5月末我国外储规模环比上升近1% 黄金储备结束18连增

6月7日，国家外汇管理局统计数据显示，截至2024年5月末，我国外汇储备规模为32320亿美元，较4月末上升312亿美元，升幅为0.98%。此外，截至5月末，我国央行黄金储备为7280万盎司，较4月末持平。

外汇局表示，5月受主要经济体货币政策预期、宏观经济数据等因素影响，美元指数下跌，全球金融资产价格总体上涨。汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，当月外汇储备规模上升。我国经济内生动能持续增强，经济回升向好态势不断巩固，将为外汇储备规模继续保持基本稳定提供支撑。

黄金储备结束“18连增”

自2022年11月至2024年4月，我国央行黄金储备连续18个月保持增长，但5月份我国黄金储备维持不变。

中国银行研究院研究员范若滢对新京报贝壳财经表示，今年以来黄金价格大幅上涨一定程度上增加了央行购金成本。事实上，4月份我国央行增持黄金储备的节奏已经放缓。但央行增持黄金储备的主要目的在于更好地应对未来的不确定性和外部风险。在当前全球形势日益复杂严峻的大背景下，各国央行推动外汇储备多元化、“去美元化”仍将是大趋势。从长期来看，预计未来央行增持黄金储备仍将持续。

东方金诚首席宏观分析师王青指出，5月末官方黄金储备在连续18个月增加后，首次环比零增长。这意味着当月央行停止了增持过程。实际上，上月黄金储备增持幅度创2022年11月以来最低，已有所预示。

王青判断，这或与近期国际金价上涨幅度显著扩大等因素有关。在黄金价格水平处在历史高位的背景下，适当调整增持节奏，有助于控制成本。这种情形曾在2019年10月起，央行暂停增持黄金的过程中出现过。当时黄金价格连续数月大幅上涨，至2019年9月国际金价同比涨幅达26.1%；此后，自2021年下半年起，黄金价格转向波动走弱，央行也于2022年11月恢复黄金增持。

总体来看，前期央行持续增加黄金储备，背后主要是受国际储备结构优化需求推动。与此同时，黄金是全球广泛接受的最终支付手段，央行增持黄金能够增强主权货币的信用，为推进人民币国际化进程创造有利条件。2023年10月中央金融工作会议要求“稳慎扎实推进人民币国际化”，2024年两会政府工作报告提出“统筹推进跨境贸易投融资便利化、人民币国际化和国际金融中心建设。”这意味着后期央行增持黄金还是大方向。

5月外储规模涨幅较大

王青指出，5月外储规模涨幅为0.98%，是两个因素叠加共振的结果：一是5月美元指数下滑1.6%，导致我国外储中的非美元资产以美元计价相应升值。估计5月这一影响大约会推高我国外储规模约200亿美元。这意味着当月外储规模312亿美元的环比升幅中，约三分之二是因美元贬值所致。

二是受近期美国就业等经济数据走弱带动，市场对美联储降息预期有所升温，5月美债收益率大幅下行，美债价格涨幅较大；与此同时，5月美、欧股市均出现一定幅度上涨。这些都会对我国外汇资产价值带来正面影响。

按不同标准测算，当前我国3万亿美元左右的外储规模整体上处于适度充裕状态。王青判断，后期伴随美联储降息启动，美元指数易跌难涨，这意味着汇率折算因素带来负面估值效应可控。在全球金融环境转向宽松的前景下，未来全球资本市场大幅下跌的风险不大，金融资产价格变化因素有望整体上对我国外储规模形成正面影响。未来一段时间我国外储规模将持续稳定在略高于3万亿美元的水平，这将为保持人民币汇率处于合理水平提供坚实基础。

民生银行首席经济学家温彬指出，5月份，美国经济出现放缓迹象，制造业PMI、消费、就业等数据超预期下行，市场对美联储降息的预期再度升温。在此背景下，美元汇率指数下跌1.5%至104.7，主要非美元货币均有所上涨，日元、欧元、英镑兑美元分别升值0.3%、1.7%、2.0%。全球金融资产价格总体上涨，10年期美债收益率环比下降18个基点至4.51%，以美元标价的已对冲全球债券指数上涨0.9%，标普500股票指数上涨4.8%。综合考虑汇率折算和资产价格变化影响，5月末外储较上月末上升312亿美元。

当前国际经济形势延续温和复苏，全球制造业PMI连续5个月位于荣枯线上方，对国际贸易回暖形成有力支撑。我国商品出口竞争力持续提升，对外贸易将继续保持韧性，在稳定跨境资金流动方面继续发挥基本盘作用。我国经济形势稳中向好，外资配置人民币资产热情持续高涨。这些因素均有利于我国国际收支保持整体平衡，为外汇储备规模基本稳定奠定坚实基础。

范若滢指出，5月我国外汇储备规模上升，主要原因在于美元指数下跌、全球金融资产价格上涨等因素影响。一方面，美元指数高位小幅回落，从月初的106.65降至月底的104.63。这主要是由于美国经济下行压力加大，非农数据低于市场预期。另一方面，全球金融资产价格整体上行。AI浪潮下科技股上涨推动美国三大股指表现较强劲。

从未来趋势看，我国外汇储备有望保持基本稳定。在稳增长政策的进一步支持下，我国经济增长动能有望加强，中国长期向好的经济基本面有利于保障人民币汇率在合理区间运行。我国产业链转型升级的持续，以及我国稳外贸政策的支持，将增强我国外贸的韧性，国际收支有望保持基本平衡。