
接下来的推理更简单了，如果我们把通通资产收益率ROE＞12%的上市企业都买下来，长期来看，这些企业将赚到高于上市公司整体，更高于全社会整体的利润——这其实就是巴菲特投资框架的全部奥秘。
我总结巴菲特投资思想，其实非常简单，他只不过认为：
1）一个优秀的企业，能跑赢社会财富平均增长速度。就好比班上的前三名成绩会高过全班平均成绩一样明显；
2）如果能够能以合理乃至偏低的价格，参股这些优秀企业，长期看，财富增长速度，就会远超过社会平均增长速度。
3）他找到市场先生，这个经常提供更好交易价格的蠢对手；
4）他很早就发现并利用了，保险公司这个资金杠杆。于是，股神练成了。
对我们而言，第4条可能机会很少，但懂了前三条，专心寻找优秀企业，等待合理或偏低的价格，也许你永远成不了巴菲特，但你也成不了穷鬼。
持有上市公司股票，还有一项额外的利润来源，那就是上市公司的融资权利。当上市公司以高于净资产的价格向其他股东增发新股，或者按照高于净资产的价格，拆分某部分资产独立上市融资，这些通常被称为圈钱的行为，如果我们是股东，就是我们圈别人的钱，来增加自己拥有的企业净资产。
在A股市场，高价发新股或者增发新股比较常见，极端形式就是IPO上市，给原老股东带来巨大的财富。拆分旗下资产或子公司独立上市，虽然国内还比较少见，但道理上就是将一块资产拨出来高价卖掉部分股权。
第三个方面，就是短期内股价的无序波动
股市最诱惑人的，恰恰是这个短期内的无序波动。之所以说它是“无序”，因为自股市诞生几百年来，无数顶级聪明人都在花费心血，力图找到股价波动的规律。只要找到一种把握股价波动的方法，哪怕每个月能有一次高抛低吸获利10%的能力，就能靠10万本金，在10年变成约百亿净资产富豪，登上中国福布斯排行榜前100名。然而，无数理论和实践，都证明人类没有能力掌握股价的短期波动——至少截止目前没有这个能力。
以上三个利润来源中，前两个因素整体是获利的，而且因为第二个因素的原因，收益率会高于上市公司平均净资产收益率，这个是确定的。第三项追逐短期波动的人，因为印花税和佣金的存在，整体肯定是亏损的：按照2015年254万亿交易量，印花税和佣金3175亿。意味着人均亏损超过6000元。当然，其中有少部分人因为好运气、内幕消息或者其他某些因素，也有赚的。
意图股价波动获取利润的人，至少要求你无论能力、知识、运气，都需要远高于平均水平，才能力保不亏。反之，无论你是等于平均或者落后于平均，都是额头一个大写的草书——死！而悲剧的是，大多数人自信自已的能力是远高于平均水平的，可以获取短期波动收益的，来市场是准备从对手那里抢钱的。20年前我曾经如此。后来发现无论怎么熬更守夜、发粪涂墙，都只是随着运气和大势波动，无法获取确定性收益，时间稍微拉长，结局总是躲不开亏损和破产，然后就没这种自信了。
另外，博弈中的情绪变化，带来的股价无序波动，常常给意图获取前两种利润来源的人，带来额外惊喜——情绪性的股价大跌大涨，会让我们以远低于企业内在价值买入，或远高于我们价格卖出的机会，不但赚取企业经营的钱，同时还顺带赚起了市场情绪的钱。
当然，这只能当作锦上添花、薅羊毛。有了就薅一把，没有那也是本份。有了这样的认识，当你7折买入后，市价变成5折，你也不会惊慌失措，有能力就继续笑纳没能力就放手，这便宜让别人去捡而已。
这样，屏幕上那些每天跳来跳去的波动，就成了你眼中的白骨精画皮，是无法掌控的幻象，是诱惑人走向迷蒙的法术。穿过这些表象，盯住股票背后的企业经营赚钱能力，然后，安安静静、舒舒服服地享受学习，享受研究，享受阅读，享受思考，享受金钱自己滚进来的乐趣了。
附件
股票市场价格波动模型
假设市场上有两类投资者A和B，交易一家企业的股票。A类投资者研究企业情况，推导出股票的内在价值，并依此决定买卖。一部分A类投资者认为股票的价值是40元，一部分认为是50元，还有一部分认为是60元。
B类投资者则不对公司做研究，而是依据价格走势趋势决定买卖。当股票价格上升时，他们买入，认为股价将继续上升；当股价下跌时，他们卖出，认为股价将继续下跌。他们通过跟随趋势，意图通过较小的损失博取较大的收益。
假设交易开始的时候，股价为30元。A类投资者开始买入，因为他们相信股票的价值为高于当前股价。他们的购买推高了股价。B类投资者发现股价上涨趋势，也开始买入股票，进一步推动股票价格的上涨。
越来越多的B类投资者加入购买行列，进一步带动上升势头。随着股价上升到40元时，一部分A类投资者停止购买，但B类投资者及另一部分A类投资者继续购买。一旦股价上升到接近60元，一些A类投资者可能认为股价已经被高估了（认为值40的那些），开始卖出。一旦股价超越60元，所有的A类投资者都停止购买，其中许多开始抛售。这就减缓了上涨的势头，部分敏锐的B类投资者发现了这一点，他们也开始抛售。
最终卖盘力量超过了买盘，股价开始下滑。随着更多的B类投资者发现下跌势头，并参与到卖出行列，股价下滑越来越快。价格一直下降到接近A类投资者在此开始购买的那一点为止，下跌趋势止住并开始出现逆转。
这种模式持续进行，没有新的消息刺激，股价就在A类投资者设定的范围震荡。
现在我们假设公司宣布一个没有任何投资者预期到的新产品。A类投资者修正了对公司价值的估计，范围变为60~80元，他们开始买进，从而使股价开始一个新的震荡周期，但是震荡范围更高了。
这个模型展示了股市的两个重要方面：
第一，即使没有关于公司的任何新信息，股价也会波动；
第二，A类投资者是决定股票价格水平的最终力量。