从共享单车“换道”电助力自行车 永祺车业上市“告吹”

奔波一年半，永祺车业最终撤回上市申请，IPO之路暂告一段落。永祺车业主营自行车业务，2020年前后受益于共享单车红利，业绩一度增长。不过，随着共享单车归于平静，相关业务出现亏损。

如今，永祺车业瞄准电助力自行车、滑板车等业务；不过，公司市占率不高，产品毛利率不高，研发费用占比低，也制约了公司的发展。与此同时，自行车上市公司发展也是压力重重。永祺车业此时撤回IPO或也是明智之举。

哈啰出行和美团单车曾是客户，共享单车业务一度亏损

6月20日，上交所官网显示，因永祺车业股份有限公司及其保荐人撤回发行上市申请，根据相关规定，上交所决定终止其沪市主板IPO审核。

永祺车业成立于2000年，主要从事中高端自行车、电助力自行车、滑板车、共享单车等绿色出行产品及相关配件的设计、生产及销售，产品主要销往欧洲、美国等国家和地区。

2023年1月，永祺车业披露首次公开发行A股股票招股说明书。2020年-2022年，永祺车业的营业收入分别为20.52亿元、22.29亿元和19.51亿元；扣非净利润分别为5243万元、8247万元和9067万元。

永祺车业子公司成都哈祺、成都永胜主要从事共享单车业务。公司招股书显示，哈啰出行和美团单车分列公司第三大、第四大客户。随着公司产品结构发生变化，共享单车业务减少。2021年开始，美团单车与哈啰出行先后退出公司前五大客户。

招股书显示，永祺车业2019年-2022年共享单车业务收入分别为3.74亿元、6.37亿元、1.48亿元、617万元。同期，毛利分别为2008万元、3565万元、-411万元、-238万元。

2019年-2022年公司共享单车业务整体投资净损益为亏损，其中共享单车业务达到顶峰的2020年为盈利，其余年份呈现不同程度的亏损。

2023年9月，永祺车业在回应交易所问询时表示，2021年以来受部分共享单车投放城市管理政策调整及投放量相对饱和等影响，共享单车客户订单需求减少。由于业务量减少以及共享单车业务本身毛利率水平较低，公司逐渐收缩共享单车业务，将生产经营重心转移至其他整车及配件产品。

改换滑板车和电助力自行车赛道，目前公司市占率低

收缩共享单车业务的同时，公司开拓了毛利率水平较高的中高端自行车及车架产品相关业务，其中滑板车和电助力自行车便是新方向。此次，永祺车业募资金额6亿元，其中有3.78亿元资金计划投向年产330万辆自行车及零部件项目。

根据灼识咨询统计数据，2022年全球滑板车市场规模为19.9亿美元，2018年到2022年全球市场的复合增长率达到14.1%。不过，我国的滑板车市场竞争格局呈现“一超多强”局面。行业排名第一的九号公司市场占有率达到47.9%，前十大厂商市场占有率合计75.1%。意味着，其他九家品牌占有率只有27.2%，永祺车业面临激烈竞争。

近年来，电助力自行车风靡欧美。根据灼识咨询统计数据，2022年全球电助力市场规模为187亿美元，2018年到2022年全球市场的复合增长率达到22.5%。2022年中国电助力自行车市场规模为153.30亿元，2018年到2022年中国市场复合增长率达到35%，在全球电助力自行车市场中的比例为10%左右。

目前，国内电助力自行车市场较为分散，前十五大电助力自行车厂商的市场占有率均未超过15%，前十大厂商市场占有率合计为61.3%。根据灼识咨询统计数据显示，目前，永祺车业自行车市占率2.34%，排名第七；滑板车市占率1.46%，排名第九；电助力自行车市占率1.74%，排名第十二。

虽然市占率并不高，但永祺车业对未来信心满满，公司表示，随着产业政策支持行业发展和市场规模的不断扩大，将利用自身优势进一步提高市场占有率，开拓市场份额及巩固行业地位并不断克服存在的竞争劣势。预计公司的业务未来市场空间良好。

公司毛利率低、研发费用低，同行业上市公司难言乐观

永祺车业2019年-2022年上半年主营业务毛利率分别为9.76%、8.28%、10.14%和12.09%，低于同行业可比公司平均毛利率，滑板车业务毛利率较低且存在显著波动，共享单车业务毛利率由正转负。

同期，永祺车业投入的研发费用分别为667.75万元、669.10万元、834.23万元和412.15万元，研发费用率分别为0.40%、0.33%、0.37%和0.40%，可比公司平均值为2.24%，远低于同行水平。

产品毛利率低，公司研发支出少，创新水平有限，永祺车业主动撤回IPO申请或是知难而退，毕竟自行车上市公司生存也十分艰难。

当前，自行车相关业务收入超过主营业务收入50%的A股上市公司，仅有上海凤凰企业股份有限公司、中路股份有限公司、久祺股份有限公司三家企业。

其中，中路股份除了从事自行车及零部件制造销售外，制造业业务范围涵盖保龄球设备及其相关产品的研制生产销售、保龄球场馆的建设与经营、靹米皮皮革的生产及销售业务以及公共自行车租赁服务。2022年，中路股份自行车与童车业务营业收入占比达到71.21%。久祺股份和上海凤凰的主要产品均为自行车整车及其零部件和相关衍生产品的设计、研发、生产和销售。

上述公司也在承压，中路股份近年来业绩徘徊不前，公司营收从2019年的5.85亿元上升至2023年9.73亿元，不过，归母净利润出现两年大额亏损，2019年亏损6303万元、2022年亏损7634万元，2023年盈利2410万元。

上海凤凰也因共享单车一度有高光时刻，2021年营收达20.58亿元，归母净利润1.04亿元，到了2022年急转直下，营收16.10亿元，归母净利润亏损3.08亿元，这五年的净利润还抵不上当年亏损。

久祺股份业绩也在震荡，2021年营收达到峰值37.10亿元，归母净利润也达到2.05亿元；不过，公司此后两年业绩双降，2023年归母净利润同比下滑36.57%。

自行车行业上市公司的股价与市值也不高。截至6月21日收盘，中路股份报收14.93元/股，市值47.99亿元；上海凤凰报收8.55元/股，市值44.06亿元；久祺股份报收11.77元/股，市值27.43亿元。

放眼行业，上海凤凰和中路股份是国内知名自行车品牌商，先后于1993年和1994年上市，曾享受到行业发展红利。如今，三十年河东、三十年河西，自行车行业已不复当年，永祺车业此时谋上市，多少有些不得其时，撤回上市或是明智之举。